Pasar Kakao Menghadapi Tekanan dari Lonjakan Pasokan yang Kuat dan Penurunan Permintaan

Sesi perdagangan terakhir telah mendorong harga kakao lebih rendah, dengan kakao ICE NY Mei ditutup turun 2,36% dan kakao ICE London Maret turun 3,45%, karena pasar bergulat dengan tingkat pasokan yang kuat yang jauh melebihi konsumsi. Meskipun harga tetap di atas titik terendah 2,75 tahun terakhir, dinamika dasar menunjukkan tekanan penurunan yang berkelanjutan karena pembeli internasional menolak membayar harga resmi di tingkat peternak di Pantai Gading dan Ghana—harga yang jauh melebihi patokan internasional saat ini.

Kesenjangan antara harga resmi dan tarif pasar dunia menciptakan penumpukan pasokan yang menantang seluruh rantai nilai. Inventaris kakao ICE melonjak ke level tertinggi selama 5,25 bulan yaitu 2.111.554 kantong karena keengganan untuk membeli dengan harga resmi menjaga kakao mengalir ke penyimpanan daripada ke pembeli. Penumpukan inventaris ini mencerminkan ketidakseimbangan struktural yang lebih dalam di pasar.

Harga Turun Saat Stok Kakao Mencapai Puncak Lima Bulan

Lonjakan inventaris ini terjadi di tengah penyesuaian harga agresif oleh negara-negara produsen utama. Ghana memotong harga resmi yang dibayarkan kepada petani kakao hampir 30% untuk musim tanam 2025/26, sementara Pantai Gading mengumumkan sedang mempertimbangkan pengurangan sebesar 35% untuk panen tengah musim mulai April. Langkah-langkah ini menegaskan betapa tidak selarasnya harga resmi dan pasar saat ini. Pantai Gading dan Ghana secara kolektif memproduksi lebih dari setengah kakao dunia, sehingga keputusan harga mereka sangat penting bagi dinamika pasokan global.

Gambaran yang lebih luas menunjukkan kakao terjebak dalam tren penurunan selama tujuh minggu. StoneX memperkirakan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk 2025/26, sementara memperkirakan surplus sebesar 267.000 MT untuk 2026/27. Organisasi Kakao Internasional melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta MT, menggambarkan pasokan yang melimpah menekan kapasitas pasar.

Krisis Permintaan Membebani Penggilingan Kakao Global

Tanda paling mencolok dari tekanan pasar adalah keruntuhan permintaan di wilayah konsumsi utama. Konsumen terus menolak harga cokelat yang tinggi, dan sensitivitas harga ini berbalik ke pengurangan pembelian kakao di seluruh rantai pasokan. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi.”

Laporan penggilingan dari pemroses kakao menunjukkan cerita yang serupa. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal 4 di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT—bukan hanya lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% tetapi juga terendah dalam 12 tahun terakhir. Penggilingan kakao di Asia juga melemah, dengan angka kuartal 4 turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan di Amerika Utara sedikit memberikan kelegaan, naik hanya 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT.

Perkiraan Produksi yang Kuat Menambah Gambaran Oversupply

Di sisi pasokan, kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat menyiapkan panen yang kuat meskipun ada pemangkasan produksi yang diharapkan di beberapa negara. Tropical General Investments Group mencatat bahwa kondisi cuaca yang ideal di Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong kakao yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari hasil panen tahun lalu, menunjukkan kualitas yang kompetitif meskipun output keseluruhan moderat.

Petani di Pantai Gading telah mulai memanen hasil utama dengan optimisme terhadap tingkat kualitas. Namun, proyeksi produksi resmi menunjukkan sedikit moderasi di masa depan. Pantai Gading memproyeksikan produksi kakao tahun 2025/26 akan turun 10,8% dari tahun ke tahun menjadi 1,65 juta MT dari 1,85 juta MT di 2024/25.

Sinyal Campuran dalam Ekspor Kakao dan Produksi Masa Depan

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menambah tekanan pasokan dengan volume ekspor yang lebih tinggi. Ekspor kakao Nigeria Desember meningkat 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 MT, menunjukkan bahwa produsen dengan biaya lebih tinggi masih cepat mengirim kakao ke pasar. Namun, prospek produksi Nigeria sendiri melemah—Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao 2025/26 akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25.

Sementara itu, pengiriman kakao kumulatif ke pelabuhan Pantai Gading selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 22 Februari 2026) mencapai 1,31 juta MT, turun 3,7% dari 1,36 juta MT dalam periode yang sama tahun lalu, menunjukkan bahwa laju pengambilan dari petani secara bertahap menurun. Secara umum, Organisasi Kakao Internasional memperkirakan surplus kakao global sebesar 49.000 MT untuk 2024/25—surplus pertama dalam empat tahun—dan melaporkan bahwa produksi kakao global pada 2024/25 meningkat 7,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,69 juta MT.

Penyesuaian perkiraan terbaru menegaskan keberlimpahan pasokan. Rabobank memangkas perkiraan surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT, namun ini tetap menunjukkan surplus yang kuat yang akan terus menekan harga karena permintaan yang lesu dan pasokan produksi yang melimpah, memberikan pasar lebih banyak kakao daripada yang diinginkan konsumen pada tingkat harga saat ini.