#USIranNegotiation 米伊核交渉行き詰まり：石油、金、そして暗号資産は戦争の霧を進む

イラン戦争の日88日。平和は近いようで遠く感じられる。

5月24日、トランプ大統領はイランとの覚書が「大部分交渉済み」と宣言し、ホルムズ海峡を再開させる発表が間もなく行われると予告した。ホルムズ海峡はかつて世界の石油とLNGの5分の1が通過した重要な交通路だ。数時間以内に、原油価格は約5ドル下落し、WTIはほぼ5%下落して92.05ドルに、ブレントは96ドルを下回り、市場は3か月にわたるエネルギー危機の終わりを織り込み、ガソリン価格は戦前より1.50ドル/ガロン高いまま、米国のヘッドラインインフレは推定0.6ポイント上昇した。

しかし、その後現実が介入した。

IRGCと関係のあるイランのファルス通信は、トランプの主張を「不完全で現実と一致しない」と否定した。5月26日までに、米軍はホルムズ海峡付近のイランのミサイル発射基地や機雷敷設船に対して「自己防衛のための攻撃」を行ったと発表した。イランはこれらの攻撃を「悪意と信頼性の欠如の証拠」と非難した。ブレント原油は再び100ドルを超え、WTIは5月27日に約91.93ドルで落ち着き、日中は控えめながらも、平和への希望と積極的な軍事行動が共存する根本的なパラドックスを反映している。

核交渉の行き詰まりが核心だ。イランは、経済的救済と凍結資産の解放が保証されない限り、60%以上濃縮されたウランの在庫を含む核計画について議論しないと拒否している。米国は、真剣な核の約束なしに制裁緩和を行わないと主張している。トランプは明確に「JCPOAのようなものは何も受け入れない」と拒否し、「素晴らしく意味のある」合意を求めている一方、イランは濃縮ゼロの要求はレッドラインだと維持している。イスラエルの情報筋は、イランが米国交渉チームを誤導していると考え、ホルムズの再開と核問題の先送りだけの暫定合意では最も危険な問題が未解決のまま残ると懸念している。イランはまた、レバノンやガザの敵対行為も合意に含めるよう求めており、地域の複雑さを増している。

市場は現実ではなく、物語を取引している。金は最初、インフレ懸念を和らげる見通しに反応して上昇したが、その後、米国の攻撃がインフレ懸念を再燃させ、1.1%下落して4,500ドル/オンスをわずかに超えた。矛盾するシグナルは、市場が二つのシナリオの間で迷っていることを反映している。一つはエネルギー主導のインフレを緩和できるホルムズ再開、もう一つは長期的な混乱でインフレショックを持続させることだ。米国の消費者信頼感は史上最低の44.8に落ち、ガソリン価格は高止まりし、金曜日にFRB議長に就任したケビン・ウォーシュは、インフレの行方が不透明なままのタイミングで登場した。

暗号資産はリスクオンの波に乗ったが、その後消えた。ビットコインは、最初の交渉ヘッドラインで約3%上昇し、約77,500ドルに達し、平和合意の予測確率は14%から37%に急上昇、6月初旬には46%の確率となった。イーサリアムは約4%の上昇を見せた。しかし、攻撃のニュースが出ると、BTCは約76,000ドル付近に落ち着き、ETHは約2,069ドルに下落し、暗号資産の地政学的変動やインフレ見通しに対する敏感さを示している。リスクオンの仮説は簡単だ：合意により石油価格が下がればインフレが緩和され、金利引き下げ期待が高まり、暗号資産を含むリスク資産が上昇する。一方、リスクオフの見方は、さらなるエスカレーションが金融条件を引き締め、投機的な欲求を抑制する。

エネルギー市場はもはや後戻りできない段階にあると見られる。HFIリサーチのアナリストは、たとえ合意が成立しても、IEAは鉱山の除去と船舶の安全確認後、安定した輸出体制の再構築に最低2〜3か月かかると見積もっている。イランとオマーンは、ホルムズ海峡の通過料について協議していると報じられ、これは世界のエネルギー物流を恒久的に変える構造的な変化となる可能性がある。海峡は、米国とイランの二重封鎖の下で事実上閉鎖されたままだ。欧州の成長予測は0.9%に引き下げられ、インフレは3.0%に上昇し、50兆ドルのG7債務市場は、10年に一度のインフレショックの可能性によって再構築されつつある。

次に注目すべきは：今後48時間が重要だ。ホルムズの再開の具体的なタイムラインが判明すれば、石油、金、暗号資産にとって大きな転換点となる。膠着状態やエスカレーションが続けば、ブレントは105ドル超に戻り、（UBSはすでに予測を引き上げている）インフレによる世界経済の重荷を長引かせることになる。核問題、濃縮レベル、ウランの在庫処分、検査体制は動かせない障壁だ。そのギャップを埋めるまで、「合意間近」の見出しは「合意停滞」の修正に続く。

戦争の霧は濃い。市場は希望と警戒の間でヘッドライトを点滅させながら進んでいる。