Jadi, jika menoleh kembali ke tahun 2023, itu sebenarnya adalah tahun yang cukup liar bagi pasar saham jika dipikir-pikir. Setelah 2022 benar-benar hancur, S&P 500 bangkit kembali dengan kenaikan sekitar 21% hingga akhir tahun. Ya, sebagian besar itu terjadi di awal, tapi tetap saja—itu jauh di atas rata-rata tahunan khas sekitar 10% yang biasanya kita lihat.

Hal yang benar-benar menonjol bagi saya adalah betapa besar perubahan narasi sepanjang tahun. Semua orang panik tentang suku bunga dan inflasi di awal, lalu tiba-tiba seluruh pasar mulai memperhitungkan pemotongan suku bunga untuk awal 2024. Perubahan tunggal itu mengubah semuanya. Nasdaq jadi sangat heboh—naik sekitar 37% untuk setahun penuh. Bahkan Dow, yang orang anggap lebih stabil, naik sekitar 11%.

Tapi inilah hal yang benar-benar mendominasi 2023—saham teknologi mega-cap. Apple, Amazon, Nvidia, Meta, Microsoft, Alphabet, Tesla. Yang disebut Magnificent 7. Tujuh saham ini pada dasarnya menggandakan keseluruhan kenaikan pasar. Nvidia saja naik 220% karena boom AI. Meta memantul 172% setelah tahun sebelumnya dihajar. Jujur saja, akan cukup sulit menghasilkan uang di 2023 kalau Anda tidak berada di sektor teknologi.

Lalu ada krisis perbankan pada musim semi yang semua orang mengira bisa menjatuhkan segalanya. Silvergate, Silicon Valley Bank, Signature Bank, First Republic—semuanya ambruk dalam beberapa minggu saja. The Fed harus turun tangan dengan pinjaman darurat dan pada dasarnya menjamin deposito di atas batasan asuransi normal. JPMorgan dan beberapa bank besar lainnya mengambil asetnya. Ini berantakan, tapi mereka menahannya cukup baik. Pasar saham hampir tidak berkedip setelah beberapa minggu yang berat itu.

Namun, kontras antara pemenang dan pecundang cukup brutal. Saham solar hancur—Solaredge turun 72%, Enphase turun 62%. Bahan kimia pertanian juga anjlok dengan FMC turun 56%. Sementara itu, perusahaan pelayaran seperti Royal Caribbean justru naik 117% karena orang akhirnya mulai bepergian lagi setelah pandemi. Anda harus memilih sektor yang tepat.

Keseluruhan pasar saham pada 2023 pada dasarnya bermuara pada dua tema besar—AI dan ekspektasi suku bunga. Semua orang berebut masuk ke apa pun yang punya eksposur terhadap AI karena tampaknya ini hal besar berikutnya. Dan pasar kripto juga mencair, dengan Bitcoin naik 128% karena orang mulai bertaruh pada spot Bitcoin ETFs. Bahkan saham pertahanan ikut mendapat dorongan karena semua dinamika geopolitik yang terjadi.

Tapi inflasi adalah cerita sesungguhnya. The Fed sudah menaikkan suku bunga secara agresif sejak Maret 2022, dan pada 2023 Anda benar-benar bisa melihat dampaknya bekerja. CPI sempat mencapai puncak di 9,1% pada Juni 2022, lalu turun menjadi 6,4% pada Januari 2023, kemudian terus turun menjadi 3,2% pada Oktober. Masih di atas target 2% dari The Fed, tetapi trennya jelas terlihat. Karena itulah pasar terus reli—investor menyadari bahwa yang terburuk kemungkinan besar sudah lewat.

Menjelang 2024, konsensusnya cukup optimistis. Analis memperkirakan pertumbuhan laba sebesar 11,6% untuk perusahaan-perusahaan S&P 500, dan target harga rata-rata sekitar 5.029, yang menunjukkan potensi kenaikan 10% lagi. Orang-orang mengira suku bunga akan mulai turun, yang akan membantu saham pertumbuhan dan pembayar dividen. Secara keseluruhan, pengaturan pasar saham terlihat cukup bagus jika Anda percaya bahwa The Fed benar-benar sudah selesai memerangi inflasi.

Sekarang, jika dilihat dari tahun 2026, 2023 benar-benar menjadi titik balik ketika semuanya berbalik arah dari bencana 2022. Pasar saham memberi penghargaan kepada kesabaran pada tahun itu.