Краткосрочный медвежий цикл криптовалют скоро завершится, Bernstein ожидает разворот к 2026 году

Аналитики Bernstein считают, что текущий спад на рынке криптовалют может стать началом цикла восстановления в 2026 году, хотя Bitcoin по-прежнему торгуется примерно на 40% ниже исторического максимума около 75 000 USD в начале понедельника.

В отчёте для клиентов аналитическая группа под руководством Гаутама Чхугани отмечает, что рынок всё ещё может находиться в «краткосрочном медвежьем цикле криптовалют». Однако они ожидают, что эта тенденция изменится уже в этом году, с возможностью формирования дна Bitcoin в районе пика предыдущего цикла, примерно 60 000 USD в первой половине года, прежде чем сформируется более высокая база цен.

Bernstein связывает последнее коррекционное движение с относительным ослаблением Bitcoin по сравнению с золотом за прошедший год — периодом, совпавшим с мощным волнением покупок золота со стороны центральных банков. По их данным, рыночная капитализация Bitcoin снизилась до примерно 4% от золота, что близко к двухлетнему минимуму, поскольку центральные банки, включая Китай и Индию, активно накапливают золото, доведя долю золота в глобальных резервах примерно до 29% к концу 2025 года.

Значимый цикл

Несмотря на это относительное ослабление, Bernstein считает, что последние два года всё же ознаменовали «организационный цикл» Bitcoin. Основным моментом является значительный рост ETF-фондов Bitcoin с физическим обеспечением, с общими активами под управлением около 165 миллиардов долларов, а также тенденция увеличения числа компаний, добавляющих Bitcoin в свои балансовые отчёты.

По мнению компании, эти события способствовали сильному росту цен перед коррекцией рынка, а также сделали текущий цикл отличным от предыдущих бумов и крахов, которые в основном были вызваны действиями частных инвесторов.

Аналитики также указывают на политику США как потенциальный катализатор. Они упоминают о создании стратегического резервного фонда Bitcoin на основе конфискованных цифровых активов правительства, а также считают, что изменения в руководстве Федеральной резервной системы под руководством Кевина Уорша и более широкое политическое согласие с индустрией криптовалют могут привести к сценариям, в которых Bitcoin будет восприниматься всерьёз как национальный резервный актив — хотя эта возможность всё ещё остаётся под вопросом.

«Мы не считаем, что правительство США останется в стороне, если рынок цифровых активов продолжит падение», — пишут аналитики.

Что касается потоков капитала и структуры рынка, Bernstein отмечает, что участие организаций пока остаётся достаточно стабильным. Объем средств, выводимых из ETF с пиковых значений активов, составляет относительно небольшую долю от общего объёма владений, и пока не наблюдается волны распродаж, вызванной использованием заемных средств майнерами, как это было в предыдущие циклы.

Крупные держатели, такие как Strategy, продолжают покупать в периоды снижения рынка, приобретая около 3,8 миллиарда долларов Bitcoin с начала года, несмотря на то, что в некоторые моменты рыночная цена была ниже себестоимости. В то же время майнинговые компании диверсифицируют источники доходов, переходя в сегмент дата-центров для AI.

По мнению Bernstein, эти факторы подтверждают точку зрения, что текущий спад может быть лишь финальной коррекцией перед концом цикла, а не началом «зимы криптовалют», которая может продлиться долго. Несмотря на возможные краткосрочные колебания, компания ожидает, что разворот в 2026 году заложит основу для цикла, который считается «самым значительным» для Bitcoin, с долгосрочным воздействием, превосходящим традиционные четырёхлетние рыночные модели.