Baru-baru ini melihat Popmart dan Laopa Gold bersama-sama, cukup menarik.

Pendapatan Bubblemart 2025 371 miliar, +185%, laba bersih 130 miliar, +280%+, sudah bukan pertumbuhan, ini adalah mesin pencetakan uang. Tapi masalahnya juga sangat jelas—satu IP Labubu berkontribusi sekitar 38% dari pendapatan, artinya sepertiga perusahaan menghasilkan uang dari satu simbol emosi. Ditambah lagi panduan 2026 hanya pertumbuhan 20%, pasar tiba-tiba berubah dari "ini masih bisa terbang" menjadi "apakah ini sudah puncaknya". Jadi Anda melihat skenario klasik: laba berlipat ganda, harga saham malah jatuh.

Di balik ini sebenarnya adalah esensi dari premi IP: dapat diperbesar tanpa batas saat suasana hati bagus, tapi begitu semua orang mulai tenang, mereka akan bertanya—apakah premi ini benar-benar layak, bisakah berkelanjutan.

Sebaliknya lihat Laopa Gold, pendapatan 2025 273 miliar, +221%, laba bersih hampir 50 miliar, +230%, dan bukan karena satu best-seller, tapi dari toko, nilai transaksi per pelanggan, dan harga emas bersama-sama. Anda bisa bilang tidak seksi, tapi punya satu hal yang sangat penting—"terlihat seperti aset". (Dengan asumsi harga emas tidak naik atau turun terlalu banyak)

Sebenarnya ini adalah salah satu "ilusi standar emas": yang Anda beli bukan hanya brand, tapi juga jangkar psikologis "hal ini setidaknya tidak akan menjadi nol". Bahkan logika tidak sempurna, tapi saat ada ketidakpastian, ilusi seperti ini justru sangat berharga.

Jadi sekarang pasar sebenarnya membuat pilihan yang sangat sederhana:

Jika uang melimpah, saya bisa membeli blind box, bertaruh pada edisi tersembunyi;
Jika uang mulai mahal, saya lebih suka membeli emas, setidaknya yang keluar adalah emas.

Dengan kata lain, Bubblemart menjual premi IP, esensinya adalah finansialisasi dopamin; Laopa Gold menjual "premi rasa aman", esensinya adalah penetapan harga ketidakpastian.

Saat likuiditas bagus, semua orang membayar untuk kejutan; saat likuiditas berkurang sedikit, orang mulai membayar untuk kepastian.

Jadi apa yang Anda lihat bukan satu perusahaan lebih baik, tapi pasar sedang mengubah preferensi—dari "saya ingin menghasilkan lebih banyak", menjadi "saya jangan rugi terlalu banyak".