تخلَّ عن الأوهام، واستعد لأشد اللحظات قسوة في سوق العملات المشفرة

null

المؤلف: سانتياغو رويل سانتوس

الترجمة: تيم، PANews

مفارقة السعر والاعتماد

سيستمر اعتماد التشفير، لكن سعر السوق قد لا يعود للانتعاش لفترة طويلة.

هذا التناقض بين تسريع الاعتماد وتأخر سعر السوق ليس عيبًا، بل هو سمة ضرورية لمرحلة تطور سوق التشفير الحالية.

إذا نظرت إلى سوق التشفير من منظور عشر سنوات، فستكون آفاقه جذابة جدًا. ومع ذلك، فإن الحفاظ على هذا المنظور الطويل يتطلب تحديات نفسية. يجب أن تكون مستعدًا لمشاهدة معدل الاعتماد يتوسع باستمرار، بينما يتوقف السعر أو يتراجع ببطء؛ وأيضًا أن تكون مستعدًا لرؤية الآخرين يحققون أرباحًا في مجالات أخرى (الذكاء الاصطناعي، الأسهم، أو القطاع الذي يحظى بحماس السوق)، بينما يُنسى مجال التشفير.

هذه المشاعر قد تبدو غير عادلة، والعملية قد تكون مؤلمة. لكن تأخر السعر حتمي. من الأساس، العديد من أصول التشفير لم تكن تستحق التقييم الذي كانت تحظى به سابقًا.

السوق لا يهتم بالاعتماد الفعلي حتى ينهار السعر ويبدأ في الاهتمام مرة أخرى.

انتشار التطبيقات يخلق فقاعة

في المراحل الأولى لانتشار التطبيقات، قد يتسبب ذلك في ظهور فقاعات. هذه عملية ألم اكتشاف القيمة، عندما لا تدعم الحاجة الحقيقية للاستخدام التقييم المبالغ فيه، سيقوم السوق بإعادة التوازن، وهو مسار ضروري لنمو صحي على المدى الطويل.

عندما تصل البنية التحتية للتشفير إلى تطبيقات واسعة النطاق، يمكن ملاحظة أن الأموال المستثمرة تتجاوز بكثير الحاجة الفعلية. الانتشار سيؤدي إلى اختبار ضغط لنماذج الأعمال، وليس للتحقق من القيمة. بعض المشاريع ستختفي في صمت، والبقية ستستمر، لكن تقييماتها ستكون أقل بكثير من الرؤى التي كانت تصورها في ذروتها.

العملات الرقمية تتراجع من الأضواء، وتبدأ في أن تصبح مرئية للمرور فقط. من مثيرة وممتعة إلى عادية، وهذه خطوة ضرورية من الضجيج إلى النضج.

وهذا أمر جيد.

هذه القصة ليست الأولى من نوعها. خلال فقاعة الإنترنت، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة حوالي 78%، بينما زاد عدد مستخدمي الإنترنت ثلاث مرات، وبدأت البنية التحتية للعرض العريض تتوسع بشكل كامل. استغرق السوق سنوات لاستعادة عافيته، والآن، يعيد الإنترنت تشكيل العالم بهدوء، بينما لا يزال المستثمرون يشفون جراحهم، أصبحت البرمجيات تبتلع العالم بأسره.

تقنيات البنية التحتية لن تكافئ المستثمرين الطامعين بسرعة.

عندما تتفوق البنية التحتية، من سيكون الفائز الحقيقي؟

تحول مراحل السوق قد يسبب عدم ارتياح للعديد من المشاركين. أولئك الذين استثمروا سنوات في صيانة مستودعات الكود المفتوح، سيرون شركات أخرى تكرر إنجازاتهم وتحصل على معظم الأرباح؛ المستثمرون الأوائل في البنية التحتية، سيشاهدون رأس مال المخاطرة التقليدي يحقق المزيد من القيمة؛ والمستثمرون الأفراد الذين يشترون الرموز بدلاً من الأسهم قد يشعرون بالتهميش، حيث تستفيد الشركات من الشبكة البيئية، دون أن تعيد القيمة المقابلة لحاملي الرموز.

بعضها مشكلة هيكلية، وأخرى نتيجة لأخطاء ذاتية.

السوق يتكيف ذاتيًا. الشبكات المفتوحة ستنمو بسرعة، والحوافز ستتغير، وآليات استحواذ القيمة ستتحسن، لكن ليس كل النماذج ستنجو وتستفيد.

اعتماد التشفير يتقدم بهدوء، لكن السوق لم يولي الأمر اهتمامًا حقيقيًا بعد. قد يستغرق الأمر سنوات لإعادة بناء علاقة القيمة، وإدراك أن تقنية التشفير هي نظام تشغيل أساسي، وليس مجرد أصول للمضاربة.

