Финансовое управление Великобритании (FCA) запускает масштабное консультирование по криптовалютным правилам, к 2025 году розничные инвесторы сократятся, но их позиции станут более «тяжёлыми»

Британская Управление по финансовому поведению (FCA) недавно запустила всестороннюю консультацию по своей будущей системе регулирования криптоактивов, охватывающую такие ключевые области, как раскрытие информации при листинге активов, деятельность торговых платформ, рыночные злоупотребления, а также DeFi и стейкинг. Срок консультации продлится до 12 февраля 2026 года. В то же время, последнее рыночное исследование, заказанное FCA, показало, что в 2025 году уровень владения криптовалютами среди взрослых в Великобритании снизился с 12% в 2024 году до 8%, однако средний размер активов у владельцев вырос. Эти два динамических изменения вместе рисуют картину трансформации крипторынка Великобритании: с одной стороны, регуляторная база систематически ужесточается, приближаясь к традиционным финансам; с другой стороны, участники рынка переходят от розничных инвесторов к более зрелым и финансово сильным инвесторам.

Полная консультация FCA: создание правил, формирующих отрасль на ближайшие годы

Консультационный документ, опубликованный FCA на этой неделе, знаменует собой самый существенный шаг в построении всеобъемлющей системы регулирования криптоактивов в стране. Этот подробный проект направлен на интеграцию крипторынка в систему регулирования, схожую с традиционными финансовыми рынками, с основной целью — защищая потребителей, поддерживать ответственное инновационное развитие и в конечном итоге создавать открытую, устойчивую и заслуживающую доверия рыночную среду.

Объем охвата консультации практически включает все ключевые звенья криптоэкосистемы. От правил допуска и раскрытия информации при листинге активов до мер по предотвращению рыночных злоупотреблений (таких как инсайдерская торговля и манипуляции рынком); от стандартов безопасности и надежности торговых платформ до требований к поведению посредников (брокеров и т.п.). Особенно примечательно, что в рамках консультации подробно рассматриваются такие сложные активности, как стейкинг и кредитование, а также впервые в истории — включение децентрализованных финансов (DeFi) в обсуждение, с вопросом о необходимости применения к ним тех же правил, что и к традиционным финансам. Эти предложения основаны на предварительных отзывах и новых исследованиях, а также согласуются с последней законодательной рамкой, опубликованной британским правительством, что свидетельствует о решимости регулятора «сделать всё правильно с первого раза».

Директор по платежам и цифровым финансам FCA, Дэвид Гиал, подчеркнул: «Регулирование приближается — мы хотим сделать его правильно». Это заявление ясно указывает направление развития отрасли. Пока окончательные правила регулирования не будут утверждены в 2026 году и не начнут применяться, предположительно, в 2027 году, эта консультация предоставляет ценную возможность для отрасли высказаться, что напрямую повлияет на будущие издержки, требования к соблюдению и бизнес-модели в Великобритании.

Правда за рыночными данными: резкое снижение владельцев, но повышение «качественной ценности»

Вместе с регуляторными мерами было опубликовано исследование потребителей криптовалют, заказанное FCA у YouGov, за 2025 год. Данные показывают, что уровень владения криптовалютами среди взрослых в Великобритании снизился с 12% в 2024 году до 8%. Обычно такую динамику интерпретируют как охлаждение интереса к рынку, однако структурные изменения за этим стоят того, чтобы их учитывать.

Несмотря на уменьшение общего числа владельцев, средняя стоимость активов у оставшихся инвесторов выросла. В отчёте указано, что доля пользователей, владеющих активами на сумму от 1000 до 5000 фунтов, увеличилась на 4 процентных пункта до 21%, а доля тех, у кого активы в диапазоне 5000–10000 фунтов, — на 3 пункта до 11%. В то же время доля пользователей с «минимальными» активами менее 100 фунтов продолжает снижаться. Это свидетельствует о выходе спекулятивных розничных инвесторов и формировании группы более состоятельных и, возможно, более долгосрочных инвесторов. Рынок переживает «процесс дезрозничивания», однако «качественная ценность» общего капитала, вероятно, не сокращается пропорционально.

Основные данные рынка криптовалют в Великобритании 2025 года

Пользователи и поведение при владении:

• Уровень владения среди взрослых: 8% (2024 — 12%, 2021 — около 4%).
• Общественное восприятие: по-прежнему на высоком уровне — 91%.
• Структура владения: снижение доли мелких держателей (≤100 фунтов); заметный рост доли средних (1001–5000 фунтов) и средне-высоких (5001–10000 фунтов) держателей.

