تجاوز حصة السوق 20%، تفسير الثورة التقنية وراء صعود العقود الآجلة اللامركزية المستدامة

المؤلف: Coinmonks

الترجمة: 白话区块链

في بداية هذا العام، أشار واضح إلى أن التركيز يتغير.

في أوائل أكتوبر، أطلقت Hyperliquid عملية الإدراج بدون إذن (HIP-3). الآن، يمكن للبناءين أن يطلقوا سوق العقود الآجلة الدائمة عن طريق الرهن بمبلغ 500,000 HYPE، مع وضع قيود مثل عقوبات المصدقين وحد أقصى لحجم غير مغلق. يأتي هذا في وقت حققت فيه العقود الآجلة الدائمة اللامركزية أعلى حصص سوقية مع بورصات المركزية، مما يعزز رواية «الداخل السلسلة يحقق الانتصار».

وفي الوقت نفسه، رد CZ (مؤسس Binance) على شائعات مرتبطة بـ Hyperliquid على X، وتدخل في منشور يناقش على نطاق واسع «البيع على المكشوف بمقدار $10 مليار على Hyperliquid». سواء فسرته على أنه قلق أو مجرد تحكم في الشائعات، فإن ذكر مؤسس Binance لمنصة DEX يوضح أين تتجه الأنظار.

من منظور هيكل السوق: بحلول منتصف عام 2025، ستصل حصة العقود الآجلة الدائمة على DEX من حجم التداول العالمي للعقود الآجلة الدائمة إلى حوالي 20%–26%، بعد أن كانت في أرقام فردية قبل عامين. سجلت نسبة حجم العقود الآجلة بين DEX و CEX في الربع الثاني من 2025 حوالي 0.23، وهو إشارة واضحة واتجاهية، تدل على أن السيولة والمستخدمين يتجهون نحو داخل السلسلة.

تنفيذ القرار يمنحك ميزة

ثلاثة عوامل ترفع أو تخفض الأرباح والخسائر (PnL):

• التنفيذ والانزلاق (التأخير، العمق، الطابور)
• تصميم التصفية (السعر المعياري مقابل سعر المؤشر؛ ADL التلقائي مقابل صندوق التأمين)
• شكل الرسوم (الأوامر التقليدية / الأكل مقابل صفر رسوم / مشاركة الأرباح)

سوف نوضح كيف تستخدم كل منصة هذه العوامل لتنظيم عملياتها، مع إدراج مؤشرات لشرح سلوكها، بدلاً من مجرد سرد جداول.

@E6# تطبيق CLOBs على السلسلة: عندما يصبح التأخير ميزة (ويظهر في PnL)

غيرت HIP-3 من Hyperliquid جانب العرض من السيولة. بعد الإدراج بدون إذن (فقط بضمان 50 ألف HYPE)، لم تعد الأسواق ذات الذيل الطويل مجرد ظاهرة عابرة. يمكنك أن ترى أن حجم غير المغلق يمكن أن يستمر خلال دورة رسوم التمويل الأولى دون أن يتبخر، وأن السيولة لا تزال كافية لاستيعاب معاملات كبيرة بعد ثلاثة أو سبعة أيام. هذا الالتصاق، مع استمرار حجم التداول اليومي الممتاز، يفسر لماذا يخطط المتداولون الآن لافتراض أن Hyperliquid يمتلك عمقًا في أزواج تداول «نادرة» — لأن الواقع غالبًا كذلك.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9445d78131e48f87fe7692983b1762f7.webp(

على Solana، يركز Bullet على السرعة. خلال فترات تقلبات حادة مدتها دقيقتان، يضمن تصميم «توسعة الشبكة» تقليل زمن التأكيد إلى ميلي ثانية منخفضة (Celestia DA، تحسينات مخصصة للتطبيق). النتيجة هي تنفيذ انزلاق أكثر إحكامًا في الأسواق السريعة: عندما يرتفع SOL خلال ثوانٍ قليلاً، يكون سعر التنفيذ أقرب إلى النية مقارنة مع تراكم أبطأ. هذا ليس تسويقًا مبهرًا، بل توفير نقاط أساس لكل صفقة.

