Sinyal di atas rantai mengungkapkan: Bitcoin mungkin lebih dekat ke dasar daripada yang diperkirakan, dan suasana pasar sedang diremehkan

比特币当前正处于本轮周期中最具决定性的技术位置之一。上方，数百万处于亏损状态的短期持有者构成了沉重的抛压壁垒；下方，长期持有者的成本基准则提供了坚实支撑。截至 2026 年 4 月 13 日，Gate 行情数据显示，比特币暂报 70,700 美元，市值约 1.33 万亿美元，市场占有率为 55.27%。这个价格恰好落在上述支撑与阻力之间的敏感地带。

表面上看，自 2025 年 10 月触及约 126,000 美元的历史高点后，比特币已回撤约 43%，市场情绪在“极度恐惧”区间已持续超过 20 天。然而，在情绪冰点的表象之下，链上数据正在传递一个可能被多数参与者忽略的信号——本轮调整的结构性底部，或许已近在眼前。

价格落入压力区：四层成本基准揭示的关键位置

Glassnode 最新发布的风险指标图表，将四个关键链上价格模型叠加于比特币现货价格之上，清晰地展示了当前市场相对于不同投资者群体的成本基准所处的位置。

风险指标，来源：Glassnode

实现价格——约 54,000 美元

这是全网所有比特币的平均链上成本基准。比特币当前价格高于此水平，意味着平均持有者处于盈利状态。从历史周期来看，实现价格是市场最根本的长期支撑位，在 2022 年熊市中，价格跌破实现价格后迅速形成终极底部。当前价格距离实现价格仍有约 23% 的缓冲空间，这是结构性偏积极的信号。

真实市场均值——约 78,000 至 82,000 美元

真实市场均值是在实现价格基础上进一步优化得出的指标，它剔除了长期休眠代币的影响，按照实际经济活动进行加权计算，更精确地反映市场的“公允价值”。当前现货价格低于这一水平，表明相当一部分活跃市场参与者的持仓已处于浮亏状态。

活跃投资者均值——约 88,000 美元

活跃投资者均值衡量当前市场中实际参与交易的投资者的平均成本基准。价格大幅低于这一水平，说明活跃投资者群体正承受明显的账面亏损压力，而这一水平在反弹过程中也将构成重要的上方阻力。

短期持有者成本基准——约 81,000 至 84,000 美元

短期持有者定义为持有比特币少于 155 天的投资者。当前价格显著低于他们的平均成本基准，这意味着近期入场的大部分投资者已处于浮亏状态。根据 CryptoQuant 数据，短期持有者目前平均处于约 19.4% 的未实现亏损。从历史经验来看，这种状态既是持续抛压的来源，也往往是筹码换手与底部形成的前置条件。

当前 70,700 美元的价格，仅高于实现价格，而低于其余三个关键成本基准。这一结构将比特币置于一个历史上被反复验证过的“压力区”——既非 2022 年价格跌破实现价格的深熊情境，也非牛市主升浪中的强势区域，而是典型的中期调整探底阶段。

技术指标现状：空头动能衰减，多空临界点逼近

链上成本基准定义了市场的基本结构框架，而技术指标则提供了判断市场动能与方向转折的实时参考。

周线维度：超卖边缘的信号积累

从周线图观察，比特币的相对强弱指数（RSI）当前报 33.59，已逼近 30 以下的超卖区域。此前在 2026 年 2 月，周线 RSI 曾短暂刺入超卖区并迅速回升。2022 年熊市中，RSI 在超卖区维持了数周之久，而当前指标尚未达到那种极端程度，意味着市场距离典型的熊市底部仍有距离，但下跌动能正在持续衰减。

BTC/USDT 周线图，来源：Tradingview

周线 MACD 指标目前处于深度负值区域，但正逐渐接近其首次金叉形态。上一次周线 MACD 金叉出现在 2025 年 5 月，随后引发了一轮强劲反弹。不过值得注意的是，在 2022 年熊市期间，即便 MACD 出现金叉也未能立即扭转下跌趋势，因此单一的金叉信号需要结合其他指标综合研判。

日线维度：脆弱的反弹尝试

日线图表呈现出更为复杂的信号格局。此前约 73,000 至 74,000 美元区间的支撑位——对应 2024 年 3 月的历史高点——在近期调整中已向下破位，转而成为当前的上方阻力。这意味着多头需要突破这一区域才能确认趋势反转。

