2025:крипторынок самый тёмный год, но также рассвет эпохи институциональных инвестиций

Автор: основатель IOSG Jocy

Это фундаментальное изменение структуры рынка, в то время как большинство людей все еще смотрят на новую эпоху через призму старой логики циклов.

2025 Обзор крипторынка показывает, что мы стали свидетелями перехода от спекуляции розничных инвесторов к институциональному размещению, ключевые данные показывают, что институциональные позиции составляют 24%, а розничные инвесторы покинули рынок на 66% — оборот крипторынка завершен в 2025 году. Забудьте о четырехлетнем цикле, в эпоху институтов на крипторынке действуют новые правила! Позвольте мне разобрать данные и логику, чтобы раскрыть правду о “худшем году”.

1/ Сначала посмотрим на поверхностные данные — результаты активов в 2025 году:

Традиционные активы:

Серебро +130%

Золото +66%

Медь +34%

Насдак +20.7%

S&P 500 +16,2%

Криптоактивы:

BTC -5,4%

ETH -12%

Основные альткойны -35% до -60%

Выглядит ужасно? Продолжайте читать.

2/ Но если смотреть только на цену, вы пропустите самый важный сигнал.

BTC, хотя и упал на 5.4% за год, в то же время достиг исторического максимума в $126,080.

Но что произошло в то время, когда цена падала?

Чистый приток BTC ETF в 2025 году: $250 долларов США

Общий AUM: $1,140-1,200 миллиардов

Доля институциональных инвесторов: 24%

Кто-то в панике, кто-то покупает.

3/ Здесь первое ключевое суждение:

Рынок перешел от розничных инвесторов к институциональным.

Одобрение спотового ETF на BTC в январе 2024 года является знаковым событием. Рынок, ранее находившийся под контролем розничных инвесторов и OG, теперь находится под управлением макроинвесторов, корпоративных казначейств и суверенных фондов.

Это не просто изменение участников, а переписывание правил игры.

4/ Данные подтверждают это суждение:

BlackRock IBIT достиг $500 миллиарда AUM за 228 дней, став самым быстрорастущим ETF в истории. В настоящее время он владеет 780-800 тысячами BTC, что превышает 670 тысяч BTC MicroStrategy. Три институциональных инвестора: Grayscale, BlackRock и Fidelity занимают 89% от общего объема активов BTC ETF. План 13F инвестиционного фонда.

86% институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы.

Связь BTC с S&P 500 увеличилась с 0,29 в 2024 году до 0,5 в 2025 году.

5/ Снова взглянем на агрессивные стратегии BlackRock и MicroStrategy:

Доля рынка BlackRock IBIT составляет около 60% от BTC ETF, объем активов в 800 000 BTC превысил 671 268 BTC MicroStrategy.

Участие учреждений продолжает расти:

13F заявленные учреждения занимают 24% от общего AUM ETF (Q3 2025)

Доля более профессиональных институциональных инвесторов достигла 26,3%, что на 5,2% больше по сравнению с третьим кварталом.

Крупные управляющие компании занимают 57% в BTC ETF, профессиональные хедж-фонды составляют 41% в BTC ETF, вместе они составляют почти 98%: это говорит о том, что на данный момент основные держатели институциональных активов - это два типа профессиональных инвесторов, не включая пенсионные фонды, страховые компании и другие более консервативные учреждения, ( которые, возможно, еще наблюдают за ситуацией или только начинают размещать активы ).

Доля институциональных позиций FBTC достигла **33.9%**

К основным институциональным инвесторам относятся Совет по инвестициям Абу-Даби (ADIC), суверенный фонд Мубадала, фонд пожертвований Гарвардского университета CoinShares (владеющий $1.16 миллиарда IBIT) и другие. Крупные традиционные брокеры и банки также увеличили свои доли в биткойн ETF. Wells Fargo сообщает о доле в размере 491 миллиона долларов, Morgan Stanley сообщает о 724 миллионах долларов, а JPMorgan сообщает о 346 миллионах долларов. Это показывает, что продукты биткойн ETF продолжают интегрироваться различными финансовыми посредниками.

