WLFI jatuh ke level terendah dalam sejarah: Kontroversi model pinjaman, jaminan diri sendiri, dan risiko likuiditas

Pada awal April 2026, pasar kripto kembali fokus pada token WLFI dari World Liberty Financial. Proyek DeFi yang terkait erat dengan keluarga Trump ini, setelah mengalami serangkaian kontroversi, menyebabkan token asli WLFI jatuh ke titik terendah dalam sejarah. Penurunan harga ini didukung oleh sebuah peristiwa kompleks yang melibatkan jaminan diri, pinjaman dari pihak terkait, dan penarikan likuiditas, yang memperlihatkan risiko mendalam dalam struktur tata kelola DeFi kepada publik. Hingga 13 April 2026, data pasar Gate menunjukkan bahwa harga WLFI sekitar 0,07866 dolar AS, volume perdagangan 24 jam sebesar 1,5 juta dolar AS, kapitalisasi pasar sekitar 1,93 miliar dolar AS, dan jumlah pasokan yang beredar sebanyak 24,66 miliar token dari total 100 miliar token.

Pusat Badai: WLFI Mencapai Titik Terendah Sejarah

Pada 10 April 2026, WLFI dari World Liberty Financial jatuh ke harga terendah dalam sejarah sekitar 0,077 dolar AS, turun sekitar 76% hingga 83% dari puncaknya pada September 2025 yang berkisar antara 0,33 hingga 0,46 dolar AS. Sebelumnya, data on-chain menunjukkan bahwa dana proyek tersebut menyimpan sekitar 5 miliar token WLFI di protokol pinjaman Dolomite sebagai jaminan, dan meminjam sekitar 7,5 juta dolar AS dalam bentuk stablecoin (termasuk USD1 dan USDC), di mana lebih dari 40 juta dolar AS kemudian dipindahkan ke Coinbase Prime.

Pergerakan Harga WLFI

Peristiwa pinjaman pertama kali dilaporkan pada 9 April, dan harga WLFI langsung turun hampir 15% keesokan harinya. Menanggapi reaksi keras dari komunitas, World Liberty Financial membayar kembali 15 juta dolar AS pada 7 April dan menambah pembayaran kembali 10 juta dolar AS pada 10 April, sehingga totalnya menjadi 25 juta dolar AS.

Asal Usul dan Kronologi: Bagaimana Kontroversi Berkembang Secara Bertahap

World Liberty Financial didirikan pada 2024 oleh tim yang termasuk beberapa anggota keluarga Trump, dengan tujuan membangun platform keuangan terdesentralisasi. Proyek ini mengumpulkan dana minimal 550 juta dolar AS melalui dua putaran penjualan token. Materi penjualan awal WLFI secara tegas menyatakan bahwa token tidak dapat dipindahtangankan dan mungkin dikunci tanpa batas waktu, dan setiap pembebasan kunci harus melalui voting tata kelola.

Kronologi utama dari kontroversi ini sebagai berikut:

Februari 2026: Dana WLFI mulai disetor ke Dolomite dalam bentuk token WLFI. Pada 20 Februari, sebanyak 890 juta token WLFI disetor sekaligus dan mendapatkan 20 juta dolar USD1.

Awal April 2026: Dana WLFI melalui dompet perantara mengarahkan sekitar 3 miliar token WLFI, kemudian seluruhnya disetor ke Dolomite sebagai jaminan, dengan nilai nominal sekitar 440 juta hingga 460 juta dolar AS.

9 April: CoinDesk melaporkan operasi pinjaman ini untuk pertama kalinya, memicu perhatian pasar.

10 April: Harga WLFI turun ke titik terendah sekitar 0,077 dolar AS, dan pihak proyek membantah adanya risiko likuidasi di media sosial, menyebutnya sebagai “pinjaman yang diikat”.

7 hingga 10 April: Pembayaran kembali dua kali total 25 juta dolar AS, dan likuiditas USD1 pulih hingga 35 juta dolar AS.

Jaminan, Utang, dan Eksposur Risiko

Performa Harga

Berdasarkan data pasar Gate (hingga 13 April 2026), harga WLFI adalah 0,07866 dolar AS, volume perdagangan 24 jam sebesar 1,5 juta dolar AS. Dalam 7 hari terakhir, harga WLFI turun 20,41%, dalam 30 hari turun 25,40%, dan dalam setahun turun 65,67%. Harga tertinggi dalam sejarah adalah 1,1 dolar AS, dan terendah 0,0706 dolar AS. Kapitalisasi pasar saat ini sekitar 1,93 miliar dolar AS, kapitalisasi pasar penuh sekitar 7,84 miliar dolar AS, dan rasio peredaran adalah 24,67%.

