Récemment, la Banque du Japon a annoncé une hausse de taux de 25 points de base pour atteindre 0,75 %. Après cette annonce, beaucoup de personnes dans le cercle discutaient — avec la hausse des taux, en principe, les actifs risqués devraient être vendus, et pourtant le Bitcoin et l'Ethereum ont plutôt augmenté. Quelle est la logique derrière cela ?

Commençons par la raison la plus directe. Cette hausse de taux était déjà intégrée dans le prix du marché, la probabilité anticipée dépassant 98 %, il n’y avait pratiquement pas de suspense. Le vrai point clé est que le Bitcoin avait déjà chuté pendant deux jours avant la hausse, avec une baisse cumulée de 7,2 %, le mauvais news étant déjà intégré. Lors de l’annonce officielle, ceux qui devaient vendre avaient déjà liquidé leurs positions, et ce sont plutôt les fonds ayant acheté au plus bas qui ont commencé à pousser le prix vers le haut — un exemple typique de "vendre la spéculation, acheter la réalité".

Il y a aussi un aspect plus profond — la logique du trading d’arbitrage n’a pas été détruite. La Banque du Japon maintient un taux d’intérêt de 0,75 %, tandis que de l’autre côté, aux États-Unis, il est toujours entre 5,25 % et 5,5 %, ce qui maintient un écart de taux important. De nombreuses institutions empruntent en yen pour investir dans des actifs à haut rendement comme le Bitcoin, afin de profiter de la différence de taux. Bien que la Banque du Japon ait augmenté ses taux, elle a rapidement déclaré que "le taux d’intérêt réel reste négatif, la poche d’argent est toujours lâche", ce qui dissuade de grandes positions de couverture par vente à découvert.

Un autre moteur caché — la dépréciation du yen. Après la hausse des taux, le marché pensait initialement que le yen allait s’apprécier, mais en réalité, le yen a plutôt dévissé face au dollar, tombant à 156, atteignant un nouveau plus bas annuel. Les investisseurs locaux japonais, voyant leur yen se déprécier, cherchent des moyens de se couvrir. Le Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques deviennent alors des outils de refuge alternatifs. Les données historiques montrent qu’au cours des cycles de dépréciation du yen, la corrélation négative entre Bitcoin et le yen peut atteindre -0,7, autrement dit, plus le yen chute, plus Bitcoin devient attractif.

Cependant, à court terme, il y a des risques. Le 26 décembre, 23 milliards de dollars en options Bitcoin arrivent à expiration, avec un point sensible à 85 000 dollars. Cela pourrait entraîner une bataille intense entre acheteurs et vendeurs, provoquant une forte volatilité. Le taux de financement des contrats perpétuels a également augmenté à 0,15 % (soit un annualisé de 55 %), indiquant que l’effet de levier s’accumule, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse à court terme.

À moyen et long terme, il faut surveiller deux variables clés : d’une part, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans, si celui-ci dépasse 2 %, cela pourrait inciter les capitaux locaux à revenir du marché crypto, ce qui pourrait faire baisser les prix. D’autre part, la Réserve fédérale américaine : si les attentes de baisse des taux en 2024 se renforcent, le dollar s’affaiblira davantage, ce qui ouvrirait un espace plus grand pour la hausse des cryptomonnaies.