Tokenisasi Keuangan: Eropa Meningkat Pesat, Hong Kong Semakin Semangat

Penulisan: Zhang Feng

Pada Maret 2026, Sistem Euro secara resmi merilis peta jalan Appia, menandai tahap baru dalam pengembangan tokenisasi keuangan Eropa yang bersifat sistematis dan strategis, serta menyediakan contoh teladan bagi transformasi digital pasar keuangan grosir global.

Sebagai pusat keuangan internasional terkemuka di dunia, Hong Kong sedang secara aktif menyusun kebijakan dan melakukan eksplorasi praktik multidimensi untuk secara bertahap mendorong pengembangan aset digital. Desain tingkat tinggi dan jalur implementasi di bidang tokenisasi di Eropa memberikan referensi penting bagi Hong Kong.

Artikel ini akan membahas peta jalan tokenisasi keuangan Eropa dan ciri utamanya, membandingkan secara sistematis perbedaan dan persamaan perkembangan di Hong Kong dan Eropa, menganalisis makna pengalaman Eropa bagi Hong Kong, serta memproyeksikan titik penting pengembangan tokenisasi keuangan di Hong Kong, guna menyediakan strategi untuk menjadikan Hong Kong pusat aset digital terkemuka di Asia.

一、Peta jalan dasar tokenisasi keuangan Eropa dan ciri utamanya

Perkembangan tokenisasi keuangan di Eropa didominasi oleh sistem euro, membentuk peta jalan dua jalur yaitu “penerapan teknologi jangka pendek + pembangunan ekosistem jangka panjang”. Fokus utamanya adalah pada dua inisiatif pelengkap, Pontes dan Appia, dengan rencana keseluruhan yang menargetkan tahun 2028 sebagai titik kunci, dan bertujuan membangun ekosistem tokenisasi grosir yang terintegrasi dengan mata uang bank sentral sebagai jangkar.

Dari segi jalur implementasi, peta jalan Eropa menunjukkan gradien waktu yang jelas dan lapisan fungsi yang terpisah. Pada jangka pendek, pada kuartal ketiga 2026, Pontes akan diluncurkan, yaitu solusi teknologi buku besar terdistribusi (DLT) eksklusif untuk sistem euro, dengan fungsi utama menghubungkan transaksi berbasis DLT dan sistem penyelesaian bank sentral secara mulus, secara fundamental menyelesaikan masalah infrastruktur penyelesaian dan kliring yang paling penting dalam transaksi tokenisasi, serta menyediakan fondasi teknologi yang kokoh untuk transaksi tokenisasi di pasar keuangan grosir. Pada jangka panjang, peta jalan Appia akan menyelesaikan blueprint ekosistem pada 2028, dengan visi yang jauh melampaui solusi teknologi tunggal, berfokus pada kolaborasi mendalam dengan pelaku pasar, sektor publik, dan akademisi, untuk merancang sistem ekosistem tokenisasi grosir secara menyeluruh, termasuk konfigurasi jaringan DLT, pembangunan infrastruktur, dan penetapan standar industri, serta menentukan arah jangka panjang pengembangan keuangan tokenisasi di Eropa. Selain itu, hasil riset Appia akan mendukung peningkatan berkelanjutan layanan Pontes, membentuk sinergi antara penerapan teknologi dan perencanaan ekosistem.

Peta jalan tokenisasi keuangan Eropa menampilkan tiga ciri utama. Pertama, dominasi mata uang bank sentral sebagai jangkar. Eropa selalu menempatkan mata uang bank sentral sebagai pilar utama sistem keuangan tokenisasi, memperkuat peran mata uang bank sentral dalam sistem moneter melalui peta jalan Appia, memastikan efektivitas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan. Ciri ini melekat dalam seluruh proses desain teknologi dan pembangunan ekosistem, membedakan dari model aset digital tanpa pengakuan kedaulaan. Kedua, arah pengembangan terintegrasi dan standar. Eropa fokus pada menyeimbangkan antara model jaringan DLT yang berbagi tunggal dan model multi-koneksi, dengan tujuan menetapkan standar bersama dan mengelola tata kelola Eropa, untuk mengurangi fragmentasi pasar keuangan Eropa, menurunkan hambatan masuk industri, dan mendorong kolaborasi pengembangan keuangan tokenisasi di seluruh Eropa. Ketiga, mekanisme partisipasi multi-pihak yang kolaboratif antara sektor publik dan swasta. Sistem euro tidak dikembangkan secara tunggal oleh satu pihak, melainkan melibatkan pelaku pasar, sektor publik, dan akademisi dalam penyusunan dan pelaksanaan peta jalan Appia, mengumpulkan umpan balik secara luas untuk membentuk solusi pengembangan yang berorientasi pasar, menyeimbangkan kebijakan dan kebutuhan pasar.

