في الآونة الأخيرة، هناك الكثير من الأشخاص الذين يراقبون توجهات البنك المركزي الياباني، لكن الكثير منهم انخدعوا بكلمة "رفع الفائدة". عند سماع كلمة رفع الفائدة، يتبادر إلى الذهن تلقائيًا التشديد، وسحب السيولة، ثم يبدأ في تصور تأثيرات السوق المختلفة. بعد الاستماع إلى التصريحات الكاملة لرئيس البنك المركزي، أدركت أن هذه الزيادة في الفائدة ليست تحولًا جذريًا، بل خطوة صغيرة من حالة التيسير المفرط إلى المسار المعتاد.

لفهم ما يعنيه هذا حقًا، من الضروري استعراض سياسة اليابان النقدية على مدى الثلاثين عامًا الماضية. بعد انفجار فقاعة الأصول في التسعينات، ظل اليابان يخوض معركة مكافحة الانكماش. من تطبيق سعر فائدة صفر، إلى الفائدة السلبية، ثم التوسع الكمي والنوعي، تم استخدام مختلف الوسائل بشكل متتالٍ. كانت نغمة السياسة حينها كلمة واحدة: "المغامرة". وفي النهاية، أصبح مستوى التيسير في اليابان لا يمكن قياسه باستخدام الطرق التقليدية.

الآن، رفع الفائدة هذه المرة، ببساطة، هو مجرد اقتراب من "حالة غير تقليدية للغاية" إلى المسار الطبيعي. في خطاباته، كرر الرئيس كلمة "خطوة نحو التطبيع"، والمعنى الضمني هو عدم التوقع لزيادات كبيرة ومتتالية في الفائدة — فالسياسة ستتخذ خطوات تدريجية. لماذا الآن فقط يتم اتخاذ هذه الخطوة؟ لأن التضخم في اليابان استمر لأربعة وأربعين شهرًا فوق هدف 2%، وارتفعت الأجور، مما أدى إلى تكوين توقعات تضخمية ذاتية التعزيز، وهذا هو السبب الذي يمنحهم مبرر الخروج من حالة التيسير المفرط.

باختصار، البنك المركزي الياباني لا يعتزم التحول المفاجئ، بل يريد أن يتحول تدريجيًا من "شد شديد" إلى "مستوى التوتر الطبيعي". بالنظر إلى سيولة البيتكوين والأصول الرقمية، فإن هذا التعديل المعتدل في السياسة يمكن السيطرة عليه — السوق كان قد بدأ بالفعل في استيعاب توقعات تطبيع السياسات العالمية. الأهم هو عدم الانخداع بالمعلومات الظاهرية، ويجب فهم الإيقاع الحقيقي وراء السياسات.