Вопрос в том: почему институциональные инвесторы продолжают накапливать активы на “высоких” уровнях?

6/ Потому что они смотрят не на цену, а на период.

После марта 2024 года долгосрочные держатели (LTH) продали в общей сложности 1,4 миллиона BTC, стоимостью $1211,7 миллиарда.

Это беспрецедентное освобождение поставок.

Но чудо в том, что цена не обрушилась.

Почему? Потому что институты и корпоративные казначейства полностью поглотили это давление продаж.

7/ Три волны распродаж долгосрочных держателей:

Три волны продаж OG-инвесторов

С марта 2024 года по ноябрь 2025 года долгосрочные держатели (LTH) продали около 1,4 миллиона BTC (стоимостью 121,17 миллиарда долларов США)

Первая волна (2023 конец года - начало 2024 ): одобрение ETF, BTC $25K→$73K

Вторая волна (2024 в конце года ): Трамп избран, BTC устремляется к $100K

Третья волна (2025 год): BTC долгое время выше $100K

В отличие от единовременного распределения в 2013, 2017 и 2021 годах, на этот раз идет многопоточное постоянное распределение. В течение последнего года мы находились на уровне BTC, который держался на одном уровне в течение года, что никогда не происходило в прошлом. BTC, который не перемещался более 2 лет, сократился на 1,6 миллиона монет (около 140 миллиардов долларов) с начала 2024 года.

Но способность рынка к усвоению возросла.

8/ В то же время, что делают мелкие инвесторы?

Активные адреса продолжают снижаться

Google поиск “Биткойн” упал до 11-месячного минимума

$0-$1 объем малых сделок снизился на 66,38%

Рост крупных сделок свыше $1000 万 на 59,26%

Река оценивает, что в 2025 году розничные инвесторы netto продадут 247,000 BTC ( примерно $230 миллиардов ).

Розничные инвесторы продают, а институциональные покупают.

9/ Это приводит ко второму ключевому суждению:

Сейчас не “верхняя точка бычьего рынка”, а “период накопления институциональных инвесторов”.

Традиционная циклическая логика: безумие мелких инвесторов → резкий рост цен → крах → перезапуск

Новая логика цикла: стабильное распределение институциональных инвестиций → сокращение волатильности → повышение ценового центра → структурный рост

Это объясняет, почему цена находится в боковом движении, но приток средств не прекращается.

10/ Политическая среда является третьим измерением.

Правительство Трампа реализовало свои планы на 2025 год:

Криптоуказ (1.23 подписан )

Стратегический резерв биткойнов (~20 тыс. BTC)

Регуляторная рамка стабильной валюты GENIUS Act

Смена председателя SEC (Аткинс вступил в должность)

Ожидает решения:

Закон о рыночной структуре (77% вероятность принятия до 2027 года )

Стабильные монеты покупают краткосрочные казначейские облигации США, объем вырастет в 10 раз в течение следующих трех лет.

Потенциальное влияние промежуточных выборов 2026 года

В 2026 году будут переизбраны 435 мест в Палате представителей и 33 места в Сенате. В 2024 году 274 “дружественных к криптовалюте” кандидата были избраны, но банковские лоббистские группы планируют потратить **$1 миллиардов + для противодействия влиянию криптовалютных пожертвований. Опросы показывают, что 64%** криптоинвесторов считают криптопозицию кандидатов “очень важной”.

Дружелюбие политики никогда не было таким высоким

11/ Но здесь есть проблема с временным окном:

В ноябре 2026 года будут промежуточные выборы.

Историческая закономерность: “Политика выборного года на первом месте”

→ В первой половине года политика активно внедрялась

→ Ожидание результатов выборов во второй половине года

→ Увеличение волатильности

Таким образом, инвестиционная логика должна быть такой:

2026 первая половина года = период политического медового месяца + институциональное распределение = оптимистично

2026 вторая половина года = политическая неопределенность = увеличивающаяся волатильность

12/ Теперь вернемся к исходному вопросу:

Почему криптовалюты в 2025 году будут “наихудшими”, но я все равно оптимист?