EdgeX هو تنفيذ zk لنفس المفهوم. عند إصدار البيانات الماكرو، يكون تكلفة آخذ الطلبات عبر الفارق عادة في خانة الأرقام المفردة من نقاط الأساس، لأن محرك المطابقة يحتفظ بموقع الطابور. بعد شهر من التداول على الأخبار، تراكم هذا الفرق أصبح ميزة ذات معنى — ولهذا السبب تعتبر منصات التداول هذا الخيار «المسار السريع».

تربط قصة Solana هذه الأمور: عندما حقق Drift مليار دولار يوميًا من حجم التداول، قارن صانعو السوق أسعار التنفيذ في نفس الدقيقة عبر منصات مختلفة؛ حتى Pacifica، التي لا تزال في مرحلة الدعوة، أثرت على BTC/SOL خلال تلك الفترات، مما يعكس أن قدرة المعالجة على Solana الآن مشتركة بين منصات متعددة، وليست خاصة بمنصة واحدة — يمكن اختيار مسار التداول بناءً على استراتيجية وليس الولاء.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30feed0f949e9ff9568bc67fa17954fa.webp(

@E6# دفاتر أوامر zk-L2: ليس فقط التحقق من النتائج، بل التحقق من المحرك

Lighter حول «لا تصدق، بل تحقق» إلى بنية تحتية. يتم تغطية المطابقة والتصفية بواسطة إثبات zk، لذلك فإن أولوية السعر والوقت ومسار ADL هي تحولات حالة قابلة للمراجعة، وليست سياسات مكتوبة. عند بيع السوق، ستشعر بذلك: ستتم التصفية وفقًا للوصف، وسيتم استخدام صندوق التأمين بشكل يتوافق مع مسار الضغط. هذا هو السبب في أن نتائج الاختبار الرجعي هنا أكثر مقاومة للاختبار الواقعي.

ApeX )Omni### تؤكد على تجربة المستخدم دون التضحية بالإدارة: واجهة بدون رسوم غاز، وأزواج تداول عالية تصل إلى 100 ضعف، وAPI بمستوى CEX — مدعومة بمئات الملايين من الدولارات من حجم التداول اليومي، لضمان أن تأخير إلغاء / استبدال الأوامر يظل مرنًا عند انعكاس معدل التمويل. إذا كنت متداولًا عالي التردد، فإن المؤشر الأهم ليس القيمة الاسمية، بل هل يظل إلغاء الأوامر في أقل من ثانية فعالًا عندما تتغير دفتر الأوامر بشكل حاد.

@E6# كيمياء الرسوم: «الصفر» يعني «مختلف»

هناك تصميمان يجبرانك على تحديث جداول البيانات:

1. Avantis (Base) أزال رسوم فتح / إغلاق / اقتراض، ويقتصر على رسوم الإغلاق المربحة ###ZFP@، صفر رسوم / مشاركة الأرباح (. خلال شهر من التداول عالي الرافعة والتردد العالي، ستلاحظ أن تباين PnL يتقلص، لأن رسوم التذبذب توقف استهلاكك خلال السوق المتقلب. يعتقد المحللون أن ZFP يختلف بشكل كبير عن «الخصم»: لأنه يغير توقيت الاحتفاظ الأمثل، خاصة للتداولات القصيرة الأجل.
2. Paradex )Starknet( يحسن سعر التجزئة )RPI( ليبقي رسوم الأكل عند $0. يعتمد ما إذا كان أرخص على الفارق. خلال فترات الهدوء، يكون رسوم الأكل + التحسين عادة أفضل من الأوامر التقليدية؛ وعند الأخبار، يتوسع الفارق، وتتغير النتائج. منشور RPI الخاص بـ Paradex هو دليل جيد للمبتدئين — عليك تتبع التكلفة الفعلية لكل صفقة (الفارق + التحسين)، وليس لافتات الترويج.

