Harga saham Circle rebound setelah jatuh tajam, kekhawatiran regulator dan perdebatan valuasi memanas

Circle (CRCL) mengalami rebound setelah penurunan tajam, meningkatnya kekhawatiran regulasi memicu perdebatan valuasi

Harga saham Circle Internet Group (Circle Internet Group, CRCL) turun 20% pada awal minggu ini, menguangkan sekitar 5 miliar dolar AS. Ini disebabkan oleh kombinasi larangan hasil pasif stablecoin yang tercantum dalam RUU 《CLARITY》, pembekuan dompet, dan berita audit Tether. Saat ini, CRCL menunjukkan pemulihan moderat di level 104 dolar AS saat pembukaan pasar, tetapi dengan harga penutupan hari terakhir di 98,27 dolar AS, volatilitas tetap berlanjut.

Harga saham CRCL, setelah jatuh 20% dalam seminggu, sebagian pulih

Pada 24 Maret, harga saham Circle turun dari 126,64 dolar AS ke titik terendah intraday di 101,17 dolar AS, dengan volume perdagangan mencapai 56,4 juta saham, meningkat sekitar 4 kali lipat dari rata-rata 90 hari. Setelah itu, rebound sekitar 3%, menembus level 104 dolar AS, tetapi dalam hari perdagangan terakhir ditutup di 98,27 dolar AS, dengan fluktuasi besar antara harga terendah 49,9 dolar AS dan tertinggi 298,99 dolar AS selama 52 minggu. Rentang perdagangan hari itu adalah antara 97,34 dolar AS dan 103,55 dolar AS.

Para analis memperkirakan bahwa penurunan tajam ini mungkin disebabkan oleh kekhawatiran berlebihan terhadap regulasi, yang menyebabkan kondisi oversold. Beberapa analis berpendapat, jika pasar mampu menghilangkan kepanikan berlebihan terhadap RUU 《CLARITY》, ada potensi rebound sebesar 25%. Pasar opsi menunjukkan ketegangan, menunjukkan adanya perbedaan sentimen di antara investor, dan CRCL saat ini turun 4,56% dari hari sebelumnya.

Larangan hasil pasif stablecoin dalam RUU 《CLARITY》 memicu kontroversi

Penyebab langsung penurunan harga saham ini adalah larangan hasil pasif stablecoin yang tercantum dalam draf RUU 《CLARITY》. RUU ini melarang pembayaran bunga hanya karena kepemilikan stablecoin, secara langsung menargetkan insentif distributor seperti program hasil 3,5% USDC yang disediakan Coinbase. Namun, insentif berbasis aktivitas masih diizinkan.

Pendapatan utama Circle berasal dari bunga hasil investasi cadangan USDC dalam obligasi pemerintah AS. Pada kuartal keempat 2025, Circle mencatat pendapatan dari obligasi sebesar 711 juta dolar AS, meningkat 60% dari tahun sebelumnya. Pertumbuhan pasokan USDC sebesar 97% mendorong peningkatan pendapatan, tetapi jika RUU 《CLARITY》 disahkan, model keuntungan ini berpotensi terganggu.

Namun, RUU tersebut tidak melarang penerbit stablecoin memanfaatkan hasil investasi dari cadangan mereka sendiri. Masalahnya terbatas pada distribusi pasif hasil ini kepada konsumen, dan beberapa analis berpendapat bahwa model bisnis inti Circle kemungkinan besar akan dilindungi secara hukum.

Pembekuan dompet dan audit Tether, kekhawatiran sentralisasi meningkat

Selain ketidakpastian regulasi, langkah pembekuan dompet oleh Circle juga memperburuk sentimen pasar. Pada 23 dan 24 Maret, Circle membekukan 16 dompet hot wallet terkait gugatan perdata di AS. Hal ini menyebabkan gangguan operasional sementara di beberapa bursa seperti FxPro dan Pepperstone, kembali memicu kekhawatiran tentang risiko sentralisasi stablecoin.

Selain itu, beredar kabar bahwa Tether sedang mengupayakan audit resmi melalui salah satu dari empat firma akuntansi besar, yang menimbulkan kekhawatiran bahwa posisi dominan Circle di pasar yang diatur bisa terancam. Meskipun Tether telah lama menghadapi kontroversi terkait transparansi, jika audit ini berhasil meningkatkan kredibilitas, persaingan antara Tether dan Circle diperkirakan akan semakin ketat.

CIO Bitwise: “Estimasi valuasi mencapai 75 miliar dolar AS pada 2030”

Meskipun ada fluktuasi jangka pendek, prospek jangka panjang tetap positif. CIO Bitwise, Matt Hougan, memperkirakan bahwa pada 2030, valuasi Circle akan mencapai 75 miliar dolar AS. Ini dua kali lipat dari level saat ini, berdasarkan skenario di mana pangsa pasar stablecoin yang diperkirakan akan mencapai 1,9 triliun dolar AS akan dipegang sebesar 25%.

Hougan menegaskan, bahkan jika persaingan meningkat dan regulasi memperketat margin keuntungan Circle dari saat ini menjadi setengahnya di 0,8%, perluasan penggunaan stablecoin untuk pembayaran dan jaminan akan tetap menjadi pendorong pertumbuhan. Ini menunjukkan adanya pergeseran menuju model pertumbuhan yang lebih berorientasi pada utilitas daripada hasil pasif.

Citi menempatkan CRCL sebagai “saham pilihan utama” dan memperkirakan potensi kenaikan sebesar 140%. Milestone utama di masa depan meliputi: pembahasan RUU 《CLARITY》 di Senat awal April 2026, audit Tether kuartal kedua 2026, dan rilis laporan kinerja kuartal kedua Circle. Khususnya, keberhasilan kuartal kedua dalam membuktikan efektivitas transisi ke model pendapatan berbasis aktivitas sangat penting.

Pasar menimbang potensi pertumbuhan USDC versus risiko regulasi

Pergerakan harga Circle sangat bergantung pada keseimbangan antara perluasan dominasi pasar USDC dan perubahan lingkungan regulasi. Pasokan USDC meningkat 97% pada kuartal keempat 2025, memperkuat posisinya di pasar stablecoin, tetapi RUU 《CLARITY》 dan kejar-kejaran Tether menjadi faktor pengubah.

Para ahli berpendapat, jika RUU ini hanya membatasi distribusi hasil pasif dan melindungi pendapatan cadangan penerbit, model bisnis Circle tetap berkelanjutan. Namun, pengurangan rencana berbagi hasil dengan distributor akan menimbulkan tekanan pendapatan jangka pendek yang tak terhindarkan.

Sementara itu, Circle berupaya mendiversifikasi pendapatan melalui perluasan infrastruktur pembayaran dan klien institusional. Dengan stablecoin yang semakin melampaui aset spekulatif, menjadi alat pembayaran global, banyak yang percaya bahwa skenario pertumbuhan jangka panjang Circle tetap valid.

Catatan TokenPost AI

Artikel ini menggunakan model bahasa berbasis TokenPost.ai untuk ringkasan. Isi utama artikel mungkin telah dipersingkat atau tidak sepenuhnya akurat.