Wall Street Mempercepat Migrasi ke Infrastruktur On-Chain, Kata Jason Rosenthal dari a16z Crypto

Singkatnya

Jason Rosenthal dari a16z crypto mengatakan bahwa institusi keuangan tradisional secara aktif bergerak ke onchain, menggunakan tokenisasi untuk meningkatkan kecepatan transaksi, mengurangi hambatan, dan menciptakan peluang bagi infrastruktur keuangan baru.

Menurut unggahan terbarunya di platform media sosial X, Wall Street kini tidak lagi sekadar menjajaki blockchain; Wall Street secara aktif bergerak ke onchain. Jason Rosenthal menggambarkan tren ini sebagai peningkatan infrastruktur terbesar dalam pasar modal sejak peralihan ke perdagangan elektronik tiga dekade lalu, seraya mengingatkan bahwa sebagian besar pelaku pasar tidak akan menyadari pergeseran tersebut sampai semuanya sebagian besar selesai.

Eksekutif itu menjelaskan bahwa pendorong utama migrasi adalah perkiraan peningkatan perputaran uang (velocity of money). Dengan membuat analogi terhadap revolusi perdagangan elektronik pada era 1990-an, ia mencatat bahwa hadirnya ECN dan perusahaan pialang online mengubah cara berdagang dengan memangkas spread, menurunkan komisi, dan secara dramatis meningkatkan partisipasi pasar. Ia berargumen bahwa tokenisasi menawarkan peluang serupa di pasar keuangan global, memungkinkan perdagangan 24/7, penyelesaian instan, distribusi lintas negara, akses terfragmentasi terhadap aset bernilai minimum tinggi yang sebelumnya, serta pergerakan jaminan secara real-time.

Ia juga menjelaskan lebih lanjut bahwa aset yang ditokenisasi adalah representasi digital dari aset dunia nyata, termasuk obligasi Treasury, saham perusahaan, atau akta kepemilikan real estat, yang dicatat pada jaringan blockchain sebagai token yang dapat diprogram. Berbeda dari sistem tradisional di mana kepemilikan dilacak melalui basis data terpusat, aset ini dapat ditransfer, diprogram, dan diselesaikan secara instan lintas zona waktu. Ia menggambarkan tokenisasi sebagai “bukan derivatif, melainkan aset riil dengan plumbing yang lebih baik.”

Pelaku Institusional Mendorong Tokenisasi Pasar Keuangan, Membuka Peluang bagi Infrastruktur Baru

Jason Rosenthal menyoroti bahwa beberapa institusi telah memulai langkah-langkah praktis menuju migrasi ini. Pada Desember 2025, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) menerima Surat No-Action dari US Securities and Exchange Commission yang mengizinkannya untuk men-tokenisasi aset dunia nyata pada blockchain yang disetujui. DTCC, yang memproses $3.7 quadrillion transaksi pada 2024, berencana meluncurkan layanan tokenisasi untuk sekuritas US Treasury pada paruh pertama 2026. Pada Januari 2026, New York Stock Exchange mengumumkan sebuah platform untuk perdagangan dan penyelesaian on-chain berkelanjutan atas saham AS dan ETF, bekerja sama dengan BNY Mellon dan Citi, yang memungkinkan saham fraksional, penyelesaian instan, dan pendanaan stablecoin. Tradeweb mengeksekusi pembiayaan pertama sepenuhnya on-chain untuk Treasury AS berbasis USDC pada Agustus 2025, yang melibatkan Bank of America, Citadel Securities, DTCC, dan Virtu Financial. Eksekutif itu mengamati bahwa cakupan inisiatif-inisiatif ini berkembang setiap kuartal, termasuk penyelesaian lintas negara dan intraday, yang menunjukkan migrasi yang lebih luas ketimbang eksperimen yang terisolasi.

Selain itu, eksekutif tersebut membahas inefisiensi struktur pasar saat ini, dengan menggambarkan sistem keuangan yang ada sebagai “tersusun di sekitar perantara, bukan pasar.” Ia menjelaskan bahwa transaksi sekuritas yang khas melibatkan beberapa biaya yang diambil oleh pialang, prime broker, bursa, transfer agent, kustodian, dan lembaga kliring. Meskipun pasar AS baru-baru ini beralih ke penyelesaian T+1, dana sering kali menganggur semalaman. Menurut eksekutif tersebut, smart contract dan atomic settlement di blockchain dapat meruntuhkan struktur biaya ini, sehingga memungkinkan finalitas on-chain secara instan. Ia menambahkan bahwa marjin yang dikantongi perantara yang ada merepresentasikan peluang bagi pendatang baru untuk membangun infrastruktur dasar.

Kepastian regulasi diidentifikasi sebagai pendorong penting lainnya. Eksekutif itu mencatat bahwa momentum reformasi seperti CLARITY Act dapat memfasilitasi adopsi arus utama pasar keuangan yang ditokenisasi dengan cara yang mirip dengan perundang-undangan stablecoin sebelumnya. Ia menekankan bahwa institusi yang bergerak cepat kemungkinan tidak akan membangun middleware, alat kepatuhan, atau sistem distribusi lintas negara mereka sendiri, melainkan memposisikan diri sebagai pelanggan bagi penyedia infrastruktur baru. Dengan membandingkan secara historis, ia menyinggung era 1990-an ketika bursa menyediakan fondasi tetapi tidak membangun platform seperti E*TRADE atau Bloomberg, yang diciptakan oleh pendiri independen yang mengantisipasi kebutuhan pasar.

Mitra A16z Crypto menyimpulkan bahwa tokenisasi akan menghasilkan perputaran kecepatan transaksi yang lebih cepat, hambatan yang lebih rendah, peningkatan likuiditas, dan pasar yang lebih besar. Ia mengimbau para pembangun dan wirausahawan untuk merebut peluang guna mengembangkan infrastruktur dasar bagi sistem keuangan tokenisasi yang sedang berkembang, selama jendela pasar masih terbuka.