Selain itu, pengembangan tokenisasi di Eropa sangat terkait dengan skenario pasar keuangan grosir, berfokus pada peningkatan efisiensi seluruh siklus hidup aset seperti penerbitan, transaksi, penyelesaian, dan kustodian, serta memanfaatkan kontrak pintar untuk inovasi layanan keuangan. Faktor geopolitik dan ekonomi makro juga dipertimbangkan, sehingga peta jalan ini tidak hanya memiliki kelayakan teknologi, tetapi juga sesuai dengan strategi Eropa untuk memperkuat otonomi strategis dan memperkokoh posisi mata uang euro secara internasional.

二、Persamaan dan perbedaan pengembangan tokenisasi keuangan di Eropa dan Hong Kong

Sebagai pelopor utama transformasi digital keuangan global, Eropa dan Hong Kong memiliki banyak kesamaan karena kedudukan mereka sebagai pusat keuangan internasional, namun juga menunjukkan karakteristik khas karena perbedaan ekosistem keuangan regional, tujuan pengembangan, dan lingkungan sistem. Perbedaan dan persamaan ini tercermin dalam logika pengembangan, jalur implementasi, dan tujuan utama.

（一）Persamaan pengembangan tokenisasi keuangan di Eropa dan Hong Kong

Pertama, keduanya mengandalkan teknologi DLT sebagai fondasi utama. Kedua pihak menjadikan teknologi buku besar terdistribusi sebagai dasar tokenisasi keuangan, fokus pada digitalisasi seluruh siklus hidup aset keuangan melalui DLT, meningkatkan efisiensi penyelesaian transaksi dan menurunkan biaya operasional. Di Eropa, Pontes dan Appia berfokus pada pembangunan dan penerapan jaringan DLT, sementara Hong Kong melalui proyek Ensemble melakukan pengujian sandbox untuk aplikasi DLT dalam transaksi aset tokenisasi dan penyelesaian antar bank, serta mengeksplorasi penerapan DLT dalam transaksi sekuritas dan pembiayaan perdagangan. Keduanya mengakui nilai inti teknologi DLT dalam mengatasi masalah redundansi perantara dan panjangnya siklus penyelesaian dalam keuangan tradisional.

Kedua, menegaskan prioritas regulasi dan pengendalian risiko. Keduanya memajukan pengembangan tokenisasi dengan mengutamakan stabilitas keuangan dan perlindungan investor, menolak pertumbuhan liar tanpa pengawasan. Eropa melalui perencanaan top-down sistem euro menetapkan batasan pengembangan keuangan tokenisasi, dengan stabilitas keuangan dan pelaksanaan kebijakan moneter sebagai fokus utama; Hong Kong melalui sandbox regulasi 3.0 dan Regulasi Stablecoin membangun sistem tata kelola lengkap untuk aset digital, mengelola lisensi platform transaksi, penerbit, dan penyedia layanan, serta menguji kasus penggunaan tokenisasi dalam lingkungan terkendali, menjaga keseimbangan antara inovasi dan regulasi.

Ketiga, menekankan kolaborasi multi-pihak dan kemitraan. Keduanya mendorong keterlibatan mendalam antara lembaga pemerintah dan pelaku pasar. Sistem euro mengajak pelaku pasar dan akademisi dalam penyusunan peta jalan Appia, sementara otoritas keuangan Hong Kong bekerja sama dengan regulator sekuritas, bank komersial, dan perusahaan fintech dalam proyek Ensemble, dengan partisipasi awal dari institusi seperti Hang Seng Bank, HSBC, dan Ant Financial, serta bekerja sama dengan universitas untuk pelatihan talenta blockchain, membentuk pola partisipasi yang beragam.

