Aave (AAVE) есть $50B в депозитах, но заимствования снизились на 70% – что происходит?

Aave (AAVE) по-прежнему выглядит крупным на бумаге. Протокол держит около $50 миллиарда в депозитах, что обычно свидетельствует о силе.  Но под поверхностью что-то изменилось. С августа объем заимствований на Aave снизился примерно на 70%, и эта разница объясняет, почему токен AAVE снизился примерно на 35% с начала года. Проблема не в ликвидности. Это спрос. Aave зарабатывает, когда люди берут взаймы. Проценты, выплачиваемые заемщиками, — это то, что генерирует комиссионные протокола. Депозиты, находящиеся в состоянии простоя, сами по себе мало что приносят. Сейчас значительная часть капитала Aave именно так и работает — простаивает. Когда заимствования замедляются, доходы падают, даже если общий заблокированный объем остается высоким. Вот почему рынок уделяет меньше внимания TVL и больше внимания доходу на доллар заблокированного капитала. Более того, одна из главных причин снижения заимствований — это простая причина. Процентные ставки рухнули. Процентные ставки по USDC на Aave снизились с примерно 7,7% до 4,5%, что сделало заемные операции с использованием кредитного плеча менее привлекательными. Когда доходность упала, крупные игроки быстро адаптировались. Ethena закрыла позиции, которые зависели от более высоких ставок, практически одновременно убрав значительный спрос на заимствования на Aave (AAVE). Когда этот поток исчез, объемы снизились вместе с ним. В то же время Maple начал привлекать больше институциональных заимствований. Для крупных игроков спрос на заимствования зависит от доходности и структуры. Если другая платформа предлагает лучшие условия или более чистое исполнение, капитал быстро перемещается. AIXbt ясно подытожил. Aave больше не предлагает достаточного преимущества. Когда доходность сжалась, заемщики не стали ждать. Они перешли туда, где доходы казались более оправданными. _Читайте также: _****Hedera (HBAR) Институциональный год был необычным: почему это может иметь значение в 2026 году Однако это ключевая проблема. Aave все еще держит огромные депозиты, но доход на TVL сокращается. Вот почему токен находится под давлением. TVL в $50 миллиард кажется впечатляющим, но если активность заимствований иссякнет, это перестает приносить ценность держателям токенов. Вот почему трейдеры переосмысливают, что на самом деле означает «дефай с голубыми фишками», когда доходность исчезает. Как сказал один трейдер, удивительно, как быстро меняется ярлык, как только доходность исчезает. Что нужно изменить для AAVE Чтобы Aave смог изменить ситуацию, спрос на заимствования должен вернуться. Это означает лучшие ставки, более сильные стимулы или изменение условий рынка, которое сделает заемное кредитование снова привлекательным. До тех пор разрыв остается. Aave (AAVE) все еще крупный, все еще надежный и все еще широко используемый. Но без заемщиков одного размера недостаточно для поддержки доходов или цены токена.