Krisis utang publik China mencapai titik kritis: 526,8 triliun yuan dan tekanan yang tidak berkelanjutan

Pada akhir tahun 2025, situasi fiskal China mencapai rekor tertinggi baru, menimbulkan pertanyaan yang semakin mendesak tentang keberlanjutan utang publik China. Dengan total sekitar 526,8 triliun yuan, utang publik ini setara dengan sekitar 375.000 yuan per warga negara China. Tapi apa arti sebenarnya dari angka-angka ini? Dan berapa lama struktur pembiayaan ini bisa bertahan sebelum mencapai titik pecah?

Defisit anggaran di China tahun 2025: saat pendapatan tidak cukup

Pertanyaan utama sederhana: berapa banyak uang yang dibelanjakan pemerintah dibandingkan dengan yang diterima? Pada tahun 2025, pendapatan pajak total mencapai 21.604,5 miliar yuan, sementara pengeluaran publik mencapai 28.739,5 miliar yuan. Selisihnya mencolok: defisit sebesar 7.135 miliar yuan.

Selisih ini mewakili sekitar sepertiga dari pendapatan publik. Dalam hal PDB nasional (diperkirakan sekitar 140 triliun yuan), defisit ini setara dengan 5% dari kekayaan total yang dihasilkan. Sekilas, angka ini mungkin tampak dapat dikelola, tetapi di sinilah muncul masalah utama: lubang anggaran sebesar ini harus hampir seluruhnya didanai melalui penerbitan utang publik baru. Artinya, setiap tahun, negara meminjam sejumlah besar uang untuk menutupi selisih antara pendapatan dan pengeluaran.

Beban bunga utang publik China: hampir setengah dari utang baru

Masalah menjadi semakin rumit ketika mempertimbangkan biaya layanan utang. Menurut data dari Bank Rakyat China, saldo surat utang negara yang beredar mencapai 95,44 triliun yuan pada akhir 2025. Dengan tingkat bunga rata-rata 3,5%, pembayaran bunga atas utang ini sekitar 3,34 triliun yuan per tahun.

Apa artinya secara praktis? Hampir 1 yuan dari 6 dari semua pendapatan pajak dialokasikan hanya untuk membayar bunga. Dengan kata lain, dari 21,6 triliun yuan yang diterima negara setiap tahun, sekitar 15,5% sudah habis sebelum memperhitungkan pengeluaran rutin. Tapi ada metrik yang lebih mengkhawatirkan: dari 7.135 miliar yuan yang dipinjam pemerintah setiap tahun, hampir 46,8% diserap oleh pembayaran bunga. Hampir setengah dari uang baru yang dipinjam hanya digunakan untuk membayar bunga utang sebelumnya, bukan untuk membiayai investasi baru atau pengeluaran rutin.

Bagaimana uang mengalir: siklus vicious refinancing utang

Untuk benar-benar memahami tekanan pada utang publik China, kita harus melacak jalur uang tersebut. Pada akhir 2024, saldo total utang nasional adalah 81,58 triliun yuan. Pada akhir 2025, angka ini meningkat menjadi 95,44 triliun yuan, menunjukkan kenaikan bersih sebesar 13,86 triliun yuan.

Sementara itu, total penerbitan utang baru pada 2025 mencapai 26,3 triliun yuan. Tapi ke mana semua uang ini pergi? Jawabannya mengungkapkan sifat sebenarnya dari krisis:

• Refinancing utang jatuh tempo (perpanjangan utang): 12,44 triliun yuan
• Pembayaran bunga tahun ini: 3,34 triliun yuan
• Jumlah yang benar-benar tersedia untuk pengeluaran baru: 10,42 triliun yuan

Hanya sekitar 40% dari utang baru yang benar-benar dapat digunakan untuk membiayai proyek baru atau layanan publik. Sisanya 60% digunakan untuk memperpanjang utang yang ada dan menutupi biaya layanan. Mekanisme ini menciptakan siklus vicious: setiap tahun, untuk menutupi utang sebelumnya, harus menerbitkan utang baru, yang pada gilirannya akan menghasilkan bunga baru yang harus dibayar di masa depan.

Gambaran lengkap: utang publik dan swasta China, menuju masa depan apa?

Masalah ini menjadi jauh lebih besar ketika memperluas pandangan ke utang secara umum. Utang swasta China (termasuk keluarga dan perusahaan), tidak termasuk surat utang negara, mencapai sekitar 370 triliun yuan. Jika juga mempertimbangkan utang publik, total utang mendekati 470 triliun yuan. Angka ini bahkan tidak mencakup beberapa utang implisit dan off-balance sheet yang tidak tercatat secara resmi.

Ketegangan yang dihasilkan oleh tingkat utang ini membawa implikasi serius: kemampuan mengelola krisis ekonomi berkurang, fleksibilitas kebijakan fiskal menurun, dan ruang gerak untuk menghadapi guncangan eksternal semakin terbatas. Utang publik China bukan lagi sekadar angka statistik, tetapi menjadi tekanan nyata terhadap keberlanjutan ekonomi dunia kedua di masa depan.

Pertanyaannya bukan lagi apakah sistem akan diuji, tetapi kapan dan bagaimana pemerintah China akan mampu menyeimbangkan kembali keseimbangan ini tanpa mengorbankan stabilitas ekonomi dan pertumbuhan.