Биткойн Премиум Пузырь Лопнул: NYDIG Говорит, Четкий Сигнал Является Ясным

! Доверенное редакционное содержание, проверенное ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Последний еженедельный дайджест NYDIG, опубликованный 5 сентября 2025 года и написанный глобальным руководителем исследований Грегом Чиполаро, утверждает, что премия, которую инвесторы когда-либо платили за компании «Digital Asset Treasury» (DAT), снижается, даже несмотря на то, что биткойн достиг нового исторического максимума в середине августа.

DAT являются публичными компаниями, основной стратегией которых является удержание биткойнов на балансе; премия ( или дисконт ) отражает разницу между ценой акций компании и ее основной чистой стоимостью активов (NAV) на одну акцию биткойна. Вывод NYDIG: когда-то разгоряченная премия сократилась по всей группе, и это сокращение само по себе становится макросигналом для цикла Биткойна, а не специфической особенностью компании.

Компании казначейства Биткойн испытывают давление

Циполаро указывает на сочетание факторов, стоящих за сжатием премий: тревога инвесторов перед крупными поставками; изменение бизнес-целей среди руководств DAT; ощутимое увеличение эмиссии акций; фиксация прибыли после сильных ростов; и ограниченная дифференциация среди корпоративных казначейских стратегий. Эта динамика заметна даже у крупнейших индикаторов, где «премии на компании Digital Asset Treasury продолжают сокращаться», несмотря на рекорд биткойна в августе. NYDIG рассматривает это как структурный перезапуск, а не как кратковременное изменение настроений.

Связанные материалы: Более 1 миллиона биткойнов заблокированы в казначействах, поскольку учреждения вкладывают 1 миллиард долларов. Календарь поставок на первом плане. NYDIG предостерегает, что “для многих DAT условия могут ухудшиться, прежде чем улучшатся”, поскольку многим казначействам, сосредоточенным на BTC, все еще необходимо завершить слияния или окончательно оформить финансирование акций и долгов для регистрации акций для неограниченной торговли. В многих случаях “более 95% новых выпущенных акций связаны с этими транзакциями”, что подразумевает потенциальную волну вторичных поставок после того, как регистрации станут действительными. Если цены на эти разблокировки ослабнут, давление на продажу может самоусиливаться.

Недавние ссылки на цены из фондов подчеркивают риски. NYDIG отмечает, что акции Twenty One торгуются ниже своего PIPE в $21 от июня (, хотя и выше PIPE в $10 от апреля ), в то время как Nakamoto торгуется ниже дополнительного PIPE в $5 (, но выше своего PIPE в $1.12 ). ProCap/Columbus Capital находится чуть выше цены своего SPAC и привлеченного капитала, а Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners только немного выше своего уровня PIPE. Падение ниже этих опорных цен не только создаст давление на существующих инвесторов, но также может усилить продажу после регистрации новыми держателями, которые близки к безубытку или находятся в убытке.

Если премии продолжают сжиматься, а скидки увеличиваться, то наиболее прямым средством, на которое указывает NYDIG, являются выкупы акций компаниями. Тем не менее, среди крупных компаний с биткойн-казначействами авторизации на выкуп акций в значительной степени отсутствуют. Empery Digital является исключением, торгуясь с примерно 24% скидкой к NAV и имея программу на местах. Напротив, Nakamoto делает ставку на выпуск акций через предложение на сумму 5 миллиардов долларов по текущей рыночной цене — подход, который, по определению, склоняется к премии, а не защищает её. Совет NYDIG однозначен: оставьте немного наличных “чтобы поддерживать акции через выкупы”.

Связанные материалы: Найдено $5 миллиардов биткойн-сокровищ, связанных с пиратским веб-сайтом, в немецких кошельках. За пределами краткосрочных рыночных механизмов, NYDIG описывает, как может выглядеть следующий этап созревания: нарастающие слияния и поглощения и даже активизм акционеров среди DAT. Поскольку наращивание является функцией относительной премии, приобретатель, торгующийся по более высокой премии NAV, чем цель, может увеличить количество биткойнов на акцию через сделку с акциями, даже если цель не находится по скидке. Если эта логика утвердится, консолидаторами, вероятно, будут компании, которые могут поддерживать более высокие премии и действовать в достаточном масштабе для осуществления значимых сделок.

Что это значит для цены биткойна?

Критически для наблюдателей за биткойн-циклами, NYDIG вновь рассматривает единственный исторический аналог, доступный для этого нового сигнала: премия MicroStrategy к NAV достигла пика в феврале 2021 года, предшествуя промежуточному максимуму биткойна в апреле 2021 года около $64,000 и задолго до окончательного пика в ноябре 2021 года около $69,000. В текущем цикле NYDIG отмечает, что премия MicroStrategy достигла максимума в ноябре 2024 года — деталь по времени, которая “может сообщать нам что-то о текущем цикле биткойна”, даже если компания подчеркивает, что один пример не делает правила. “В премиях DAT может передаваться какая-то информация о циклах, но размер выборки мал.”

Приложение к рыночной ленте NYDIG подчеркивает атмосферу перехода. Биткойн снизился за последние недели, в то время как более широкие индексы акций США в основном оставались на одном уровне. Драгоценные металлы, тем временем, выросли после Джексон-Холла, так как падение номинальных ставок и устойчивые инфляционные ожидания снизили реальные доходности — макроэкономические условия, которые, по мнению NYDIG, также должны способствовать BTC наряду с золотом и серебром перед публикацией CPI в сентябре и решением FOMC 17 сентября.

Исследовательский дом не спешит с жесткой оценкой времени. Но контуры ясны: когда-то стабильный премиум для биткойн-казначейств вытягивается предложением, эмиссией и стратегической конвергенцией; управленческим командам, возможно, придется перейти от оппортунистических заимствований капитала к оборонительным обратным выкупам; и если история повторяется, траектория премиума MicroStrategy — достигающего пика за несколько месяцев до окончательных максимумов биткойна — может снова подсказывать, где мы находимся в цикле. Как утверждает NYDIG, «сигнал», встроенный в премии DAT, становится все громче, даже если набор данных еще молод.

На момент публикации биткойн торговался по цене 111,373 $.

BTC держится выше ключевой поддержки, 1-дневный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.comИзображение, созданное с помощью DALL.E, график с TradingView.com ! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей команды ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.