Dolar Menguat Kembali Setelah Penutupan Pemerintah Berakhir, Membentuk Ulang Pasar Global

Setelah penyelesaian penutupan pemerintah AS setelah Presiden Trump menandatangani kesepakatan pendanaan pada Selasa malam, pasar keuangan sedang melakukan penyesuaian posisi di seluruh mata uang dan komoditas. Penutupan pemerintah ini telah memberikan kejelasan kebijakan ke pasar, memberikan dukungan awal bagi dolar AS meskipun sinyal ekonomi yang campuran membatasi sentimen bullish yang lebih luas.

Kejelasan Kebijakan Mendukung Dolar Setelah Penyelesaian Penutupan Pemerintah

Indeks dolar (DXY) menguat +0,09% karena sentimen berbalik setelah berakhirnya penutupan pemerintah. Penghapusan ketidakpastian fiskal, setidaknya sementara waktu, mengembalikan kepercayaan terhadap aset berbasis dolar. Di luar kelegaan dari penutupan pemerintah, dolar mendapat manfaat dari kelemahan saham yang mendorong permintaan defensif terhadap dolar hijau. Selain itu, yen yang lebih lemah—yang menyentuh level terendah dalam 1,5 minggu—memberikan dukungan relatif terhadap kekuatan dolar.

Penunjukan Keven Warsh oleh bank sentral sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya telah memberikan dukungan lanjutan terhadap apresiasi dolar. Mr. Warsh, yang dipandang lebih hawkish dibandingkan kandidat pesaing, diharapkan mengambil sikap yang lebih tegas terhadap pengelolaan inflasi dibandingkan rekan-rekannya. Selama masa jabatannya sebagai Gubernur Fed dari 2006-2011, Mr. Warsh secara konsisten menekankan risiko inflasi, menandakan resistensi terhadap pemotongan suku bunga secara agresif. Orientasi hawkish ini sangat kontras dengan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga, mendukung mata uang tersebut.

Namun, hambatan utama tetap ada. Dolar melemah ke level terendah dalam 4 tahun terakhir hari Selasa lalu ketika Presiden Trump menyatakan kenyamanan dengan kelemahan dolar baru-baru ini, menandakan toleransi kebijakan terhadap depresiasi mata uang. Kapital keluar dari AS terus berlanjut, didorong oleh kekhawatiran struktural: defisit anggaran yang membesar, kelebihan fiskal, dan perpecahan politik yang melebar mengurangi arus masuk portofolio asing. Pasar memperkirakan hanya ada peluang 10% untuk pemotongan suku sebesar -25 basis poin pada pertemuan kebijakan 17-18 Maret, mencerminkan ekspektasi bahwa penyelesaian penutupan pemerintah mungkin menunda pelonggaran agresif.

Sinyal Ekonomi Campuran Batasi Kenaikan Dolar Meski Data Layanan Lebih Kuat

Data ketenagakerjaan Januari mengecewakan pasar, menunjukkan hanya penambahan +22.000 pekerjaan baru dibandingkan ekspektasi +45.000, sebuah sinyal dovish yang dapat mempengaruhi pertimbangan Federal Reserve. Berlawanan dengan kelemahan ini, indeks layanan ISM mengejutkan ke atas, tetap di 53,8 saat analis memperkirakan penurunan menjadi 53,5. Sub-indeks harga yang dibayar dalam laporan layanan naik +1,5 poin menjadi 66,6, melebihi perkiraan konsensus sebesar 65,0, menunjukkan tekanan harga yang terus-menerus di sektor jasa.

Perbedaan antara kelemahan pasar tenaga kerja dan ketahanan sektor jasa menciptakan ketidakpastian untuk jalur kebijakan moneter. Sementara kelemahan pekerjaan mungkin mendukung kebijakan akomodatif, data harga yang lebih kuat di sektor jasa bisa menjadi kekhawatiran bagi pembuat kebijakan yang fokus pada inflasi. Latar belakang yang bertentangan ini membatasi momentum kenaikan dolar meskipun awalnya didukung oleh penyelesaian penutupan pemerintah.

Kelemahan Yen Perkuat Kekuatan Dolar Saat Data Zona Euro Mengecewakan

Yen melemah lebih jauh minggu ini, menyentuh level terendah dalam 1,5 minggu, karena hasil imbal hasil obligasi AS yang lebih tinggi dan perkembangan politik mendatang membebani aset Jepang. Perdana Menteri Takaichi dari Partai Demokrat Liberal diperkirakan akan meraih kemenangan dalam pemilihan hari Minggu, yang berpotensi memperkuat inisiatif stimulus anggaran dan meningkatkan risiko defisit fiskal yang lebih besar. Perhitungan politik ini melemahkan daya tarik yen karena pasar mengantisipasi kebijakan ekspansif.