دورات السعر ودورات التطبيق أمران مختلفان

دورة السعر مدفوعة بعقلية السوق والسيولة.

دورة التطبيق مدفوعة بالقيمة العملية والبنية التحتية.

هما مرتبطان، لكنهما غير متزامنين. تاريخيًا، كان السعر غالبًا يتقدم على التطبيق، وهو أمر شائع في الثورات التكنولوجية المبكرة. الآن، بدأ التطبيق يهيمن، ويظهر السعر تأخرًا.

المشترون الحدّيون للأصول التشفيرية في أماكن أخرى، وهم يلاحقون موجة الذكاء الاصطناعي. هذا الظاهرة قد تستمر، أو قد تنعكس، ولا تعتمد على إرادتنا.

لكن ما نراه هو أن عالمًا بلا عملات مستقرة، ولا قنوات تمويل شفافة، ولا تسويات فورية على مدار 24/7 عالميًا، أصبح من الصعب تصوره أكثر فأكثر.

أعمق درس من الدورات هو: أن نتحمل أن يكون زمن انفصال التطبيق عن السعر قد يتجاوز التوقعات، وإذا أردت استمرارية الفائدة المركبة، فلابد أن تحافظ على هدوئك وعقلك عندما تفقد الصبر.

هذه ليست بيانًا يدعو إلى HODL.

العديد من مشاريع التشفير لن تتعافى أبدًا. بعضها كانت بها عيوب منذ التصميم، وبعضها يفتقر إلى حواجز حماية، والبعض الآخر تم التخلي عنه تمامًا. الفائزون الجدد سيظهرون، وسيكون هناك نجوم تسقط، وقلة من المفاجآت الحقيقية.

تصحيح السوق صحي

نحن ندخل حقبة تنظيمية واقتصادية مختلفة. هذا يخلق فرصًا لمعالجة المشكلات القديمة: ضعف إيرادات المنتجات، نقص الإفصاح عن الأصول، التداخل بين الأسهم والرموز، وعدم الشفافية في حوافز الفريق.

إذا أراد قطاع التشفير أن يكون على ما يتوقعه، فعليه أن يظهر بالمظهر الصحيح أولاً.

أعتقد أن كل شيء ممكن. وأؤمن أن معظم الشركات خلال الخمسة عشر عامًا القادمة ستتبنى تقنية التشفير للحفاظ على تنافسيتها. بحلول ذلك الحين، ستتجاوز القيمة السوقية للعملات الرقمية تريليون دولار. ستشهد العملات المستقرة، والتوكنيزيشن، وحجم المستخدمين، والنشاط على السلسلة نموًا أسيًا. وفي الوقت نفسه، ستُعاد تعريف معايير التقييم، وقد تتراجع الشركات العملاقة الحالية، وسُتُقضى على نماذج الأعمال غير المعقولة.

هذا صحي وضروري.

في النهاية، ستتحول العملات الرقمية إلى غير مرئية. كلما كانت الشركات التي تعتمد على التشفير في جوهر منتجاتها أضعف، كانت نماذج أعمالها أكثر هشاشة. الفائزون الحقيقيون سيغرسونها بعمق في عمليات الأعمال، وأنظمة الدفع، والميزانيات العمومية. لا ينبغي للمستخدمين أن يشعروا بوجود تقنية التشفير، بل أن يشعروا بتسريع التسويات، وتقليل التكاليف، وتقليل الوسطاء.

يجب أن تكون العملات الرقمية بسيطة و"مملة".

عندما يتشدد رأس المال، ستنتهي فترات التوزيع المجاني، والدعم، والحوافز غير المعقولة، والتمويل المفرط، فهي مجرد دورة تاريخية أخرى حتمية.

حكمتي الأساسية بسيطة: ستتسارع تطبيقات التشفير، وسيتم إعادة تقييم الأسعار، وستعود التقييمات إلى المنطق. التشفير هو اتجاه طويل الأمد، لكن هذا لا يعني أن الرموز التي تملكها سترتفع دائمًا.

من يلتقط قيمة تقنية التشفير؟

التقنية الأساسية تفيد المستهلكين بشكل رئيسي من خلال خفض الأسعار وتحسين التجربة. المستفيدون الثانويون هم الشركات التي تطور أنظمتها للاستفادة من البنية التحتية الأرخص والأسرع والأكثر برمجة.