Keempat, fokus pada penerapan skenario keuangan lintas batas. Keduanya memandang tokenisasi sebagai kunci untuk meningkatkan efisiensi keuangan lintas negara. Eropa mengeksplorasi optimalisasi transaksi lintas batas melalui tokenisasi mata uang bank sentral grosir, sementara Hong Kong memanfaatkan teknologi tokenisasi untuk mengatasi lambatnya pembayaran lintas batas dan tingginya biaya, serta menjalin kerja sama digital currency lintas batas dengan Bank Sentral Prancis, meneliti aplikasi tokenisasi HKD dan EUR dalam penyelesaian valuta asing secara bersamaan. Keduanya berupaya menembus batasan geografis dalam keuangan lintas negara melalui tokenisasi.

（二）Perbedaan pengembangan tokenisasi keuangan di Eropa dan Hong Kong

Pertama, subjek pengembang dan logika dominasi berbeda. Eropa menunjukkan karakteristik dominasi utama oleh bank sentral, dengan sistem euro sebagai pengarah utama peta jalan dan pelaksanaan, berfokus pada penguatan integrasi keuangan dan otonomi strategis Eropa, dengan keputusan yang bersifat regional dan seragam; Hong Kong mengadopsi model yang dipimpin oleh regulator dan didorong pasar, dengan otoritas keuangan dan regulator sekuritas sebagai pembuat kebijakan dan pengawas, sementara implementasi teknologi dan aplikasi skenario didominasi oleh lembaga keuangan dan perusahaan teknologi, lebih menekankan eksplorasi pasar dan percobaan.

Kedua, skenario pengembangan utama dan cakupan aset berbeda. Saat ini, Eropa fokus pada pasar keuangan grosir, terutama transaksi antar lembaga, dengan aset utama berupa aset keuangan grosir dan belum meluas ke ritel secara besar-besaran; Hong Kong melakukan eksplorasi ganda di skenario grosir dan ritel, menerapkan tokenisasi dalam penyelesaian antar bank dan penerbitan obligasi, serta memperluas aplikasi stablecoin ke pembayaran ritel dan konsumsi masyarakat, serta meneliti tokenisasi aset dunia nyata seperti emas, logam mulia, dan energi terbarukan, sehingga cakupannya lebih beragam.

Ketiga, tujuan pengembangan dan posisi regional berbeda. Pengembangan tokenisasi di Eropa terkait erat dengan integrasi Eropa dan posisi internasional euro, melalui standar bersama dan infrastruktur berbagi untuk mengurangi fragmentasi internal dan memperkuat otonomi strategis di bidang keuangan digital global; Hong Kong bertujuan membangun pusat aset digital terkemuka di Asia, memanfaatkan keunggulan sistem “satu negara dua sistem” untuk menjadi hub penghubung pasar keuangan digital utama antara daratan dan dunia, melayani kebutuhan internasionalisasi ekonomi digital daratan sekaligus memperkuat posisi pusat keuangan internasionalnya, dengan karakteristik sebagai pusat lintas batas.

Keempat, ritme pelaksanaan dan fokus tahap berbeda. Peta jalan Eropa menunjukkan perencanaan jangka panjang dan pelaksanaan bertahap, dengan titik waktu utama di 2026 dan 2028, fokus pada penerapan solusi teknologi dasar dan penyusunan blueprint ekosistem; Hong Kong mengadopsi strategi percobaan cepat dan iteratif, mulai dari pengumuman kebijakan pengembangan aset digital tahun 2022, peluncuran kebijakan versi 2.0 pada 2025, hingga implementasi Regulasi Stablecoin dan pengujian sandbox Ensemble pada 2026, dengan ritme yang lebih cepat dan penyesuaian berdasarkan umpan balik pasar.

