Vice-Presidente do Banco de Pagamentos Internacionais: O que é tokenização, e como fazer a tokenização?

Autor: Zhang Feng

Na Singapore Fintech Festival de novembro de 2025, a vice-presidente do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) e chefe interina do BIS Innovation Hub, Andréa M. Maechler, proferiu uma palestra reflexiva, centrada na “tokenização”, uma tendência crucial que está a remodelar o sistema financeiro global.

Ela, além de definir claramente a tokenização e seus mecanismos, revelou como esta pode impulsionar a inovação nos sistemas de pagamento através de plataformas programmáveis, e gerar novos modelos de negócio. Acreditamos que sua fala também fornece às entidades reguladoras um quadro de reflexão importante.

1. O que é a tokenização? De registros estáticos a ativos dinâmicos programáveis

De forma simples, a tokenização é o processo de transformar ativos financeiros — como depósitos, obrigações, notas promissórias — de um registro de propriedade estático para uma representação digital verificável, transferível e operável em plataformas programmáveis. Este processo não é apenas uma digitalização simples, mas sim uma atribuição de identidade digital na forma de tokens aos ativos, via blockchain ou tecnologia de livro-razão distribuído, conferindo-lhes atributos de divisibilidade, rastreabilidade e programabilidade.

No sistema financeiro tradicional, os registros de ativos geralmente são centralizados, isolados e desatualizados. Por exemplo, um pagamento transfronteiriço pode exigir múltiplos bancos, sistemas de compensação, passando por troca de mensagens, reconciliações e liquidações, consumindo dias e custos elevados. A tokenização, por outro lado, cria tokens digitais que correspondem ao ativo subjacente, garantidos por criptografia, permitindo fluxo e interação em plataformas abertas e programmáveis em tempo real.

A programmabilidade é uma das principais características da tokenização. Isso significa que os tokens podem não apenas representar valor, mas também incorporar contratos inteligentes — códigos que se executam automaticamente. Por exemplo, pode-se estabelecer que um token pague juros automaticamente em uma data específica, ou que a transferência de propriedade ocorra automaticamente ao atender certas condições. Essa capacidade de programação traz uma automação e precisão sem precedentes às operações financeiras.

2. Como fazer a tokenização? Mecanismos, plataformas e casos típicos

A implementação da tokenização não ocorre de uma só vez; ela depende de alguns elementos-chave: colocar ativos na blockchain, cunhar tokens, integrar plataformas e garantir conformidade regulatória. Na sua palestra, Maechler usou o projeto “Ágora” do BIS como exemplo, ilustrando de forma vívida o caminho da tokenização na prática de pagamentos transfronteiriços.

(a) Caminho técnico para a tokenização

Identificação e âncora do ativo. Primeiro, é necessário identificar claramente o ativo que será tokenizado e estabelecer uma relação confiável e auditável entre o ativo e o token digital. Geralmente, isso é garantido por contratos legais e certificados tecnológicos.

Cunhagem e emissão de tokens. Em plataformas programmáveis compatíveis (como blockchain permissionada), emite-se tokens representando o ativo, cumprindo regulamentações financeiras e de valores mobiliários aplicáveis.

Integração e interação na plataforma. Os tokens devem operar em plataformas que suportem contratos inteligentes, permitindo interoperabilidade com outros tokens, sistemas de pagamento e registros tradicionais.

Automação de liquidação e compensação. Através de contratos inteligentes, integra-se as instruções de negociação, transferência de ativos e liquidação financeira, realizando uma “liquidação atômica” — ou seja, todas as etapas sucessivamente bem-sucedidas ou falharem juntas, eliminando risco de contraparte.

(b) Projeto Ágora: como a tokenização está a transformar pagamentos transfronteiriços

O projeto Ágora é uma iniciativa emblemática do BIS, envolvendo sete bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras. Ele integra depósitos tokenizados (representações digitais de depósitos de bancos comerciais) e reservas tokenizadas (representações digitais de moeda do banco central) na mesma plataforma programmável. No contexto de pagamentos internacionais, os depósitos tokenizados do pagador e do beneficiário podem ser trocados instantaneamente por contratos inteligentes, com liquidação final em moeda do banco central em tempo real, tudo como uma única operação atômica.

Este método reduz significativamente atrasos, custos e riscos em pagamentos transfronteiriços, além de aumentar transparência e rastreabilidade. Maechler destacou que esses experimentos fornecem um modelo técnico e de governança fundamental para futuras aplicações em larga escala.

