Bloomberg ETF analista Eric Balchunas afirmou na quinta-feira que, apesar de o token Solana (SOL) ter caído 57% desde o lançamento do ETF relacionado nos EUA em julho de 2025, esses fundos ainda acumularam 1,5 mil milhões de dólares em fluxo de capitais, sem sinais de uma grande onda de resgates. Balchunas acrescentou que 50% do capital que entrou no ETF de Solana veio de investidores institucionais.
Fluxo de capitais no ETF de Solana: uma demonstração quantitativa da resiliência institucional
(Fonte: Bloomberg Intelligence)
Balchunas, na plataforma X, destacou que o desempenho do ETF de Solana é uma anomalia no setor. Ele citou uma prática comum: lançar ETFs em mercados em queda quase nunca resulta em fluxo de capitais sustentado, “se eles caíram 57% nos primeiros seis meses, a maioria não dura mais de um ou dois anos. A abordagem de Solana viola as leis da física.”
A seguir, dados recentes de fluxo de capitais do ETF de Solana:
- Quarta-feira (5 de março): entrada líquida de 19 milhões de dólares
- Quinta-feira (6 de março): saída líquida de 6 milhões de dólares, a primeira em mais de um mês
- Desde o lançamento: entrada líquida de 1,5 mil milhões de dólares, com 50% de investidores institucionais
O argumento central de Balchunas é que a presença de 50% de investidores institucionais não representa apenas o volume de capital, mas também uma base de investidores com disposição para alocação de longo prazo, potencial para expansão futura.
Comparação ajustada pelo valor de mercado: o desempenho relativo do ETF de Solana pode superar o do ETF de Bitcoin
Balchunas forneceu uma estrutura de comparação precisa: como o valor de mercado da Solana é cerca de 50 bilhões de dólares, muito abaixo dos aproximadamente 1,4 trilhão de dólares do Bitcoin, uma comparação direta do fluxo de capitais dos ETFs apresenta um viés de escala.
Se ajustarmos o fluxo de capitais do ETF de Solana proporcionalmente ao valor de mercado do Bitcoin, o fluxo líquido equivalente seria de cerca de 54 bilhões de dólares, “o que é aproximadamente o dobro do fluxo líquido de entrada do ETF de Bitcoin no mesmo período.”
Balchunas destacou especialmente a diferença de contexto: após o lançamento do ETF de Bitcoin, o preço do BTC continuou a subir, criando um ambiente favorável; enquanto o ETF de Solana enfrenta uma tendência de queda contínua do token, o que torna o desempenho ajustado pelo valor de mercado ainda mais notável na comparação setorial.
Mercado à vista de SOL: avaliação em um cenário de queda de 70%
O desempenho do token SOL no mercado à vista contrasta fortemente com o fluxo institucional para o ETF. Em janeiro de 2025, impulsionado pelo hype de memecoins, SOL atingiu um pico histórico de 293 dólares por unidade; posteriormente, o sentimento do mercado virou drasticamente. Segundo dados do CoinGecko, o preço atual de SOL é cerca de 88 dólares, uma queda de 70% em relação ao pico, com uma queda de 2,7% no dia e 11% no último mês.
Desde o lançamento do ETF, a queda de 57% significa que todos os investidores que entraram inicialmente estão atualmente com perdas não realizadas, mas a permanência contínua de fundos institucionais indica que esses investidores não estão realizando resgates em grande escala, mantendo uma postura de alocação de longo prazo.
Perguntas frequentes
Por que o ETF de Solana consegue manter fluxo de capitais apesar da queda de 57% do token?
De acordo com a análise de Eric Balchunas, a presença de 50% de investidores institucionais é um fator-chave. Esses investidores geralmente adotam uma visão de longo prazo e não resgatam imediatamente diante de volatilidade de curto prazo, formando uma base de capital relativamente estável, permitindo que o ETF de Solana mantenha um fluxo acumulado de 1,5 mil milhões de dólares em ambientes adversos.
O que significa Balchunas ao dizer que o ETF de Solana “viola as leis da física”?
Ele cita uma prática comum na indústria: ETFs lançados em ativos que estão em queda contínua dificilmente mantêm fluxo de capitais positivo por muito tempo; a maioria desses fundos não dura mais de um ou dois anos. O fato de o ETF de Solana, com uma queda de 57%, ainda ter acumulado 1,5 mil milhões de dólares, é considerado por ele uma violação dessa regra do setor.
Como o desempenho do ETF de Solana, ajustado pelo valor de mercado, se compara ao do ETF de Bitcoin?
Se ajustarmos o fluxo de capitais do ETF de Solana proporcionalmente ao seu valor de mercado (50 bilhões de dólares) em relação ao Bitcoin (1,4 trilhão de dólares), o fluxo líquido equivalente seria de aproximadamente 54 bilhões de dólares, cerca do dobro do fluxo líquido do ETF de Bitcoin no mesmo período. É importante notar que o ETF de Bitcoin foi lançado em um momento de alta do BTC, enquanto o ETF de Solana enfrenta um mercado de tokens em declínio, com condições de fundo fundamentalmente diferentes.
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