# Bukan Hanya Pool Pairing, TermMax Membuat Curator Menjadi Penentu Suku Bunga

Saya memandang V2 ini untuk sementara waktu.
Awalnya saya pikir fokusnya adalah #Morpho.
Kemudian saya menyadari, tidak.
Yang benar-benar berubah, bukan pathnya.
Melainkan sesuatu yang lebih tersembunyi——
Suku bunga, siapa sebenarnya yang menentukan.

## 1、Dulu sangat sederhana: uang disimpan di mana

Di sebagian besar protokol, yang dilakukan #Curator sebenarnya sangat jelas:
- Pilih pool
- Alokasikan dana
- Kontrol risiko
Pada akhirnya, itu——uang disimpan di mana.
Ini adalah konfigurasi, batasannya juga sangat jelas.

## 2、Tapi setelah #fixed 和 #floating terhubung, masalahnya berubah

TermMax menempatkan dua jenis suku bunga di jalur yang sama:
- Suku bunga tetap
- Suku bunga mengambang (melalui Morpho)
Begitu keduanya dapat saling beralih, masalahnya bukan lagi disimpan di mana.
Menjadi sekarang apakah harus dikunci.
Kunci ke fixed-rate, ambil kepastian.
Tetap di floating, pertahankan fleksibilitas.
Pada saat ini Anda akan menemukan keputusan tidak lagi tentang posisi, melainkan tentang waktu.

## 3、Peran Curator, didorong selangkah lebih maju

Setelah jalur terbuka, Curator tidak bisa hanya melihat hasilnya.
Dia harus melihat prosesnya:
Dana yang tidak cocok, pertama kali beroperasi di Morpho
Setelah transaksi, beralih kembali ke fixed-rate
Sebelum jatuh tempo, masih bisa terus Roll
Ketika tindakan-tindakan ini terhubung, apa yang dihadapi Curator, bukan lagi memilih pool, melainkan kapan harus beralih, kapan menunggu, kapan mengunci.

## 4、Ini sebenarnya adalah penilaian suku bunga

Buka logika ini, sebenarnya sangat sederhana:
Mengunci suku bunga tetap, adalah menukar kepastian
Mempertahankan suku bunga mengambang, adalah menukar fleksibilitas
Ini bukan hal baru, pasar tradisional telah melakukan ini.
Bedanya adalah, dulu tidak ada peran ini di chain.
Sekarang ada.
Dan sangat jelas——Curator mengganti dana untuk membuat pilihan suku bunga.

## 5、Yang benar-benar berubah, bukan return, tapi siapa yang menentukan

Banyak orang akan melihatnya sebagai:
Satu lapisan return tambahan
Satu jalur tambahan
Sedikit lebih fleksibel
Semua ini benar, tapi yang lebih mendasar adalah sistem tidak lagi default ke jalur suku bunga.
Hak pilih dikeluarkan.
Dan yang menangkap hak pilih ini adalah Curator.

## 6、Ketika kemampuan meningkat, tanggung jawab juga meningkat

Langkah ini bukan optimasi satu arah.
Ketika Curator perlu menilai antara fixed dan floating, dia secara bersamaan harus menanggung:
Kunci terlalu awal, mungkin melewatkan floating yang lebih tinggi
Kunci terlalu lambat, mungkin kehilangan kepastian
Memilih sumber yield dasar yang salah, akan membawa risiko tambahan
Dulu melihat APY sudah cukup, sekarang harus melihat jalur.
Ini berubah dari mengalokasikan dana, menjadi mengelola eksposur suku bunga.

## 7、Hal ini lebih dekat dengan logika pasar matang

Di pasar pendapatan tetap yang matang, tidak ada yang hanya melakukan alokasi. Yang benar-benar inti adalah:
- Kapan mengunci return
- Kapan menjaga likuiditas
- Kapan mengambil durasi
- Kapan mempersingkat risiko
Yang dilakukan @TermMaxFi, sebenarnya hanya memindahkan penilaian ini, dari offline ke on-chain.

## 8、Terakhir

Saya tidak terlalu ingin membuat hal ini rumit.
Yang paling mudah adalah:
#TermMax mengubah bukan return rate.
Melainkan "suku bunga ditentukan oleh sistem untuk Anda" hal itu.
Untuk mengatakan dengan jelas:
Dulu Curator mengalokasikan dana.
Sekarang Curator memilih suku bunga.
Ketika fixed-rate dan floating-rate mulai berdampingan, yang benar-benar penting mungkin bukan lagi skala dana. Melainkan siapa yang menentukan, uang ini berdiri di sisi mana.
Bagaimana menurut Anda? Jika hak pilih diserahkan, Anda lebih suka menilai sendiri, atau serahkan kepada Curator?