DHC dalam situasi sulit: FFO terus-menerus menilai salah, akankah tren kenaikan harga dapat dipertahankan?

Diversified Healthcare Trust (DHC), sebuah dana investasi properti khusus dalam bidang perawatan hunian, baru saja mengumumkan laporan keuangan kuartal 4 tahun 2025 dengan angka-angka yang mengecewakan para investor. Fasilitas dari operasi (FFO) - indikator utama untuk menilai kinerja REIT - hanya mencapai 0,09 USD per saham, jauh di bawah prediksi konsensus Zacks sebesar 0,12 USD. Meskipun ada sedikit perbaikan dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya (0,02 USD), tingkat kegagalan ini mencapai 25%, menunjukkan tantangan nyata dalam pengelolaan dan peramalan.

Yang menjadi perhatian khusus adalah model proyeksi FFO DHC yang terus mengalami masalah. Pada kuartal sebelumnya, perusahaan memperkirakan FFO sebesar 0,08 USD tetapi kenyataannya hanya mencapai 0,04 USD - penyimpangan hingga 50%. Dalam empat kuartal terakhir, DHC hanya sekali melampaui estimasi FFO konsensus, menunjukkan keraguan terhadap kemampuan prediksi manajemen. Pendapatan kuartal ini juga tidak jauh berbeda, mencapai 379,57 juta USD, lebih rendah 4,53% dari estimasi konsensus. Meskipun pendapatan hampir sama dengan periode yang sama tahun lalu, pertumbuhan yang lemah ini, dikombinasikan dengan penurunan FFO, menunjukkan tantangan mendasar dalam model bisnis.

FFO: Mengapa ini sangat penting bagi investor REIT?

Untuk memahami pentingnya angka-angka ini, perlu ditekankan peran FFO dalam analisis REIT. Tidak seperti perusahaan biasa yang menggunakan EPS (laba per saham), REIT menggunakan FFO karena memungkinkan penghapusan faktor seperti depresiasi aset, yang tidak langsung mempengaruhi kemampuan membayar dividen. FFO adalah ukuran yang lebih akurat tentang arus kas yang dapat digunakan perusahaan untuk mengembalikan kepada pemegang saham.

Selain itu, investor yang mendalami sangat memperhatikan perubahan dalam proyeksi FFO. Penelitian menunjukkan adanya korelasi kuat antara revisi estimasi FFO dan pergerakan harga saham dalam jangka pendek. Ketika analis terus menurunkan prediksi—seperti kasus DHC—biasanya ini menekan harga saham. Sebaliknya, jika prediksi meningkat, dapat memberikan dorongan positif terhadap harga saham.

Prospek dan peringkat saat ini dari DHC

Sebelum laporan ini dirilis, tren revisi estimasi FFO DHC bersifat campuran, tidak konsisten. Beberapa analis menurunkan prediksi, sementara yang lain tetap mempertahankan atau meningkatkan ekspektasi. Oleh karena itu, Peringkat Zacks untuk DHC saat ini berada di posisi #3 (Hold - Tahan), memperingatkan bahwa saham ini diperkirakan akan bergerak sejalan dengan pasar, tanpa peluang keunggulan.

Meskipun DHC telah naik sekitar 28,7% sejak awal tahun 2025, melampaui kenaikan 0,9% dari S&P 500, momentum ini bisa melambat jika FFO terus gagal memenuhi prediksi. Estimasi saat ini untuk kuartal berikutnya meliputi FFO sebesar 0,14 USD per saham dengan pendapatan 395,44 juta USD, sementara untuk seluruh tahun fiskal 2026 diperkirakan FFO sebesar 0,57 USD dengan pendapatan 1,61 miliar USD.

Untuk gambaran yang lebih jelas, investor harus menyadari bahwa kinerja saham tidak hanya bergantung pada DHC secara individual, tetapi juga sangat dipengaruhi oleh prospek seluruh industri REIT dan Equity Trust. Menurut peringkat industri Zacks, bidang ini saat ini berada di kelompok 35% terbawah dari lebih dari 250 industri. Ini sangat berarti karena penelitian menunjukkan bahwa 50% industri dengan peringkat tertinggi dari Zacks berkinerja lebih baik dari 50% industri dengan peringkat terendah dengan rasio lebih dari 2:1.

Latar belakang yang lebih luas: Perusahaan REIT lain juga menghadapi tantangan

Melihat rekan-rekan di industri, RLJ Lodging Trust (RLJ)—sebuah dana investasi properti yang fokus pada hotel—juga menunjukkan bahwa REIT secara umum sedang menghadapi tantangan. RLJ diperkirakan akan mengumumkan hasil kuartal 4 tahun 2025 pada 26 Februari, dengan prediksi FFO sebesar 0,28 USD per saham, turun 15,2% dari periode yang sama tahun lalu. Pendapatan RLJ Lodging diperkirakan mencapai 323,02 juta USD, turun 2,1% dari tahun sebelumnya.

Penurunan ini menunjukkan bahwa tantangan yang dihadapi DHC bukanlah fenomena tunggal, melainkan tren umum di industri REIT. Faktor seperti suku bunga tinggi, biaya operasional yang meningkat, dan permintaan yang tidak pasti menyebabkan banyak REIT menurunkan ekspektasi pendapatan dan FFO.

Apa yang perlu diperhatikan selanjutnya

Investor yang tertarik pada DHC harus memperhatikan bahwa revisi dalam proyeksi FFO—baik kenaikan maupun penurunan—akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi pergerakan harga saham dalam beberapa minggu ke depan. Meskipun Peringkat Zacks #3 menunjukkan bahwa saham ini akan bergerak sejalan dengan pasar, setiap perubahan positif dalam prediksi FFO dapat membuka potensi pertumbuhan.

Singkatnya, DHC berada dalam fase yang sensitif. Angka FFO yang lemah, dikombinasikan dengan peringkat Hold dari Zacks Rank dan kondisi industri yang kurang menguntungkan, menunjukkan bahwa investor harus berhati-hati dan menunggu sinyal positif dari manajemen sebelum meningkatkan posisi mereka pada saham ini.