Бачачи, як мої друзі скаржаться в групі, що «Bitcoin був сухим цілий рік, і дохід не такий високий, як у Yuebao», я розумію це розчарування. Чесно кажучи, тенденція біткоїна цього року справді трохи неприємна — від максимуму $126,000 на початку жовтня до нижче $94,000, річне зростання фактично дорівнює нулю, а стабільна дохідність менше 1,3% особливо болісна.

Але скаржитися — це скарга, і логіку цього варто спокійно аналізувати.

**Ліквідність — справжній винуватець**

Найганебніше в біткоїні цього року — це те, що він впав разом із золотом. Згідно з традиційним уявленням, ці два показники мають підніматися і падати, але у 2025 році вони впадуть. Це не випадковість, а сигнал посилення ліквідності долара США. Очікування ФРС щодо зниження процентних ставок постійно змінюються, інституційні фінансисти продовжують виходити з Bitcoin ETF, а навіть реакція ринку на політичні дивіденди Трампа поступово вщухає, а нова позитивна підтримка стає недостатньою.

По суті, біткоїн тепер більше схожий на «актив ризику», ніж на «інструмент безпечного притулку». Ось дані: кореляція S&P 500 з Bitcoin підскочила з 0,29 у 2024 році до 0,52. Що це означає? Це означає, що коли кошти обмежені, інституції одночасно продають різні активи в обмін на готівку, і біткоїн не може втекти.

**Чому навіть найконсервативніший варіант не може перемогти?**

Хоча доходи в Юебао жалюгідно низькі, це все одно позитивне число. А як щодо біткоїна? На початку року це становило $95,000, а наприкінці року все ще залишалося, і коливання в середині були величезними, але не приносили реальних прибутків. Проблема зовсім не в самій монеті, а в усьому середовищі на цьому ринку. Ліквідації з кредитним плечем підвищили волатильність — лише в жовтні було ліквідовано понад $19 мільярдів позицій, а роздрібні інвестори опинилися посередині, маючи лише частку врожаю.