Kelima, pendekatan pembangunan infrastruktur berbeda. Eropa berupaya membangun infrastruktur tokenisasi yang terintegrasi secara regional, menekankan standar dan tata kelola bersama; Hong Kong mengadopsi pendekatan interkoneksi infrastruktur, membangun infrastruktur tokenisasi lokal sekaligus menjalin kerja sama internasional, seperti studi interoperabilitas DLT dengan Bank Sentral Prancis dan integrasi platform perdagangan keuangan internasional seperti we.trade, dengan fokus pada konektivitas global.

三、Makna rujukan pengembangan tokenisasi keuangan Eropa bagi Hong Kong

Sebagai wilayah utama pengawasan dan inovasi keuangan global, desain tingkat tinggi, jalur implementasi, dan prinsip inti pengembangan tokenisasi di Eropa memberikan banyak pelajaran bagi Hong Kong dalam membangun pusat aset digital. Hong Kong dapat mengadopsi pengalaman Eropa, mengoptimalkan penataan pengembangan aset digital berdasarkan keunggulan sistem dan karakteristik pasar sendiri.

Pertama, memperkuat standar infrastruktur dasar dan mengurangi fragmentasi pasar. Eropa menempatkan standar bersama dan tata kelola terpadu sebagai inti peta jalan Appia, secara efektif mengatasi ketimpangan perkembangan pasar keuangan regional. Hong Kong saat ini sedang mengejar tokenisasi di berbagai skenario, namun sistem DLT yang berbeda-beda belum memiliki standar yang seragam, berpotensi menyebabkan fragmentasi pasar. Hong Kong dapat belajar dari Eropa dengan memimpin melalui otoritas keuangan dan regulator sekuritas, bersama lembaga keuangan dan perusahaan teknologi, untuk menetapkan standar teknis, data, dan operasional tokenisasi, mendorong interoperabilitas infrastruktur DLT, membangun platform transaksi dan penyelesaian tokenisasi yang terpadu, menurunkan biaya integrasi teknologi, dan meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan.

Kedua, memperkokoh posisi mata uang resmi sebagai jangkar utama sistem tokenisasi. Eropa selalu menempatkan mata uang bank sentral sebagai pilar utama sistem tokenisasi, menjaga stabilitas sistem keuangan dan efektivitas kebijakan moneter. Hong Kong dapat mengadopsi prinsip ini dengan menjadikan HKD sebagai jangkar nilai aset tokenisasi, memperkuat peran CBDC dalam transaksi dan penyelesaian tokenisasi, serta memperbaiki mekanisme konversi antara simpanan token dan mata uang resmi melalui proyek Ensemble, mencegah gangguan dari aset digital tanpa kedaulaan yang dapat mengancam sistem moneter HKD dan menjaga stabilitas keuangan.

Ketiga, merancang blueprint ekosistem jangka panjang yang mengintegrasikan teknologi dan pembangunan ekosistem. Eropa melalui Pontes dan Appia menerapkan model “penerapan teknologi jangka pendek + perencanaan ekosistem jangka panjang” untuk menghindari keterbatasan dari fokus teknologi tunggal. Hong Kong saat ini lebih banyak melakukan percobaan skenario dan pembaruan kebijakan, tanpa blueprint ekosistem jangka panjang yang jelas. Hong Kong dapat mengadopsi kerangka “LEAP” dalam Kebijakan Pengembangan Aset Digital Hong Kong 2.0, menyusun rencana pengembangan ekosistem aset digital jangka panjang yang jelas, menetapkan target, tugas utama, dan prioritas pembangunan infrastruktur di berbagai tahap, serta mengintegrasikan hasil eksplorasi skenario tunggal ke dalam ekosistem secara menyeluruh, sehingga teknologi, regulasi, dan pasar dapat berkembang secara sinergis.

Keempat, mendorong kolaborasi lintas wilayah dalam standar dan tata kelola tokenisasi. Eropa memimpin dengan tata kelola regional yang menjadi paradigma baru dalam pengembangan tokenisasi. Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dapat belajar dari pengalaman Eropa dalam tata kelola regional, mendorong kolaborasi standar tokenisasi di kawasan Greater Bay Area, menjalin konektivitas dengan sistem digital yuan di daratan, dan membangun pasar aset digital terintegrasi di kawasan tersebut. Selain itu, dengan dasar kerja sama dengan Bank Sentral Prancis dan Bank Sentral Eropa, Hong Kong dapat berpartisipasi dalam pengembangan standar global untuk keuangan tokenisasi, meningkatkan pengaruhnya dalam tata kelola keuangan digital global.