日线 RSI 在经历 2025 年 12 月和 2026 年 2 月两轮超卖冲击后，已回升至中性区间的 40 至 50 附近，恐慌性抛售已阶段性消退，但看涨动能尚未明确建立。若日线 RSI 能够突破 60，将构成趋势转换的重要确认信号。

BTC/USDT 日线图，来源：Tradingview

日线 MACD 已完成一次脆弱的金叉，柱状图围绕零轴窄幅波动，反映出市场正处于整理而非明确的方向选择阶段。这一金叉形态能否守住，以及柱状图能否在正值区域持续放大，将决定后续买盘能否形成有效接力。

市场情绪与宏观背景的双重挤压

在分析链上数据与技术指标的同时，不能忽视当前市场面临的宏观环境与情绪背景。

恐惧指数发出极端信号

截至 4 月中旬，加密货币恐惧与贪婪指数在“极度恐惧”区间（低于 20）已连续运行超过 20 天，这是 2026 年以来最长的恐惧周期。值得注意的是，在这一指标维持极端低迷水平的同时，比特币价格却率先突破了 72,000 美元——极端负面情绪与价格反弹形成了罕见的背离。从历史经验来看，恐惧贪婪指数在低位长期徘徊，往往是市场底部区域的重要特征之一。

宏观面：通胀与地缘的双重压制

宏观层面，美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，环比上涨 0.9%，通胀虽有边际降温但仍处于高位。市场对美联储 4 月维持利率不变的预期概率高达 98.4%，降息窗口被持续推后，高实际利率环境对风险资产的估值基础构成压制。

与此同时，美伊谈判破裂等地缘事件给比特币带来间歇性波动冲击。4 月 12 日比特币价格一度触及 73,800 美元后回落，在地缘风险与宏观不确定性的夹击下，短期价格波动依然剧烈。

多情境演化推演：两条路径，一道分水岭

综合链上成本基准、技术指标状态以及市场情绪与宏观背景，当前比特币面临两个清晰的演化方向。以下是基于现有数据结构进行的逻辑推演，不代表对价格走势的确定判断。

情境一：69,000 美元支撑确认，中期底部构筑完成

在这一情境下，69,000 美元（上一轮周期的历史高点）作为关键支撑位获得有效确认，具体确认信号包括：日线 RSI 有效突破 60，确认看涨动能恢复；日线 MACD 柱状图在正值区域持续放大；价格重新站上 73,000 至 74,000 美元区间（前支撑转阻力区域），构成趋势反转的第一重确认。若上述条件满足，价格有望进一步向上测试 80,000 至 84,000 美元的成本基准集群。这一区间恰好对应真实市场均值和短期持有者成本基准，一旦成功收复，将意味着大量短期持有者从浮亏转为浮盈，市场中最主要的抛压来源被解除，趋势反转的可信度将大幅提升。

情境二：69,000 美元失守，调整深化下探长线支撑

若 69,000 美元在周线收盘级别被有效跌破，则将构成主要的空头确认信号。此情境下的触发条件包括：周线 RSI 跌破 30 并在低位持续运行，类似 2022 年熊市特征；日线 MACD 金叉失败，指标线重新回落至零轴下方。在此路径下，价格将首先下探 65,000 美元附近的近期需求区，若该区域失守，则进一步的目标位指向 54,000 美元附近的实现价格。历史上，价格接近实现价格的区域往往是熊市的终极底部所在，也是长期配置型资金集中建仓的位置。

69,000 美元的得失，是当前研判比特币中期方向的核心观测点。守住这一水平，看涨逻辑获得重要支撑；周线级别收盘跌破，则需重新审视下行空间。

结语

当前比特币的市场结构呈现出一种典型的“压力区”特征——现货价格夹在长期支撑与多重短期阻力之间，多空双方在此处展开激烈的筹码博弈。链上成本基准显示，实现价格 54,000 美元提供了坚实的安全垫，而 81,000 至 88,000 美元区间则构成了短中期需要攻克的阻力集群。技术指标上，空头动能正在衰减，但多头信号尚未形成有效共振。

在宏观不确定性与地缘扰动持续的背景下，69,000 美元这条分界线的重要性将被进一步放大。历史经验表明，市场情绪最悲观的时刻往往与价格底部区域高度重合，而链上数据的结构性特征——价格未跌破全网平均成本、长期持有者仍在积累——则为当前阶段提供了一份相对理性的参考坐标。

对于关注链上信号的分析者而言，当前需要重点监测的是：69,000 美元支撑的有效性、日线动能指标的确认信号，以及短期持有者成本基准附近的筹码换手情况。这些变量将共同决定比特币本轮调整的最终走向。