The Federal Reserve (FED) untuk pertama kalinya sejak 2020 "point shaving" 6,8 miliar dolar, pasar kripto mencium aroma pelonggaran?

The Federal Reserve (FED) merencanakan operasi repurchase agreement sebesar 6,8 miliar dolar pada 22 Desember 2025, untuk meredakan tekanan likuiditas pasar keuangan di akhir tahun. Ini adalah pertama kalinya sejak 2020, The Federal Reserve (FED) melakukan operasi repurchase untuk meningkatkan likuiditas, dengan total sekitar 38 miliar dolar telah disalurkan dalam 10 hari terakhir. Meskipun The Federal Reserve (FED) menekankan bahwa langkah ini adalah bagian dari manajemen likuiditas akhir tahun yang biasa dan tidak terkait dengan perubahan kebijakan moneter, investor pasar kripto tetap menafsirkannya sebagai informasi menguntungkan untuk aset berisiko, berpendapat bahwa peningkatan likuiditas dalam sistem akan membantu memperbaiki preferensi risiko keseluruhan pasar, menciptakan lingkungan makro yang lebih ramah bagi aset kripto seperti Bitcoin.

Penjelasan Mendalam: Apa itu Operasi Pembelian Kembali? Mengapa Dihidupkan Kembali Saat Ini?

Bagi banyak investor koin kripto, istilah “repo” yang sering muncul dalam berita finansial mungkin terasa asing dan profesional. Secara sederhana, protokol repo adalah salah satu alat utama yang digunakan bank sentral untuk mengelola likuiditas sehari-hari di sistem keuangan. Dalam proses ini, The Federal Reserve (FED) berperan sebagai “toko gadai” sementara: ia memberikan pinjaman tunai jangka pendek kepada bank-bank komersial, sambil menerima obligasi pemerintah dan sekuritas berkualitas tinggi lainnya sebagai jaminan. Biasanya dalam satu atau dua hari, bank akan mengembalikan uang tunai dan menebus aset jaminan. Tujuan utama dari mekanisme ini adalah untuk memastikan bahwa sistem perbankan memiliki cadangan yang cukup, untuk mencegah suku bunga jangka pendek (seperti suku bunga overnight) melonjak secara abnormal karena kekurangan dana sementara, sehingga menjaga kelancaran pasar finansial.

Operasi senilai 6,8 miliar dolar AS ini menarik perhatian tinggi karena makna simbolisnya. Ini adalah pertama kalinya sejak guncangan besar pasar yang disebabkan oleh pandemi COVID-19 pada tahun 2020, The Federal Reserve (FED) melakukan operasi pembelian kembali yang jelas bertujuan untuk “meningkatkan likuiditas”. Ini berbeda dari fasilitas pembelian kembali yang selalu tersedia (SRF) yang didirikan pada tahun 2021, yang merupakan alat yang diinisiasi secara proaktif oleh bank, sementara kali ini adalah langkah proaktif dari The Federal Reserve (FED). Waktu pelaksanaan operasi ini juga cukup halus—bertepatan dengan akhir tahun. Saat ini, bank memiliki permintaan yang meningkat secara musiman terhadap cadangan kas untuk memenuhi berbagai persyaratan regulasi dan mempercantik neraca, yang menyebabkan tekanan ketat likuiditas meningkat. The Federal Reserve (FED) bertindak saat ini dengan tujuan untuk meratakan kemungkinan fluktuasi posisi likuiditas yang mungkin muncul.

Recent data review of The Federal Reserve's liquidity operations

• Batas maksimum operasi tunggal pada 22 Desember: 68,01 miliar dolar AS
• Total Likuiditas yang Diterapkan dalam 10 Hari Terakhir: sekitar 38 miliar USD
• Rata-rata nilai transaksi harian pasar SOFR 2025: sekitar 2,7 triliun dolar AS
• Jumlah transaksi yang dicapai melalui pembelian kembali: lebih dari 1 triliun dolar AS
• Total rencana pembelian obligasi negara mulai 11 Desember: sekitar 400 miliar dolar AS

Untuk lebih fleksibel menghadapi tantangan akhir tahun, Federal Reserve New York memperbarui aturan operasi repurchase pada 10 Desember, menghapus batas atas total transaksi, dan beralih ke kerangka “alokasi penuh”, dengan batas penawaran ditetapkan sebesar 40 miliar dolar AS setiap kali. Serangkaian langkah ini menggambarkan jaringan jaminan likuiditas bertingkat yang dibangun oleh The Federal Reserve (FED) untuk memastikan transisi yang lancar di akhir tahun.