Kelima, memperdalam mekanisme kolaborasi multi-pihak dan memperhatikan kebutuhan pasar dan kebijakan. Eropa mengundang berbagai pemangku kepentingan untuk berpartisipasi dalam penyusunan peta jalan Appia, mewujudkan kebijakan yang berorientasi pasar. Hong Kong dapat memperluas kolaborasi ini dengan melibatkan lebih banyak pelaku pasar dalam penyusunan kebijakan tokenisasi dan desain infrastruktur, mendengarkan masukan dari lembaga keuangan kecil dan startup teknologi, serta memperkuat kerja sama dengan akademisi dalam riset dan penilaian risiko, sehingga kebijakan yang dibuat tidak hanya memenuhi regulasi tetapi juga mendukung inovasi pasar dan menghindari ketidaksesuaian antara kebijakan dan kebutuhan pasar.

Ke enam, fokus mendalam pada skenario utama dan mewujudkan penerapan skala besar. Saat ini, Eropa menitikberatkan pada pengembangan pasar keuangan grosir melalui fokus pada skenario inti, mengarahkan sumber daya dan teknologi secara efisien. Hong Kong dapat meniru strategi ini dengan memilih bidang unggulan seperti tokenisasi keuangan hijau, memanfaatkan posisi pusat keuangan hijau Hong Kong untuk mendorong penerbitan obligasi dan aset hijau secara besar-besaran, membangun ciri khas pengembangan tokenisasi di Hong Kong.

四、Proyeksi titik penting pengembangan tokenisasi keuangan Hong Kong berdasarkan peta jalan Eropa

Peta jalan tokenisasi keuangan Eropa menampilkan langkah-langkah bertahap yang jelas dalam penerapan teknologi dan pembangunan ekosistem. Mengacu pada fondasi pengembangan aset digital Hong Kong, kebijakan, dan ritme pasar, serta mengikuti logika “penerapan teknologi—penetapan standar—peningkatan ekosistem” di Eropa, kami memperkirakan bahwa pengembangan tokenisasi keuangan Hong Kong akan mencapai empat titik penting, dengan ritme perkembangan secara umum menunjukkan “penerapan cepat—peningkatan stabil—ekosistem matang”. Diperkirakan pada 2028, Hong Kong akan memiliki sistem ekosistem aset digital yang lengkap, menjadi salah satu dari dua pusat utama pengembangan tokenisasi keuangan global bersama Eropa.

Titik penting pertama: akhir 2026, penyelesaian penerapan penuh stablecoin dan pembangunan infrastruktur tokenisasi grosir

Pada Agustus 2026, Regulasi Stablecoin Hong Kong resmi berlaku, menandai masuknya stablecoin berizin ke dalam tahap operasional berlisensi. Diperkirakan sebelum akhir 2026, otoritas keuangan akan mengeluarkan lisensi stablecoin pertama, dan stablecoin berlisensi akan mulai digunakan dalam pembayaran ritel, e-commerce lintas batas, dan konsumsi masyarakat, serta dalam penyelesaian antar bank dan transaksi obligasi secara percobaan, menutup seluruh skenario dari grosir ke ritel. Mengacu pada ritme penerapan Pontes di Eropa, proyek sandbox Ensemble Hong Kong akan menyelesaikan pengujian empat kasus aset tokenisasi utama, membangun infrastruktur penyelesaian transaksi tokenisasi di pasar grosir, serta menyediakan fondasi teknologi untuk transaksi tokenisasi antar lembaga, sesuai dengan titik pelaksanaan Pontes di 2026.