Struktur Jaminan dan Utang

Berikut adalah struktur data on-chain inti dari kontroversi ini:

Ciri Risiko Struktural

Operasi ini menunjukkan tiga ciri risiko utama:

Pertama, leverage referensi diri. Proyek menggunakan token tata kelola yang diterbitkan sendiri sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, dan saat harga jaminan turun, kemampuan pinjaman dan rasio jaminan memburuk secara bersamaan, menciptakan siklus umpan balik negatif. CEO Bubblemaps Nicolas Vaiman menyatakan bahwa sekitar 5% dari total pasokan WLFI kini menjadi jaminan di Dolomite, dan jika harga token terus turun, jaminan ini berpotensi dilikuidasi, memaksa World Liberty menjual lebih banyak token WLFI untuk melunasi pinjaman, yang akan memperburuk tekanan penurunan harga.

Kedua, risiko jaminan terpusat tinggi. Jaminan WLFI menyumbang sekitar 55% dari total nilai terkunci di Dolomite sebesar 835,7 juta dolar AS, menunjukkan ketergantungan yang sangat tinggi pada satu peminjam. Dolomite hanya menempati peringkat ke-19 dalam bidang pinjaman DeFi, jauh di bawah protokol terkemuka seperti Aave dengan 25,3 miliar dolar dan Morpho dengan 7,5 miliar dolar. Skala yang tidak seimbang ini berarti bahwa setiap likuidasi jaminan dapat menyebabkan guncangan besar pada protokol.

Ketiga, masalah tata kelola pihak terkait. Co-founder Dolomite, Corey Caplan, juga menjabat sebagai CTO dari World Liberty Financial, yang menimbulkan kekhawatiran tentang kurangnya pengawasan independen terhadap transaksi tersebut.

Posisi Berbeda: Pembela Proyek vs. Keraguan Komunitas

• Data on-chain menunjukkan bahwa dana WLFI di Dolomite menyimpan puluhan miliar token WLFI dan meminjam stablecoin.
• Lebih dari 40 juta dolar AS dari dana pinjaman dipindahkan ke Coinbase Prime.
• Tim proyek telah membayar kembali total 25 juta dolar AS pada 7 dan 10 April.
• Harga WLFI turun hampir 15% setelah laporan CoinDesk dan mencapai titik terendah dalam sejarah.

Kritikus menyoroti bahwa operasi ini secara esensial adalah “pendanaan siklus” — pinjaman yang dijamin oleh aset yang dikendalikan peminjam sendiri, bukan dengan memasukkan modal eksternal. Kekhawatiran lain adalah risiko likuiditas. Analis menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar WLFI sekitar 2,5 miliar dolar AS, tetapi kedalaman pasar terbatas, sehingga bahkan likuidasi 5% dari total pasokan dapat menyebabkan dampak harga yang bencana. Utilisasi dana pool USD1 di Dolomite pernah melebihi 93%, membuat pengguna tabungan biasa sulit menarik dana.

Tim World Liberty menanggapi di media sosial bahwa risiko likuidasi dibesar-besarkan, posisi mereka “jauh dari tingkat likuidasi”, dan jika pasar bergejolak, mereka dapat menambah jaminan kapan saja. Mereka menganggap diri sebagai “penjaga pinjaman” dan mengklaim bahwa model ini menghasilkan keuntungan berlebih bagi pengguna lain.

Beberapa pengamat pasar berpendapat bahwa operasi pinjaman WLFI ini mungkin bertujuan mendapatkan likuiditas tanpa menjual token, menghindari tekanan jual langsung di pasar. Ada juga analisis yang menyatakan bahwa pengumuman pelepasan token secara bersamaan mungkin dirancang untuk memberi jalur keluar bagi pemegang awal setelah likuiditas meningkat, untuk mengurangi tekanan komunitas.

Cermin Industri: Risiko Struktural dalam Tata Kelola DeFi

Peristiwa WLFI dapat mempengaruhi industri DeFi dari tiga dimensi berikut:

Re-evaluasi risiko token tata kelola sebagai jaminan. Penggunaan token tata kelola sebagai jaminan bukan hal baru, tetapi peristiwa WLFI menunjukkan risiko sistemik saat entitas tunggal mengendalikan pasokan besar dan menggunakannya untuk pinjaman. Ini akan mendorong protokol DeFi meninjau batas konsentrasi jaminan dan mekanisme pembatasan peminjam tunggal.

