撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Saoirse，Foresight News
2026 年加密貨幣市場開局向好。1 月 5 日我撰寫本備忘錄時，比特幣與以太坊今年以來的漲幅均已達到 7%。投機性山寨幣漲幅更甚，例如狗狗幣漲幅高達 29%。
這一輪漲勢能否持續？
整個假期期間，我一直在思考：要讓加密貨幣在 2026 年實現持續反彈，究竟需要哪些條件？我認為，要衝擊新的歷史高點，我們面前橫亙著三大障礙。幸運的是，其中一個障礙已被我們攻克。
障礙一：避免「10・11 式」崩盤重演
2025 年 10 月 11 日，加密貨幣市場遭遇了史上規模最大的清算事件 —— 單日就有 190 億美元的期貨頭寸化為烏有。事件發生後，許多人擔憂這會對主要做市商和（或）對沖基金造成打擊，甚至可能是致命打擊。
加密貨幣在 2025 年第四季度難以反彈的原因之一，便是投資者擔心這些大型機構中或許會有一家被迫停止運營，而這一過程通常需要強制出售資產。這些潛在的拋售如同濃霧般籠罩著市場。
好消息是：若真會發生此類風險事件，大概率此刻早已發生。儘管無法完全保證，但任何一家計劃停止運營的機構，多半都會選擇在年底前完成相關流程。我認為今年年初市場之所以能反彈，原因之一便是投資者已逐漸淡忘了「10・11 事件」的影響。
障礙二：《CLARITY 法案》順利通過
被稱為《CLARITY 法案》的加密貨幣市場結構法案目前正處於美國國會的審議流程中。參議院計劃於 1 月 15 日啟動「法案修訂審議」流程，該流程包括協調參議院銀行委員會與農業委員會提交的法案草案，並推動最終法案進入投票環節。目前仍存在一些障礙，例如在 DeFi 監管方式、穩定幣收益規則方面的意見分歧，以及政治利益衝突等問題。但只要該法案能通過修訂審議環節，就意味著向最終通過邁出了關鍵一步。
《CLARITY 法案》的通過對美國加密貨幣市場的長期發展至關重要。若缺乏相關立法，美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）等機構目前「支持加密貨幣發展」的監管傾向，可能會在新政府上台後發生逆轉。而該法案的通過，將把加密貨幣監管的核心原則以法律形式確立下來，為市場未來的發展奠定堅實基礎。
白宮加密貨幣事務負責人 David Sacks 表示，「我們離法案通過比以往任何時候都更近」。預測市場平台 Kalshi 則認為，該法案在 5 月前通過的概率為 46%，年底前通過的概率為 82%。对此，我持謹慎樂觀態度。
障礙三：股市保持「合理穩定」
實現加密貨幣持續反彈的最後一個關鍵因素，是整體股市需保持穩定。我們並不需要股市迎來一輪狂熱的牛市 —— 毕竟加密貨幣與股市的相關性並不高。但如果股市出現大幅崩盤（例如標普 500 指數下跌 20%），短期內所有風險資產（包括加密貨幣）的吸引力都將大打折扣。
我無法宣稱自己在股市領域擁有什麼特殊專長。儘管有人擔憂人工智慧（AI）領域可能存在泡沫，但預測市場顯示，2026 年發生經濟衰退的概率相對較低，且標普 500 指數在 2026 年實現上漲的概率約為 80%。
結論
目前加密貨幣市場有諸多積極因素值得關注：機構對加密貨幣的採用率不斷提升；穩定幣、代幣化等現實應用場景的需求持續激增；2025 年 1 月啟動的「支持加密貨幣發展」監管趨勢所帶來的紅利，也正逐漸顯現。若能達成上述三大關鍵目標，我相信 2026 年初的這輪漲勢將具備強勁的續航能力。
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