Потому что рынок завершает очередной “обмен” :

От частных инвесторов → к институциональным инвесторам

От спекулятивных чипов → к инвестиционным чипам

От краткосрочных спекуляций → к долгосрочным инвестициям

Этот процесс неизбежно будет сопровождаться корректировкой и колебаниями цен.

Как смотреть на целевую цену для института?

VanEck: $180,000

Стандартный Чартер: 175 000 $ - 250 000 $

Том Ли: $150,000

Grayscale: рекордный уровень в первой половине 2026 года

Это не слепой оптимизм, а основано на:

Постоянный приток ETF

Публичная компания увеличила долю DAT, (, обладая 1,686,000 BTC по всему миру в 134 компаниях )

Неопытное окно политических возможностей в США

Институциональное распределение только началось

14/ Конечно, риск все еще существует:

Макроэкономика: Политика Федеральной резервной системы, сильный доллар

Регулирование: законопроект о рыночной структуре может быть отложен

Рынок: LTH все еще может продолжать продавать

Политика: Результаты промежуточных выборов неопределенны

Но другая сторона риска — это возможность.

Когда все пессимистично настроены, это часто лучшее время для расстановки позиций.

15/ Последняя инвестиционная логика:

Краткосрочные (3-6 месяцев ): $87K-$95K диапазонные колебания, институциональные инвесторы продолжают накапливать позиции.

Среднесрочные (2026 Первая половина ): Политика + Двойной драйв институтов, цель $120K-$150K

Долгосрочно (2026 во второй половине ): волатильность возрастает, смотрите на результаты выборов и преемственность политики.

Ключевое суждение: это не верх цикла, а начало нового цикла

16/ Почему у меня есть эта уверенность?

Потому что история говорит нам:

2013 год был под контролем розничных инвесторов, максимум $1,100

2017 год, безумие ICO, максимум $20,000

2021 год DeFi+NFT, максимум $69,000

В 2025 году вход организаций, в настоящее время $87,000

С каждым циклом участники становятся более профессиональными, объем средств становится больше, инфраструктура становится более развитой.

17/ “Худшее исполнение” 2025 года по сути заключается в:

Старый мир ( спекуляции розничных инвесторов ) к новому миру ( институционального распределения ) переходный период.

Цена является ценой перехода, но направление уже определено.

Когда BlackRock, Fidelity и суверенные фонды начинают накапливать позиции слева,

Розничные инвесторы все еще сомневаются: “Будет ли падение?”

Это и есть когнитивное искажение

18/ Последний итог:

2025 год ознаменует ускорение институционального процесса на крипторынке. Несмотря на отрицательную годовую доходность BTC, инвесторы ETF демонстрируют сильную устойчивость “HODL”. 2025 год на первый взгляд самый худший для криптовалют, на самом деле это:

Максимальный объем торгов по поставкам

Наиболее сильная готовность к институциональному размещению

Самая четкая поддержка политики

Наиболее широко развитая инфраструктура

Цена - 5%, но приток ETF $250 миллиард

Это и есть самый большой сигнал.

Смотреть с оптимизмом на первую половину 2026 года

19/ В качестве долгосрочных профессионалов и инвесторов наша работа заключается не в прогнозировании краткосрочных цен, а в выявлении структурных тенденций. Ключевые моменты 2026 года включают: прогресс в законодательстве по рыночной структуре, возможность расширения стратегических резервов биткойнов и преемственность политики после промежуточных выборов. В долгосрочной перспективе улучшение инфраструктуры ETF и прояснение регулирования создают основу для следующего раунда роста.

Когда структура рынка претерпевает фундаментальные изменения,

Старая логика оценки станет неактуальной,

Новые ценовые полномочия будут восстановлены.

Сохраняйте разумность, сохраняйте терпение

Источник данных:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Официальный сайт стратегии, CME Group, Yahoo Finance

Не является инвестиционной рекомендацией, DYOR