川普加密友善政策下，2025年加密对冲基金绩效惨淡？

川普的上任后引进支持加密产业的新规则，数十亿美元的机构资本原本希望将加密货币从边缘地带推向主流。然而，这一年却揭露了加密货币残酷的本质，即使是那些擅长从市场波动中获利的专业人士也难以幸免。加密货币对冲基金今年过得很艰难，方向性基金下跌了 2.5%，而基本面策略和以山寨币为主的策略截至 11 月下跌了约 23%。

加密对冲基金 2025 年普遍表现不佳

据 Crypto Insights Group 数据，截至 11 月，旨在从比特币和其他主要加密货币的大幅价格波动中获利的方向性基金下跌了 2.5%，预计将创下自 2022 年冬季以来最糟糕的成绩，当时许多基金下跌了 30% 或更多。而那些采取长期、自下而上策略，关注区块链网路和代币的基本面策略和山寨币策略，在经历大幅回撤后下跌了约 23%。只有那些保持对冲、瞄准小幅、稳定的定价偏差的市场中性基金取得了显著收益，涨幅约为 14.4%。

华尔街进场缩小套利空间

随着加密 ETF 的上市，机构资金透过 ETF 和结构化产品流入加密货币市场，重塑了市场格局。华尔街公司进一步深耕加密货币市场，收窄了价差，并削弱了曾经利润丰厚的套利机会。诸如现货期货套利（即基差交易）等传统交易的收益大幅缩水。曾经稳定的两位数月度收益变得转瞬即逝，甚至完全消失。

十月崩盘打趴山寨币和量化模型基金

早在 10 月暴跌之前，许多基金就已经举步维艰。山寨币未能像往年随比特币上涨。新代币发行鲜有进展。散户需求依然低迷。追踪山寨币表现的指数跌至 2020 年疫情暴跌以来的最低点。

随后， 10 月 10 日发生了加密货币史上最快的清仓事件之一，引发了比特币价格 14% 的暴跌。短短几个小时内，近 200 亿美元的杠杆部位化为乌有。

根据预期价格走势，运用主观判断或量化模型进行多空操作的方向性基金，一年来的大部分收益在短短一个下午就被抹去。专注于山寨币的量化模型，这些山寨币原本就因流动性不足而承受压力——遭遇了多位基金经理人所称的「彻底崩盘」。

山寨币均值回归策略受到的冲击最大，因为他们押注短期价格波动将会缓解的策略。在10月份的暴跌中，数十种代币在数小时内暴跌40%甚至更多，令这些模型不堪重负。

加密基础设施出现裂㾗

损失远不止价格波动。加密货币的基础设施出现了裂痕。流动性消失殆尽。抵押品在交易过程中被冻结。风险管理系统也未能及时回应。 FTX 和 Terra Luna 的老玩家表示，这次事件似曾相识——在一个本应更安全、更成熟的市场中，这更令人震惊。

这次崩盘凸显了加密货币基础设施发展缓慢的问题。交易连线中断，做市商撤离，订单路由系统失灵。由于缺乏熔断机制和中央清算，损失进一步加剧。

只有那些准备充分、抵押品在各交易所合理配置的投资者才能幸存并获利。

许多基金转向 DeFi

到年底，许多基金减少了对山寨币的投资，转而转向去中心化金融（DeFi），因为 DeFi 的分散和高收益仍然创造了投资机会。 DeFi 和收益型基金的涨幅约为 12%，在如此艰难的一年中，这是一个相当不错的成绩。

不过由于受伤太重，一些市场参与者可能无法很快以同样的力度重返市场。

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