Algoritma vs Fundamental: Kathy Wood tentang Penyebab Sebenarnya Volatilitas Pasar

Baru-baru ini pendiri dan direktur investasi ARK Invest, Kathy Wood, menjelaskan bahwa fluktuasi tajam di pasar saham AS bukan disebabkan oleh perubahan fundamental ekonomi, tetapi oleh logika mekanis dari perdagangan algoritmik. Menurutnya, gelombang penjualan panik saat ini adalah reaksi berantai dari sistem perangkat lunak yang mengatur hampir 90% volume perdagangan, tetapi tidak mampu membedakan perusahaan baik dari yang buruk. Pandangan ini perlu dianalisis secara mendalam karena mengubah sudut pandang kita terhadap sifat volatilitas pasar modern.

Bagaimana Perdagangan Mesin Menciptakan Ilusi Volatilitas

Menurut Kathy Wood, perdagangan berbasis algoritma bekerja dengan prinsip “jual dulu — baru analisis”. Algoritma tidak menilai lingkungan kompetitif atau potensi perusahaan, melainkan mengikuti sinyal teknis: penurunan harga, peningkatan volatilitas, korelasi aset, dan batasan risiko dalam portofolio.

Mekanisme ini berjalan seperti ini: ketika harga aset turun atau volatilitas meningkat, model secara otomatis mengurangi posisi risiko untuk mematuhi batas yang ditetapkan. Pengurangan ini sendiri meningkatkan volatilitas dan korelasi antar aset, yang selanjutnya memicu penjualan dari algoritma lain. Terjadi proses self-reinforcing — sebuah loop umpan balik di mana bahkan perusahaan yang sehat pun dijual dengan tergesa-gesa.

Pada titik ini, Wood menyebut fenomena ini menakjubkan: sistem mesin “mengeluarkan bayi bersama airnya”, tanpa membedakan kualitas aset. Proses ini sangat destruktif di sektor yang jenuh, di mana banyak portofolio memiliki struktur yang sama. Perusahaan yang sebenarnya memiliki prospek baik bisa terkena dampak bukan karena masalah fundamental, tetapi karena matematika manajemen risiko yang dingin dan tak berperasaan.

Transformasi Struktural Era AI: Sesuatu yang Tidak Dimengerti Pasar

Kathy Wood berpendapat bahwa di balik turbulensi saat ini tersembunyi transformasi teknologi yang brilian di sektor teknologi. Menurutnya, pasar beralih dari model SaaS (software as a service) yang umum ke platform AI khusus yang sangat terfokus. Proses ini secara tak terelakkan memberi tekanan pada perangkat lunak tradisional, tetapi pasar bereaksi secara emosional berlebihan.

Masalahnya adalah algoritma tidak mampu memahami transformasi ini. Ketika mereka mendeteksi perlambatan pertumbuhan di segmen SaaS, mereka otomatis menjual seluruh sektor tanpa analisis mendalam. Logika mesin tidak mampu menentukan perusahaan mana yang berhasil beradaptasi dengan paradigma AI dan mana yang tertinggal. Kesalahan penilaian harga ini, yang disebabkan oleh kurangnya analisis mendalam, menciptakan peluang emas bagi investor aktif yang melakukan riset fundamental secara detail.

“Makanya kami memfokuskan portofolio pada ide-ide paling meyakinkan,” tegas Wood. “Justru di saat seperti ini pasar memberi kita peluang terbaik.” Ia menggambarkan situasi saat ini sebagai “naik ke atas dinding ketakutan” — fenomena yang secara historis biasanya mendahului pasar bullish terkuat, bukan kejatuhan.

Produktivitas Alih-alih Inflasi: Paradigma Ekonomi Baru

Salah satu tesis paling radikal dari Kathy Wood adalah dampak makroekonomi dari AI: revolusi kecerdasan buatan bisa secara drastis mengubah anggapan tradisional bahwa pertumbuhan pasti menyebabkan inflasi.

Menurutnya, lonjakan produktivitas akan menurunkan proporsi defisit terhadap PDB sedemikian rupa sehingga AS bisa kembali ke surplus anggaran negara sebelum akhir 2028. Ini terdengar optimis, tetapi argumennya didukung data konkret: Palantir menunjukkan pertumbuhan pendapatan komersial AS sebesar 142%, sementara jumlah penjual justru sedikit berkurang. Lonjakan produktivitas ini bukan sekadar hipotesis, melainkan kenyataan yang bisa diukur.

