استراتيجية التحكيم وراء مخططات البيتكوين الصامتة: لماذا يشتري المال الكبير لكن السعر يبقى مجمدًا

ربما لاحظت ذلك—يتلقى البيتكوين تدفقات رأس مال قياسية، ويصل حجم التداول الفوري إلى مستويات جديدة، ومع ذلك فإن مخطط السعر بالكاد يتغير. ليست مشكلة تقنية؛ إنها آلية تداول متعمدة تُعرف باسم “المراجحة بالشراء والبيع النقدي” التي تعيد تشكيل ديناميكيات السوق بصمت.

كيف تعمل آلة المراجحة

عندما يدخل السوق في اتجاه صاعد، عادةً ما تكون عقود المستقبل تتطلب أسعارًا أعلى من الأسعار الفورية—وهي حالة تعرف باسم “كونتانجو”. يستغل اللاعبون المؤسساتيون هذه الفجوة من خلال استراتيجية ذات خطوتين متزامنتين:

1. شراء البيتكوين في السوق الفوري بالسعر الحالي (مثلاً 50,000 دولار)
2. إنشاء مركز قصير في العقود الآجلة عند مستوى العلاوة ($51,000)

هذا يضمن ربحًا مضمونًا قدره 1,000 دولار لكل عملة، بغض النظر عن حركة السعر الاتجاهية. بمجرد انتهاء عقد المستقبل وتقارب الأسعار، يتم فك المراكز تلقائيًا، ويصبح الفرق ربحًا صافياً.

تأثير المعادلة: لماذا الحجم لا يعبر عن الزخم

هنا يكمن الخداع: بينما تملأ هذه النشاطات المراجحة سوق التداول الفوري بأوامر شراء شرعية—مما يؤدي إلى تضخيم حجم البورصات وإجمالي أصول الصناديق المتداولة—يضرب ضغط البيع المعاكس سوق المشتقات في الوقت نفسه.

يتم إلغاء ضغط الشراء من جهة تمامًا بواسطة ضغط التحوط من الجهة الأخرى. النتيجة؟ مؤشرات حجم هائلة بدون قوة اتجاهية صافية. تظل تدفقات رأس المال محايدة تقنيًا، مما يمنع أي ارتفاع عضوي.

قراءة إشارة السوق الحقيقية

قبل الاحتفال بسجلات التدفقات المفتوحة والاهتمام المفتوح، غص في التفاصيل. عندما يرتفع الاهتمام المفتوح جنبًا إلى جنب مع معدلات التمويل الإيجابية باستمرار بينما يتوقف السعر، فمن المحتمل أنك تراقب المراجحين وهم يجمعون عائدًا خاليًا من المخاطر بدلاً من مشاهدة تراكم الطلب الحقيقي.

الاستنتاج: الحجم والتدفقات ليست تنبؤات، بل إشارات. تظهر القوة الحقيقية للسوق فقط عندما يصل الطلب العضوي لامتصاص مراكز المراجحة الهيكلية هذه.