Bukan QE: Tarik-Menarik antara “Ketekunan” Kebijakan dan “Imaginasi” Pasar

Setiap kali ada tanda-tanda ekspansi pada neraca keuangan The Federal Reserve (FED), pasar selalu muncul spekulasi tentang “peluncuran kembali pelonggaran kuantitatif (QE)”. Kali ini juga tidak terkecuali. Namun, analis dan ekonom yang berwenang dengan cepat membedakan batasan. Pelonggaran kuantitatif adalah kebijakan moneter jangka panjang yang bertujuan untuk secara langsung merangsang ekonomi dengan menyuntikkan uang dasar ke dalam sistem melalui pembelian obligasi permanen, sehingga menurunkan suku bunga jangka panjang. Sementara itu, operasi repo pada dasarnya adalah “pinjaman jembatan” jangka pendek yang terjamin, di mana dana akan dikembalikan dalam beberapa hari, dan tidak mengubah basis moneter jangka panjang, murni untuk menyelesaikan masalah ketidaksesuaian dana secara teknis.

Seperti yang dikomentari oleh analis terkenal ImNotTheWolf: “Kuncinya adalah, ini bukan QE, bukan mencetak uang, dan tidak berarti The Federal Reserve (FED) akan melonggarkan kebijakan, karena uang ini harus dibayar kembali. Namun, ini memang menunjukkan bahwa kondisi likuiditas masih agak ketat.” Pernyataan ini merangkum dengan tepat sikap halus pasar saat ini: di satu sisi memahami kebiasaan operasi, di sisi lain tidak dapat mengabaikan kekhawatiran likuiditas yang diungkapkan - bank perlu meminjam lebih banyak cadangan, yang merupakan sinyal ketatnya pasokan dana.

Sementara itu, program pembelian obligasi pemerintah senilai sekitar 40 miliar USD yang diluncurkan oleh The Federal Reserve pada 11 Desember (pembelian manajemen cadangan) juga secara jelas didefinisikan sebagai operasi teknis untuk “mempertahankan cadangan yang cukup”, bukan sebagai perubahan kebijakan. Pejabat The Federal Reserve belakangan ini beberapa kali menegaskan bahwa fokus kebijakan saat ini masih pada menjaga posisi “terbatas” untuk memastikan inflasi dapat secara berkelanjutan kembali ke target 2%. Situasi di mana “operasi secara teknis menyediakan likuiditas” dan “posisi tetap ketat” berdampingan, membentuk kompleksitas dari pemandangan makro saat ini. Pasar seolah-olah sedang menginterpretasikan sinyal yang kontradiktif: tangan bank sentral memberikan pelumas jangka pendek, tetapi mulutnya tetap memperingatkan untuk tidak mengambil risiko berlebihan.

Logika pasar kripto: Mengapa “operasi teknis” dianggap sebagai informasi menguntungkan?

Meskipun The Federal Reserve (FED) berusaha keras untuk menjelaskan, reaksi pasar kripto menunjukkan pemandangan yang berbeda. Harga Bitcoin sempat menguat setelah berita terkait muncul, dan suasana pasar jelas terangkat. Di balik reaksi ini, terdapat logika analisis makro yang berfungsi sendiri dalam pasar kripto. Bagi para trader cryptocurrency, likuiditas keseluruhan sistem keuangan ibarat sebuah “kolam” besar, dan setiap tindakan yang menambahkan air ke kolam ini, apapun niat teknisnya atau seberapa singkat durasinya, akan sementara meningkatkan level air. Level likuiditas yang lebih tinggi berarti biaya pendanaan yang lebih rendah dan tekanan pasar keuangan yang lebih rendah, yang biasanya menguntungkan “aset berisiko” (Risk-on Assets).

Meskipun sejarahnya singkat, pasar kripto yang sangat fluktuatif ini sangat sensitif terhadap sinyal-sinyal semacam itu. Pendapat analis TheMoneyApe mewakili konsensus pasar ini: “Lebih banyak uang tunai masuk ke sistem berarti pendanaan yang lebih mudah, tekanan yang lebih rendah, dan lingkungan yang lebih menguntungkan untuk aset berisiko seperti BTC dan aset kripto.” Ketika bank dan lembaga keuangan dapat memperoleh dana jangka pendek dengan biaya yang lebih rendah, sebagian likuiditas yang berlebihan mungkin akan mencari saluran keluar dengan imbal hasil yang lebih tinggi, dan pasar kripto yang memiliki volatilitas tinggi serta potensi pengembalian yang tinggi secara alami menjadi salah satu alternatif. Ini memiliki kesamaan secara psikologis dengan narasi makro yang muncul setelah pandemi 2020 di mana bank sentral di seluruh dunia mencetak uang secara besar-besaran yang memicu pasar bull kripto, meskipun skala tidak dapat dibandingkan.