ومن بين أفضل التفاعلات على X، بعد شرح RPI من قبل المتداولين الكميين، نشروا تكلفة محسوبة بناءً على حجم التداول مع تعديل الفارق. للصفقات التي تقل عن خمسة أرقام بالدولار، عادة RPI يتفوق؛ وعند أعلى من ذلك، تهيمن العمق على تسعير الرسوم. لذلك، من الضروري تعديل مسار التداول بشكل مستمر.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-880665108cc283a787e100e18506fe91.webp(

@E6# الربط بين سعر المعيار والسيولة السلبية (وقل وداعًا لوقت «هل سأُصفّى؟»)

Reya يركز على سعر المعيار النظيف بدلاً من السرعة الأصلية. من خلال ربط الأرباح والخسائر غير المحققة بسلة أوراكل مختلطة، يقل الفرق بين سعر المعيار وسعر المؤشر خلال فترات الذروة. في الأسواق المتقلبة، ستختبر مسافة تصفية أكبر — وهو الفرق بين أن تُطرد وتبقى لتستقبل الشمعة التالية.

@E6# RFQ: عندما يتفوق اليقين على أولوية الوقت

تبديل Variational )Omni$0 من التداول في دفتر الأوامر العلني إلى طلب عرض (RFQ)، من قبل LP من Omni يقدم عرضًا، ويقوم بمقايضة بين CEX/DEX/OTC، ويشارك في أرباح صانع السوق مع المودعين. الأرقام المهمة ليست القيمة الاسمية، بل نسبة التداول التي تتم عند انخفاض عمق دفتر الأوامر، عند التداول بحجم عرض. خلال تقلبات BTC السريعة خلال دقيقتين، يحقق آخذ الطلبات معدل إتمام أعلى من تلك على دفاتر الأوامر الضعيفة — وهو ما يبرز أن اليقين أكثر قيمة من نقطة أساس واحدة.

@E6# تحول حصة السوق (ولماذا تظل ثابتة)

ثلاثة مؤشرات تدعم الحجة الهيكلية:

1. بحلول منتصف 2025، ستصل حصة العقود الآجلة الدائمة على DEX إلى حوالي 20%–26%، مرتفعة من حوالي 4%–6% في 2024. هذا ليس موسميًا، بل منحنى نمو.
2. سجلت نسبة حجم العقود الآجلة بين DEX و CEX في الربع الثاني من 2025 حوالي 0.23، وهو ما يتوافق مع مصادر بيانات السوق المختلفة.
3. أدت عملية الإدراج بدون إذن لـ Hyperliquid والنقاش المفتوح من CZ إلى تعزيز هذه الرواية مع وصول النسب إلى مستويات جديدة. الوقت واضح: DEX لم تعد هامشية — أصبحت جزءًا من الحوار الرئيسي.

@E6# النظام البيئي ثلاثي المسارات على Solana (كيفية تنظيم تدفقات التداول)

Drift هو منصة التحمل — مع حجم تداول يومي يقارب ### مليار، يحافظ على عمق ثابت، ويقدم تداولات ذات هامش منخفض عبر ضمانات وأزواج رئيسية. عندما يتجاوز حجم التداول ### مليار خلال 24 ساعة، يستخدم المتداولون نفس حجم الأوامر لمقارنة أسعار التنفيذ عبر المنصات، ويعتبرون Drift معيارًا.

Pacifica هو منصة السرعة — حتى في المرحلة التجريبية بالدعوة، حققت أكثر من ( مليار من الإجمالي اليومي، مع أسعار تنفيذ تتنافس مع Drift خلال نفس الساعة، مما يجعلها بديلًا حقيقيًا وليس مجرد «نقطة إضافية».

Bullet هو منصة السرعة الأصلية — قناة تردد عالي لصفقات الأحداث، حيث يكون الانزلاق في نقاط الأساس هو الربح الكلي، ويجب توجيه التداولات هنا.

