Willy Woo: Likuidasi FTX Memicu Mekanisme Arbitrase Token Terkunci, Kemungkinan Menjadi Penyebab Utama Performa Pasar Kripto yang Buruk Saat Ini

Deep Tide TechFlow mengabarkan bahwa pada 26 Maret, analis kripto Willy Woo memposting di platform X bahwa suasana pasar saat ini sedang lesu dan kinerja altcoin secara keseluruhan tidak baik. Penyebab utamanya dapat ditelusuri ke mekanisme likuidasi aset yang muncul setelah kebangkrutan FTX, yaitu “diskon token terkunci + lindung nilai futures”. Dalam proses likuidasi FTX, sejumlah besar SOL yang terkunci dijual berdasarkan kesepakatan “bayar dulu, serahkan kemudian”, dan karena likuiditas terbatas, biasanya dijual dengan diskon lebih dari 60%. Beberapa hedge fund membeli dengan diskon tersebut dan melakukan short di pasar futures untuk melindungi risiko harga, serta mendapatkan keuntungan hampir tanpa risiko sekitar 70%–80% melalui hasil staking dan basis keuntungan.

Strategi ini kemudian menyebar ke industri, di mana banyak proyek dan yayasan mereka menjual token terkunci ke hedge fund sebelumnya, yang kemudian melakukan lindung nilai melalui pasar derivatif dan melepaskan tekanan jual. Hal ini menyulitkan investor biasa untuk mendapatkan keuntungan berlebih, dan menjadi salah satu penyebab utama kinerja buruk selama siklus ini. Artinya, tekanan jual yang secara nominal akan terjadi saat token dibuka kembali di masa depan telah lebih dulu teratasi, sehingga tekanan jual nyata di bull run berikutnya mungkin lebih rendah dari perkiraan. Dalam pasar kripto, investor biasa sulit membangun keunggulan, dan disarankan untuk fokus pada aset utama seperti Bitcoin.