Titik penting kedua: pertengahan 2027, peluncuran standar tokenisasi di Greater Bay Area dan interoperabilitas infrastruktur regional

Mengikuti pendekatan standar bersama yang diterapkan di Eropa, Hong Kong akan memanfaatkan keunggulan kawasan Greater Bay Area dengan menggabungkan regulator dan lembaga keuangan di wilayah tersebut, meluncurkan standar teknologi dan operasional tokenisasi yang seragam di kawasan pada pertengahan 2027, serta menyelesaikan pengujian interoperabilitas dengan sistem digital yuan di daratan, membangun pasar aset digital terintegrasi di kawasan. Selain itu, Hong Kong akan memperdalam kerja sama dengan Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Prancis, menguji interoperabilitas infrastruktur DLT dan platform perdagangan internasional seperti we.trade, serta menyelesaikan transaksi lintas mata uang tokenisasi pertama, memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan lintas batas global.

Titik penting ketiga: akhir 2027, realisasi penerbitan aset dunia nyata secara skala besar dan penyempurnaan sistem pengawasan lengkap

Mengacu pada strategi Eropa yang menitikberatkan pada pengembangan skala besar aset tokenisasi grosir, Hong Kong akan mencapai penerbitan aset dunia nyata secara massal, memperluas cakupan aset dari obligasi dan emas ke logam mulia, energi terbarukan, dan REITs, serta melakukan penerbitan obligasi pemerintah tokenisasi secara rutin, membangun pusat penerbitan aset dunia nyata tokenisasi terbesar di dunia. Selain itu, Hong Kong akan menyempurnakan sistem pengawasan lengkap aset digital, meluncurkan aturan pengawasan terpadu untuk kustodian, transaksi, dan penyelesaian aset tokenisasi, serta menerapkan pengawasan menyeluruh terhadap hak kepemilikan, risiko, dan anti pencucian uang, sesuai tahap penyempurnaan standar industri dan sistem regulasi di peta jalan Appia.

Titik penting keempat: tahun 2028, peluncuran blueprint pengembangan ekosistem aset digital Hong Kong dan pembentukan pusat aset digital terkemuka di Asia

Mengacu pada target penyusunan blueprint ekosistem Appia di 2028, Hong Kong akan merilis blueprint pengembangan ekosistem aset digital pertama pada 2028, menetapkan tujuan jangka panjang, fokus utama, dan rencana pembangunan infrastruktur, membentuk sistem ekosistem aset digital yang “maju secara teknologi, lengkap secara regulasi, kaya skenario, dan saling terhubung”. Pada saat itu, tokenisasi keuangan di Hong Kong akan mencapai penerapan skala besar di pasar grosir, ritel, dan lintas batas, menjadi salah satu dari dua standar utama pengembangan keuangan tokenisasi global bersama Eropa, serta memanfaatkan keunggulan “satu negara dua sistem” untuk menjadi pusat penghubung utama antara daratan dan pasar keuangan digital global, secara resmi menjadi pusat aset digital terkemuka di Asia, melengkapi ekosistem keuangan tokenisasi global dan bersama-sama mendorong perkembangan keuangan tokenisasi dunia.

Peluncuran peta jalan tokenisasi keuangan Eropa memberikan paradigma baru dalam transformasi digital keuangan global yang dipimpin bank sentral, dengan standar yang seragam dan kolaborasi antara sektor publik dan swasta. Pengalaman utama terletak pada penggabungan inovasi teknologi dengan stabilitas keuangan dan strategi regional secara mendalam. Sebagai pusat keuangan internasional, Hong Kong perlu meniru desain tingkat tinggi, pembangunan standar, dan perencanaan ekosistem Eropa, sambil memanfaatkan keunggulan sistem “satu negara dua sistem”, posisi sebagai pusat lintas batas, dan inovasi pasar yang dinamis, untuk menempuh jalan pengembangan yang sesuai dengan karakteristik lokal dan terintegrasi secara internasional. Dengan langkah-langkah penting seperti penerapan stablecoin, pembangunan infrastruktur, dan kolaborasi standar regional yang terus berlangsung, Hong Kong akan semakin memperkuat posisi sebagai pusat keuangan internasional dan menjadi kekuatan utama dalam pengembangan aset digital global, menyumbangkan “Solusi Hong Kong” dalam perkembangan keuangan tokenisasi dunia.