Lebih penting lagi, peserta pasar kripto sering kali berdagang berdasarkan “harapan”. Tindakan kali ini dipandang sebagai “balon percobaan” potensial atau sinyal awal penyesuaian kebijakan. Pasar berspekulasi, jika tekanan likuiditas di akhir tahun memerlukan tindakan sebesar ini untuk meredakan, apakah The Federal Reserve (FED) akan lebih awal dan lebih tegas beralih ke pelonggaran nyata jika ekonomi menunjukkan tanda-tanda kelemahan pada tahun 2026? Harapan pelonggaran di masa depan ini telah sebagian diperhitungkan dalam harga aset saat ini. Oleh karena itu, kenaikan pasar kripto adalah reaksi langsung terhadap perbaikan likuiditas saat ini, serta taruhan awal terhadap kemungkinan “peralihan dari ketat ke longgar” oleh The Federal Reserve (FED) di masa depan.

Rantai Pengaliran Likuiditas: Dari Suku Bunga Repo ke Kline Enkripsi

Memahami bagaimana likuiditas akhirnya memengaruhi harga aset enkripsi memerlukan pelacakan rantai transmisi yang tidak terlihat. Titik awal rantai ini adalah operasi repurchase The Federal Reserve (FED), yang secara langsung menekan suku bunga jangka pendek kunci, seperti suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin (SOFR). Ketika SOFR tetap stabil atau bahkan turun, itu berarti biaya pinjaman jangka pendek di seluruh sistem keuangan berada pada tingkat rendah. Ini sangat penting bagi hedge fund dan perusahaan perdagangan prop yang menggunakan strategi kuantitatif dan bergantung pada leverage, yang merupakan kelompok peserta institusi penting di pasar kripto.

Lingkungan modal yang biaya rendah mendorong institusi-institusi ini untuk meningkatkan eksposur risiko. Mereka mungkin melakukan lebih banyak perdagangan arbitrase (misalnya, meminjam dolar untuk berinvestasi dalam staking koin kripto dengan hasil tinggi atau protokol DeFi), atau mungkin lebih aktif terlibat dalam aktivitas pembuatan pasar di pasar berjangka dan spot, sehingga meningkatkan kedalaman dan aktivitas seluruh pasar. Selain itu, lingkungan likuiditas yang melimpah sering kali disertai dengan ekspektasi melemahnya dolar (karena potensi peningkatan pasokan uang), dan secara historis, aset kripto seperti Bitcoin sering dianggap oleh sebagian investor sebagai alat untuk melindungi terhadap devaluasi dolar, yang menambah daya tarik tambahan.

Dari perspektif alokasi aset yang lebih luas, ketika pasar keuangan tradisional mengalami penurunan volatilitas dan peningkatan preferensi risiko akibat suntikan likuiditas, pergeseran dana dari aset safe haven seperti obligasi pemerintah dan dana pasar uang ke aset berisiko seperti saham, obligasi korporasi, dan bahkan aset kripto akan menjadi lebih lancar. Efek “air naik perahu tinggi” ini, meskipun kadang-kadang memiliki keterlambatan dan non-linearitas dalam penyampaian, cenderung memperkuat dirinya sendiri ketika sentimen pasar beralih ke optimis. Oleh karena itu, operasi pembelian kembali sebesar 6,8 miliar dolar mungkin memiliki dampak yang jauh lebih besar daripada jumlah nominalnya, seperti batu yang dilemparkan ke permukaan danau yang tenang, yang melalui saluran kepercayaan dan ekspektasi, membangkitkan gelombang yang menyebar ke pasar kripto.