3. O valor da tokenização: aumento de eficiência e surgimento de novos modelos de negócio

A relevância da tokenização para o BIS e outras instituições internacionais reside na capacidade de criar valor em diversos aspectos:

(a) Aumento de eficiência e redução de custos

Nas operações financeiras tradicionais, processos como reconciliações, liquidações e compensações envolvem grande trabalho manual e intermediários. A tokenização, através de automação e liquidação atômica, reduz drasticamente o tempo de processamento, além de diminuir riscos operacionais e custos de conformidade. Maechler enfatiza que, especialmente em contextos transfronteiriços, essa eficiência pode gerar “ganhos sistêmicos enormes”.

(b) Novos modelos de negócio e produtos financeiros

A tokenização está abrindo uma série de aplicações inéditas:

Tokenização de obrigações. O mercado global de títulos de dívida governamentais soma cerca de 80 trilhões de dólares. A tokenização pode automatizar toda a emissão, negociação, pagamento de juros e resgate, aumentando liquidez e acessibilidade.

Pagamentos com inteligência artificial e Internet das Coisas. Tokens programmáveis podem ser combinados a agentes de IA para realizar pagamentos em tempo real e de alta frequência entre máquinas (como pagamento automático de recarga de veículos elétricos) ou automatizar liquidações de faturas em financiamento comercial.

Digitalização de instrumentos tradicionais. Como o projeto “Compromisso” do BIS em parceria com o Banco Mundial, que visa tokenizar títulos de dívida utilizados por governos para injetar recursos em bancos multilaterais, aumentando a eficiência e transparência na alocação de fundos.

© Inclusão financeira e integridade de mercado

A tokenização também pode atingir áreas de baixa cobertura financeira. Ao reduzir custos e aumentar a confiabilidade, permite que pequenas e médias empresas, investidores individuais participem mais facilmente dos mercados globais, além de fortalecer a luta contra lavagem de dinheiro e corrupção, graças à rastreabilidade.

4. Significado profundo do discurso da vice-presidente do BIS: lógica, operação, autenticidade e regulação

A fala de Maechler não é apenas uma descrição das tendências tecnológicas, mas também uma estrutura de compreensão completa da tokenização:

Revelar a lógica fundamental da tokenização. Ela destaca que a essência da tokenização é reconstruir processos financeiros por meio de programmabilidade e composição. Isso implica uma reflexão sistêmica sobre o papel dos intermediários financeiros, a forma da moeda e a execução de contratos, além de avanços tecnológicos.

Explicar o caminho operacional para a tokenização de ativos. Como os exemplos do Ágora demonstram, a tokenização bem-sucedida atualmente depende de que a moeda do banco central seja o ativo final de liquidação, garantindo a base de crédito; acontecer em plataformas reguladas e interoperáveis; e manter conexão com sistemas tradicionais para evitar fragmentação.

Sugerir mecanismos de autenticação e garantia de qualidade dos ativos tokenizados. A tokenização não resolve automaticamente a confiança. Maechler sugere que é preciso garantir a autenticidade e qualidade através de declarações legais, garantias de ativos, mecanismos transparentes de emissão e resgate, auditorias independentes e ferramentas de validação na cadeia (on-chain).

Dar diretrizes regulatórias para ativos tokenizados. Ela menciona que os avanços recentes na regulação de moedas digitais estáveis e tokens de pagamento oferecem uma base jurídica para a tokenização de outros ativos. A regulação deve focar em: definir atributos legais dos tokens e proteção do investidor; evitar fragmentação e riscos sistêmicos; promover cooperação internacional e padronização.

5. Desafios e perspectivas futuras

Embora a tokenização esteja em rápida expansão, Maechler reconhece que o processo ainda está na fase inicial. A implantação de depósitos tokenizados é limitada; a adoção em larga escala enfrenta desafios tecnológicos de interoperabilidade, segurança jurídica e coordenação regulatória. Além disso, equilibrar inovação e estabilidade financeira, bem como projetar plataformas abertas e seguras, continuam como questões a serem resolvidas.

Contudo, o caminho está claro. A tokenização representa uma visão de futuro financeiro mais eficiente, transparente e inclusiva. Como Maechler reforça, não se trata apenas de uma evolução tecnológica, mas de uma mudança de paradigma na infraestrutura financeira. Bancos centrais, bancos comerciais, empresas de tecnologia e reguladores precisam explorar conjuntamente, de forma cautelosa, para garantir que essa transformação beneficie a estabilidade e o desenvolvimento da economia global.

O BIS, através de seus líderes e experimentos inovadores, oferece um roteiro de autoridade e clareza para compreendermos a tokenização. Ela não é uma ficção distante, mas uma realidade financeira em formação. Redefine a circulação de ativos, reconfigura mecanismos de confiança e redesenha os limites dos serviços financeiros. Para formuladores de políticas, instituições financeiras e participantes do mercado, entender o que é a tokenização e como implementá-la tornou-se uma lição obrigatória para o próximo era financeira.