Вход и предпочтения в поведении:

• Основной источник: 73% пользователей получают активы через крупные централизованные биржи, такие как Coinbase, Binance (на +4% по сравнению с 2024 годом).
• Критерии выбора: удобство, репутация и безопасность — три главных фактора при выборе биржи.
• Предпочтения по рискам: 63% держателей готовы идти на высокие риски ради высокой доходности (в то время как среди тех, кто не держит, этот показатель — всего 24%).

Отношение к регулированию (опрос пользователей):

• Поддержка усиления регулирования: 25% считают, что более строгие правила увеличат их склонность к инвестициям.
• Требование защиты при убытках: 26% полагают, что регулирование должно включать финансовую защиту в случае банкротства платформ, что стимулирует инвестиции.
• Негатив или безразличие: 11% считают, что более жесткое регулирование снизит их инвестиционную активность, 25% — что это не повлияет.

Искусство баланса: поиск британского пути между «американской моделью» и «европейской моделью»

В глобальной гонке за регулирование криптовалют Великобритания пытается выбрать «третьий путь», отличающийся от США и ЕС. В отличие от долгосрочной политики США, основанной на правоохранительных мерах и задержках в законодательстве из-за политических разногласий, британское правительство и FCA используют более координированный и поэтапный подход. От продвижения регулирования финансовых услуг и борьбы с отмыванием денег до запуска всеобъемлющей законодательной базы и параллельных консультаций по деталям — путь кажется достаточно ясным и предсказуемым.

По сравнению с полностью реализованным в ЕС «Регламентом по рынкам криптоактивов» (MiCA), британский подход кажется более гибким и принципиальным. MiCA славится своими масштабными, унифицированными и высоко регламентированными правилами, тогда как в документах FCA неоднократно подчеркивается «пропорциональный подход» и «поддержка инноваций». Особенно важен открытый вопрос о применимости традиционных финансовых правил к DeFi, что демонстрирует осторожное отношение к новым формам бизнеса, а не поспешное «один размер для всех». Эта разница может дать Великобритании конкурентное преимущество в привлечении инновационных проектов и сложных финансовых протоколов по сравнению с более строгим регулированием ЕС.

Однако есть и сложности. Как реализовать «пропорциональное регулирование» в быстроразвивающейся сфере криптовалют — большой вызов на практике. Также в консультационном документе аккуратно рассматривается вопрос о регулировании стабильных монет (под руководством Банка Англии) и передаче части полномочий по формированию системных правил Министерству финансов, что указывает на то, что окончательный регуляторный ландшафт будет результатом совместных усилий нескольких ведомств, а их внутренняя координация повлияет на эффективность правил. Цель Великобритании — к 2027 году создать регулирующую экосистему, которая сможет завоевать доверие глобальных инвесторов и способствовать развитию отечественных криптогигантов.

Как отрасль должна реагировать: от пассивного адаптирования к активному участию

Перед лицом этой консультации, которая определит будущее отрасли на ближайшие годы, участникам криптовалютного рынка важно не оставаться в стороне. До 12 февраля 2026 года необходимо активно и конструктивно предоставлять обратную связь. Для торговых платформ ключевыми аспектами являются операционная устойчивость, изоляция активов клиентов, мониторинг рынка — необходимо оценить соответствующие требования и их влияние на бизнес-модель. Для DeFi-протоколов и поставщиков стейкинга важно внимательно изучить вопросы, поднятые в консультации, поскольку они напрямую касаются возможности легально вести бизнес в Великобритании, и подготовить описание своих технических характеристик и мер по снижению рисков.

Для инвесторов и обычных пользователей данные исследования FCA дают ценную картину рыночных настроений. Несмотря на краткосрочное снижение активности, ясность регулирования в долгосрочной перспективе — важное благо. 51% текущих держателей считают, что более совершенствованные (особенно с защитой от убытков) правила стимулируют их к дальнейшим инвестициям. Это говорит о том, что после внедрения новой регуляторной базы в 2027 году и создания механизмов защиты инвесторов, аналогичных традиционным финансам, подавленный спрос может освободиться, привлекая более широкий спектр осторожных инвестиций.