Kebutuhan transparansi transaksi pihak terkait. Pengaturan co-founder Dolomite yang juga menjadi penasihat WLFI menyoroti kekurangan pengawasan independen terhadap transaksi pihak terkait di DeFi. Dalam keuangan tradisional, transaksi skala ini harus disetujui oleh dewan direksi independen dan diungkapkan secara terbuka, tetapi aturan di DeFi masih dalam kondisi vakum.

Kerangka pengelolaan risiko penarikan likuiditas. Utilisasi dana USD1 yang melebihi 93% menyebabkan pengguna biasa tidak dapat menarik dana, mengungkapkan kerentanan protokol pinjaman DeFi dalam skenario ekstrem. Hal ini dapat mendorong industri memperkenalkan batas utilisasi atau mekanisme penyesuaian suku bunga dinamis sebagai bagian dari pengelolaan risiko.

Proyeksi Masa Depan: Tiga Skenario Kemungkinan

Berdasarkan data dan karakteristik struktur saat ini, berikut tiga skenario yang mungkin terjadi:

Skenario 1: Harga Stabil dan Leverage Terstruktur Secara Tertib

Harga WLFI tetap stabil di sekitar 0,078 dolar AS, proyek terus melunasi utang, dan likuiditas dana USD1 secara bertahap pulih. Dalam skenario ini, pengajuan pelepasan token melalui voting tata kelola disetujui secara bertahap, pemegang awal secara bertahap mendapatkan likuiditas, dan tekanan jual di pasar terkendali. Protokol Dolomite memperkenalkan mekanisme pembatasan konsentrasi untuk mengurangi ketergantungan pada satu jaminan. Perlu diperhatikan bahwa volume peredaran stablecoin USD1 sekitar 46 miliar dolar AS dan berpotensi mempengaruhi pasar.

Skenario 2: Harga Terus Turun dan Menimbulkan Rantai Reaksi

Jika harga WLFI terus menurun, nilai jaminan akan menyusut dan mungkin memicu permintaan margin tambahan. Meskipun proyek menyatakan dapat menambah jaminan, sekitar 75,33% dari total pasokan WLFI tetap terkunci, dan kapasitas penambahan likuiditas terbatas. Jika rasio jaminan mendekati garis likuidasi, Dolomite berpotensi menghadapi tekanan likuidasi besar-besaran, dan kedalaman pasar WLFI yang dangkal akan memperbesar dampak harga saat likuidasi, menciptakan siklus umpan balik negatif “penurunan harga — likuidasi — penurunan harga lebih lanjut”.

Skenario 3: Intervensi Regulasi dan Transformasi Kepatuhan

Senator Elizabeth Warren dan Jack Reed dari AS telah meminta penyelidikan terhadap dugaan penjualan token WLFI kepada entitas ilegal, dan National Community Reinvestment Coalition mengkhawatirkan konflik kepentingan dalam pemberian lisensi bank kepada perusahaan kripto. Jika tekanan regulasi meningkat, proyek mungkin mempercepat proses kepatuhan, termasuk meningkatkan transparansi operasional, memperkenalkan audit independen, dan membangun mekanisme pengungkapan transaksi pihak terkait.

Penutup

Token WLFI mencapai titik terendah dalam sejarah, secara kasat mata adalah fluktuasi harga dari satu proyek DeFi, tetapi secara mendalam mencerminkan masalah inti dalam struktur tata kelola DeFi saat ini: leverage referensi diri, transaksi pihak terkait, dan risiko konsentrasi. Hingga 13 April 2026, data pasar Gate menunjukkan harga WLFI sekitar 0,07866 dolar AS, kapitalisasi pasar sekitar 1,93 miliar dolar AS, dan jumlah pasokan beredar 24,66 miliar token. Tim proyek telah melunasi utang sebesar 25 juta dolar AS, suku bunga USD1 kembali ke 10,43%, tetapi masih ada utang sebesar 162 juta dolar AS yang belum dilunasi. Apakah voting tata kelola dapat menyeimbangkan kepentingan pemegang awal dan kebutuhan stabilitas pasar, serta apakah Dolomite mampu mengelola risiko konsentrasi jaminan yang tinggi akan menjadi variabel utama yang perlu dipantau secara berkelanjutan dalam beberapa bulan mendatang.