هذا الإطار النظري يثير بعض الأسئلة المزعجة ولكن الضرورية:

فيزا أم سيركل؟

سترايب أم إيثريوم؟

روبن هود أم كوين بيس؟

محفظة Layer 1 واحدة أم مجمع المستخدمين؟

محفظة Layer 1 واحدة أم DeFi؟

محفظة Layer 1 واحدة أم DePIN؟

DeFi أم الأسهم المالية التقليدية؟

DePIN أم الأسهم البنية التحتية؟

هذا ليس خيارًا حتميًا بين اثنين، فاستراتيجية التنويع ممكنة أيضًا. السؤال هو: من سيستحوذ على القيمة المضافة التي تخلقها البلوكشين؟

أفضل أن أكون مع الشركات التقليدية والمختلطة التي تتصل بقنوات التسوية المفتوحة لخفض التكاليف وزيادة الأرباح. التاريخ يُظهر أنها غالبًا تستفيد أكثر من البنية التحتية نفسها.

لكن من المهم أن نؤكد أن كل إطار نظري له استثناءاته.

ما أؤمن به، وما لا أؤمن به

أنا أؤمن أن الشبكات ذات الطلب الحقيقي ستتحقق من خلال التسييل، وقد أثبت الإنترنت ذلك. قبل أن تتجاري فيسبوك، مرّت بعدة سنوات.

أنا واثق أن جزءًا من قيمة Layer 1 سيتحقق مع تطوره، وسيطابق تقييمه في النهاية. لكنني أعتقد أن الغالبية ستواجه صعوبة في جذب المستخدمين، وسيكون من الصعب عليها أن تجد قيمة كافية لدعمها.

أعتقد أن الفجوة بين الفائزين والخاسرين ستتوسع أكثر، وأن استراتيجيات التوزيع، ودخول السوق، وعلاقات المستخدم، والكفاءة الاقتصادية للوحدة ستكون أكثر أهمية من ميزة البداية.

خطأ شائع في مجال التشفير هو المبالغة في تقدير المزايا المبكرة للتميز التكنولوجي، وتقليل أهمية العوامل الأخرى اللازمة للتطور لاحقًا.

العودة إلى الواقع

رؤيتي لاتجاهات الأسعار في السنوات القادمة ليست متفائلة جدًا. ستستمر معدلات الاعتماد في الارتفاع، لكن الأسعار قد تتراجع أكثر، وقد يتفاقم ذلك بسبب عودة عامة لمتوسط السوق وتهدئة دورة المضاربة على الذكاء الاصطناعي.

لكن، الصبر هو ميزة كبيرة.

أنا أؤمن بنموذج التشفير كخدمة

وأؤمن بتمكين الشركات عبر التشفير

وأؤمن بضرورة الحد من التمركز المفرط في التمويل

وأؤمن بأن الكفاءة الاقتصادية للفشل ستتزايد

وأؤمن أن الإفراط في بناء البنية التحتية يجب أن يتوقف

حماية رأس المال أصبحت ضرورية. قيمة السيولة منخفضة جدًا: ليس بسبب عائدها، بل لأنها تمنحك حصانة نفسية. تتيح لك اتخاذ قرارات حاسمة عندما لا يستطيع الآخرون التصرف.

السوق دخل عصر السرعة وفقدان الصبر بشكل متزايد. الآن، أن تمتلك أفقًا زمنيًا أطول من معظم المشاركين هو ميزة حقيقية. المديرون التنفيذيون يضطرون لتغيير مراكزهم بشكل متكرر لإثبات قيمتهم. ومع تزايد الضغوط المعيشية، يتجه المستثمرون الأفراد أكثر نحو الصفقات قصيرة الأجل، والمؤسسات ستعلن مرة أخرى أن التشفير قد مات.

ببطء، ستتبنى المزيد من الشركات التقليدية تقنية التشفير، وستتصل المزيد من الأصول والميزانيات العمومية بسلسلة الكتل.

وفي يوم من الأيام، عندما ننظر إلى هذه الفترة لاحقًا، ستبدو الأمور واضحة جدًا. الإشارات موجودة في كل مكان، فقط الإيمان الثابت غالبًا ما يبدو سهلًا بعد ارتفاع السعر.

حتى ذلك الحين: انتظر وصول الألم.

انتظر أن يبيع البائعون بأيديهم، وانتظر أن ينهار الإيمان، لكننا لم نصل بعد إلى تلك المرحلة.

لا تتعجل في التصرف، السوق سيظل يتقلب، والحياة ستستمر، وابقَ مع من يهمك أمرهم. لا تدع محفظتك الاستثمارية تصبح كل حياتك.

عالم التشفير سيعمل بصمت، سواء كانت السوق في الظلام أو مضاءة بأضواء ساطعة.

حظًا سعيدًا للجميع.