Tinjauan Sejarah: Kecocokan Antara Operasi Pembelian Kembali Terakhir dan Pasar Kripto

Putar kembali jam ke tahun 2020, ketika The Federal Reserve (FED) memulai pembelian besar-besaran dan QE tak terbatas untuk mengatasi “kekurangan dolar” di pasar global yang disebabkan oleh pandemi COVID-19. Meskipun latar belakangnya sangat berbeda (saat itu adalah respons krisis secara menyeluruh, sekarang adalah penyesuaian preventif), mengamati kinerja pasar kripto pada periode itu tetap dapat memberikan inspirasi. Setelah ketakutan ekstrem di pasar pada Maret 2020, dengan dimulainya penuh alat likuiditas The Federal Reserve (FED), Bitcoin, setelah mengalami penurunan drastis, memulai pasar bullish epik yang berlangsung hampir dua tahun pada bulan Mei tahun itu.

Tentu saja, mengaitkan lonjakan saat itu secara langsung dengan operasi repurchase adalah penyederhanaan yang berlebihan. Lebih tepatnya, itu adalah badai sempurna yang digerakkan oleh “kebijakan moneter yang sangat longgar + stimulus fiskal + inovasi teknologi (DeFi Summer) + narasi inflasi makro”. Namun tidak dapat disangkal, lingkungan likuiditas dolar global yang sangat longgar yang diciptakan oleh The Federal Reserve (FED) saat itu adalah latar belakang dasar bagi lonjakan semua aset berisiko. Meskipun skala operasi likuiditas saat ini kecil, hal itu membuat beberapa pelaku pasar samar-samar melihat bayangan “pelonggaran percobaan” di awal siklus tersebut.

Kasus lain yang patut dipikirkan adalah pada September 2019, ketika suku bunga pasar repurchase AS tiba-tiba melonjak menjadi 10%, memaksa The Federal Reserve (FED) untuk pertama kalinya dalam sepuluh tahun untuk memulai operasi repurchase reguler guna menyuntikkan likuiditas. Beberapa bulan kemudian, Bitcoin setelah mengalami periode konsolidasi, memulai kenaikan pada awal 2020. Potongan sejarah ini mengingatkan kita bahwa respons The Federal Reserve (FED) terhadap krisis likuiditas jangka pendek, meskipun tidak dimaksudkan untuk merangsang ekonomi, dapat secara tidak langsung menciptakan periode yang menguntungkan bagi aset kripto dengan mengubah likuiditas pasar dan preferensi risiko.

Prospek: Apakah ini penawaran khusus akhir tahun, atau tanda-tanda tren?

Saat ini, pertanyaan yang paling diperhatikan oleh semua peserta pasar adalah: apakah operasi pembelian kembali kali ini adalah kejadian yang terisolasi, ataukah ini adalah awal dari tren dukungan likuiditas yang lebih permanen? Pernyataan resmi The Federal Reserve (FED) jelas mendukung yang pertama, menekankan “musiman” dan “teknis”. Beberapa minggu ke depan sangat penting, pasar akan menyelidiki setiap data ekonomi, setiap pernyataan pejabat The Federal Reserve (FED) dengan seksama, mencari petunjuk tentang jalur kebijakan untuk tahun 2025.

Bagi pasar kripto, sentimen positif dalam jangka pendek mungkin akan terus mendapat dukungan, karena “perbaikan likuiditas” adalah informasi menguntungkan yang nyata. Namun, investor juga perlu tetap waspada. Pertama, ini memang bukan QE, skalanya dan keberlanjutannya tidak dapat dibandingkan dengan siklus pelonggaran yang sebenarnya. Kedua, arah akhir pasar kripto masih tergantung pada faktor internalnya, seperti aliran dana ETF Bitcoin, perkembangan ekosistem Ethereum, kemajuan regulasi, dan lain-lain, likuiditas makro hanyalah salah satu dari banyak variabel.

Sebuah strategi yang masuk akal mungkin adalah: menganggap operasi likuiditas kali ini sebagai penyangga terhadap risiko penurunan dan sebagai opsi call yang potensial. Ini mungkin tidak cukup untuk secara mandiri mendorong putaran pasar bull besar, tetapi kehadirannya pada titik waktu saat ini mengurangi kemungkinan pasar mengalami penurunan mendadak karena kekurangan likuiditas di akhir tahun, dan menyiapkan panggung untuk pergeseran makro yang lebih ramah yang mungkin muncul pada tahun 2026. Dalam dunia investasi, terkadang yang penting bukanlah apakah keran sepenuhnya dibuka, tetapi apakah orang-orang mendengar suara aliran air mulai mengalir ke dalam pipa. Saat ini, 'telinga' pasar kripto jelas sudah tegak.