Wood memperkirakan bahwa hingga akhir dekade, PDB riil global akan tumbuh sekitar 7–8% per tahun. Ia bahkan menganggap prediksi ini konservatif. Berbeda dengan ekonom Keynesian yang memperkirakan biaya tenaga kerja akan meningkat 5–7% karena kekurangan tenaga kerja, kenyataannya adalah biaya tenaga kerja hanya meningkat sekitar 1,2% per tahun. Penyebabnya bukan penekanan upah, melainkan lonjakan produktivitas.

Mengenai inflasi, Wood menyoroti data indeks Truflation yang melacak 10.000 barang dan jasa riil ekonomi. Nilai terakhir sekitar 0,7% secara tahunan, jauh lebih rendah dari angka CPI resmi, menunjukkan bahwa dasar penghitungan inflasi saat ini lebih stabil. Ia juga menunjukkan deflasi di sektor-sektor penting: inflasi harga perumahan yang ada turun di bawah 1%, dan harga rumah baru bahkan menunjukkan tren negatif. Harga minyak juga turun dua digit persen secara tahunan.

Keistimewaan Amerika melalui Dolar dan Teknologi Terkini

Wood menepis kesalahan pandangan tentang kemunduran posisi global AS. Ia berpendapat bahwa AS sedang berada di ambang terobosan ekonomi, bukan kejatuhan. Salah satu faktor utama adalah dinamika dolar AS.

Meski dalam beberapa tahun terakhir nilai dolar melemah akibat faktor geopolitik — negara-negara mendiversifikasi cadangan mereka ke emas dan mata uang alternatif — Wood percaya tren ini akan berubah. Analis teknikal sudah melihat rebound dolar dari support di level puncak sebelumnya. Jika dolar menguat, ini akan menjadi “faktor anti-inflasi yang kuat,” karena barang impor akan menjadi lebih murah dalam dolar.

M2 masih pulih dari penurunan selama pandemi, tetapi stabil di sekitar pertumbuhan 5% per tahun. Kecepatan peredaran uang juga menurun atau stabil, yang sebagian meniadakan risiko inflasi terkait jumlah uang beredar. Semua ini membentuk gambaran ekonomi yang tidak berada dalam spiral pra-inflasi, malah menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Pasar Tenaga Kerja dalam Transisi: Dari Ketakutan ke Kewirausahaan

Kepercayaan konsumen yang rendah tetap menjadi salah satu misteri utama ekonomi AS. Orang merasa tidak aman, meskipun indikator makroekonomi bagus. Penyebabnya jelas: pasar tenaga kerja lemah dan krisis akses perumahan tetap menjadi masalah besar.

Wood menunjukkan data: revisi data ketenagakerjaan 2025 turun sebesar 861 ribu, berarti sekitar 75–80 ribu pekerjaan hilang setiap bulan. Tidak heran jika konsumen takut kehilangan pekerjaan, meskipun tingkat pengangguran resmi rendah.

Namun, Wood juga melihat sinyal positif. Tingkat pengangguran di kalangan muda usia 16–24 tahun yang sebelumnya di atas 12%, kini turun di bawah 10%. Ini bukan sekadar pemulihan tenaga kerja — menurutnya, ini adalah “ledakan kewirausahaan.” Ia mengamati bahwa orang yang tidak bisa menemukan pekerjaan di pasar tradisional mulai membangun bisnis sendiri. AI yang semakin kuat dan terjangkau memungkinkan satu orang atau tim kecil meluncurkan startup yang efektif.

Fenomena ini akan berdampak mendalam: orang akan menggunakan AI tidak hanya untuk efisiensi kerja, tetapi juga untuk menciptakan perusahaan baru. Ini akan menjadi pendorong produktivitas global yang signifikan, seperti yang diprediksi Wood.

Tantangan di Pasar: Para Pembangun Komunitas Kripto Lebih Aktif

Pasar cryptocurrency sedang mengalami masa sulit. Jika membandingkan Bitcoin dengan emas, emas baru-baru ini menunjukkan hasil yang lebih kuat, bahkan mengungguli BTC. Alasannya adalah dalam kondisi penjualan besar-besaran aset (“jual dulu”), Bitcoin masuk kategori aset “risk-off” yang secara massal dilepaskan saat panik.