@E6# عنقود CLOB على Starknet (لم يعد مشروعًا علميًا)

Extended وParadex يحققان غالبًا مئات الملايين من الدولارات من الإجمالي اليومي، ومئات المليارات خلال نافذة 30 يومًا. المهم هو خصائصها: يظهر Extended منحنى انزلاق أقل عمقًا في أزواج رئيسية مقارنة بمنصة «شابّة»، وParadex’s )吃单费 يكون أرخص خلال غير أوقات الذروة — حتى يتوسع الفارق بالقرب من الأخبار، مما يتطلب تعديل مسار التداول بشكل فوري.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-297be676f1521ac9f9e4320d19b8a852.webp###

@E6# AsterDEX: الوظائف مقابل العمق

تم إطلاق الأوامر المخفية. دمج Trust Wallet وسّع قمع المستخدمين. خلال نفس الفترة، أشار متتبعون خارجيون إلى أنماط تداول مشبوهة وأزالوا مصادر بيانات العقود الآجلة. الموقف الناضج بسيط: استمتع بالتحديثات السريعة للوظائف، لكن استثمر أموالًا كبيرة فقط بعد اختبار العمق / غير المغلق / الرسوم عبر حجم أوامرك.

@E6# الخصوصية دون التضحية بالتنفيذ

Hibachi يدمج دفتر أوامر خارج السلسلة مع إثبات zk من نوع Succinct، ويعتمد على توفر البيانات المشفرة على Celestia، مما يحافظ على سرية الأرصدة والمراكز ويمكن إثباتها. المؤشرات الرئيسية $3 KPI$10 ليست TVL؛ بل جودة التنفيذ تحت ظروف الخصوصية — عندما لا تعلن عن المخزون، هل تتطابق أسعار التنفيذ والانزلاق مع التوقعات؟

@E6# الرافعة المالية العالية شعار وليس خطة

«حتى 1000 ضعف» يبدو محفزًا؛ لكن مع هذا الرافعة، فإن تقلبًا سلبيًا بنسبة 0.10% قد يؤدي إلى تصفية تلقائية. إذا أردت اختبار ذلك، احتفظ بحجم مركز صغير وضع وقف خسارة صارم. عمليًا، استخدام رافعة نظيفة بين 25 و50 ضعف على منصات بدون غاز (مثل WOOFi Pro على Orderly) يكفي — وأسهل في إدارة المخاطر.

@E6# كيف تختار — عمليًا، بناءً على مؤشرات

1. الأولوية للتنفيذ. خلال إعلانات CPI/FOMC/ملاحظات ETF، قيّم الانزلاق المحقق وتأخير إلغاء / استبدال الأوامر. إذا كانت الميزة في ميلي ثانية وموقع الطابور مهمة، فاعتمد على تطبيقات السلسلة / zk CLOBs — Hyperliquid، EdgeX، Bullet، Lighter، ApeX — غالبًا ستفوز.
2. الرسوم ثانيًا. بناءً على حجم الأوامر وتقلب السوق، اختبر ZFP (يدفع من الأرباح) و RPI ($6 吃单)؛ «الأرخص» يتغير على أساس الساعة وليس الشهر.
3. التصفية ثالثًا. عند ضعف العمق، اختر بين فرق السعر بين المعيار والمؤشر (Reya)، مسارات التصفية المثبتة (Lighter)، أو التحوط عبر RFQ (Variational).
4. دائمًا تحقق من السيولة. استخدم حجم التداول على مدى 24 ساعة / 7 أيام / 30 يومًا و###OI$0 للتحقق المنطقي — ثم أرسل أوامر اختبار حقيقية على أزواج التداول الخاصة بك (ليس فقط BTC/ETH).

@E6# ملخص إعدادات 2026 في جملة واحدة

قم بتشغيل منصة ذات سرعة عالية (Hyperliquid / EdgeX / Bullet)، ومنصة تحوط تعتمد على نموذج الرسوم (Avantis ZFP أو Paradex RPI)، وخيار أصلي موثوق على السلسلة (على Solana: Drift / Pacifica؛ على Starknet: Extended / Paradex). ثم دع التأخير، الإثبات، التكاليف الفعالة، وآليات التصفية — بناءً على حجم أوامرك — يحدد أين تفتح المركز.