Wood mengakui kenyataan ini, tetapi menafsirkan secara berbeda: ia berpendapat bahwa pasokan emas meningkat lebih cepat daripada pasokan Bitcoin. Ia juga menyoroti rasio emas terhadap M2 yang mencapai rekor tertinggi — bahkan lebih tinggi dari masa Depresi Besar dan era inflasi dua digit tahun 70–80-an. Menurutnya, ini menandakan bahwa emas sudah “overextended.”

Bitcoin tetap dalam tren naik jangka panjang — level tertinggi dan terendah yang lebih tinggi tetap terjaga. Saat ini pasar menguji level penting di sekitar tahun 2024, dengan support teknikal di kisaran 20–23 ribu dolar. Di sinilah Bitcoin menjadi tempat perlindungan bagi mereka yang takut risiko sistemik dari kontraktor.

Baru-baru ini, Wood menjadi penasihat LayerZero — proyek DeFi yang bertujuan membangun ekosistem untuk era AI baru dengan kebutuhan 2–4 juta transaksi per detik. Ethereum saat ini mampu memproses 13 transaksi per detik, Solana 2000. Di masa-masa paling berat, para pembangun komunitas DeFi bekerja paling aktif, mengembangkan arsitektur baru untuk masa depan.

Tahun 1996, Bukan 1999: Memilih Arah di Tengah Turbulensi

Salah satu analogi paling meyakinkan dari Wood adalah perbandingan dengan era revolusi internet. Ia berpendapat bahwa kita bukan di puncak gelembung tahun 1999, melainkan di tahap tahun 1996, saat internet baru mulai menuju adopsi massal.

Perbedaan utama: saat puncak gelembung teknologi dan telekomunikasi, Jeff Bezos bisa keluar dan berkata, “Kami kehilangan semakin banyak uang karena kami berinvestasi agresif,” dan pasar merayakannya, saham Amazon naik 10–15% dalam hasilnya. Sekarang, sebaliknya. Ketika Google, Meta, Microsoft, dan Amazon mengumumkan pengeluaran besar untuk AI, pasar menghukum mereka: saham turun, bukan naik.

Menurut Wood, ini adalah sinyal kuat bahwa kita tidak dalam euforia irasional spekulan, melainkan pasar penuh ketakutan dan keraguan dari mereka yang menyimpan “bekas gelembung 2000.” Suasana hati ini adalah “naik ke atas dinding ketakutan” — yang justru menjadi fondasi yang kokoh untuk tren naik jangka panjang, bukan tanda keruntuhan.

Wood secara tegas menyatakan bahwa Google, Meta, Microsoft, dan Amazon harus berinvestasi agresif di AI karena ini adalah “peluang terbesar dalam hidup kita.” Masalahnya bukan soal pengeluaran uang yang benar, tetapi apakah AI dan chatbot akan merebut waktu dari media sosial tradisional, atau apakah mereka akan meyakinkan agen cerdas untuk melakukan semua pekerjaan kita di belanja online. Ini adalah momen peralihan pasar, bukan penghancuran nilai.

Kesimpulan: Dari Panik ke Investasi

Turbulensi pasar yang menakut-nakuti banyak investor dianggap Wood sebagai fenomena alami yang menyertai transisi besar. Seperti yang terjadi pada April tahun lalu selama turbulensi tarif, mereka yang panik dan menjual saat itu, sepanjang tahun berikutnya menyesal.

Menurut Wood, fluktuasi ekstrem saat ini sebagian besar dihasilkan oleh algoritma yang tidak melakukan analisis manusia, sehingga menciptakan kesalahan harga. Bagi yang siap melakukan pekerjaan analisis mendalam, ini adalah waktu peluang. “Kita naik ke atas dinding ketakutan, dan ini selalu menjadi tanda pasar bullish terkuat,” tutupnya.

Akhirnya, setiap investor dihadapkan pada pilihan: apakah membiarkan emosi mengendalikan keputusan di bawah tekanan kepanikan mesin, atau berada di sisi perubahan yang benar. Era keemasan revolusi AI baru saja dimulai.