Indeks PMI jasa Jepang Januari naik ke 53,7 dari awalnya dilaporkan 53,4, menandai laju ekspansi tercepat dalam 11 bulan, namun data ini tidak cukup untuk membalik kelemahan yen. Pasar memperhitungkan peluang nol untuk kenaikan suku bunga dari Bank of Japan pada pertemuan 19 Maret, memperkuat ekspektasi pelonggaran moneter yang berkepanjangan di Tokyo.

EUR/USD sedikit turun -0,01% karena data ekonomi Zona Euro yang lebih lemah dari perkiraan awal. Indeks harga konsumen inti Januari direvisi lebih rendah sebesar -0,1 poin persentase menjadi 2,2% secara tahunan, laju terlembat dalam empat tahun dan sinyal dovish untuk Bank Sentral Eropa. PMI komposit S&P untuk Zona Euro juga direvisi turun sebesar -0,2 poin menjadi 51,3. Harga produsen di Zona Euro pada Desember turun -2,1% secara tahunan, penurunan tahunan terbesar dalam 14 bulan, memperkuat tekanan deflasi.

Revisi-revisi ini menunjukkan tekanan meningkat bagi ECB untuk melakukan penurunan suku bunga, dengan pasar swap memperkirakan hanya 1% peluang untuk kenaikan suku sebesar -25 basis poin pada pertemuan kebijakan Kamis. Penutupan posisi dan penyesuaian posisi menjelang acara tersebut membatasi kerugian euro, tetapi latar belakang fundamental mengarah ke pelonggaran ECB dalam beberapa kuartal mendatang.

Permintaan Safe-Haven Melonjak untuk Logam Mulia di Tengah Risiko Geopolitik

Harga emas dan perak melonjak tajam untuk sesi kedua berturut-turut setelah penurunan turbulen selama minggu sebelumnya. Emas COMEX April naik +74,90 poin (+1,52%), sementara perak COMEX Maret melompat +6,264 poin (+8,19%). Pemulihan ini mencerminkan kombinasi faktor pendukung, terutama meningkatnya ketegangan geopolitik.

Selasa, Angkatan Laut AS menembak jatuh drone Iran yang secara agresif mendekati kapal induk AS di Laut Arab, meningkatkan volatilitas di Timur Tengah. Insiden ini, bersama ketidakpastian berkelanjutan terkait penerapan tarif dan titik nyala geopolitik di Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, telah memperkuat arus masuk safe-haven ke logam mulia. Investor menilai kembali alokasi portofolio di tengah risiko ini, mengarahkan modal ke lindung nilai tradisional.

Selain itu, perdagangan pelemahan dolar AS yang dipersepsikan semakin menguat. Ketika Presiden Trump menyatakan kenyamanan dengan kelemahan dolar baru-baru ini, hal ini memicu permintaan terhadap aset keras sebagai perlindungan terhadap inflasi. Ketidakpastian politik di dalam negeri, defisit federal yang besar, dan ketidakpastian kebijakan pemerintah mendorong investor mengurangi kepemilikan dolar dan beralih ke logam mulia sebagai penyimpan nilai. Injeksi likuiditas terbaru—Federal Reserve mengumumkan program likuiditas sebesar 40 miliar dolar per bulan sejak awal Desember—juga semakin meningkatkan permintaan terhadap logam sebagai reservoir nilai alternatif.

Akuisisi Emas Bank Sentral Mendukung Harga Logam Mulia yang Lebih Tinggi

Bank-bank sentral memperkuat latar belakang positif untuk logam mulia melalui pembelian yang berkelanjutan. Bank Rakyat China menambah cadangan emasnya sebesar +30.000 ons menjadi 74,15 juta troy ons pada Desember, menandai bulan keempat belas berturut-turut peningkatan cadangan. Pola pembelian yang stabil ini menunjukkan dukungan resmi yang berkelanjutan terhadap harga emas.

Perilaku bank sentral global mencerminkan pola ini. World Gold Council baru-baru ini melaporkan bahwa bank-bank sentral di seluruh dunia membeli 220 ton metrik emas selama kuartal III, meningkat +28% dari pembelian kuartal II. Percepatan permintaan resmi ini menunjukkan bahwa bank-bank sentral melihat situasi saat ini sebagai waktu yang tepat untuk diversifikasi cadangan dari mata uang utama yang lemah.

Permintaan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) untuk logam mulia mencapai puncaknya, dengan posisi panjang ETF emas naik ke level tertinggi dalam 3,5 tahun terakhir hari Rabu lalu. Kepemilikan ETF perak juga melonjak ke puncak 3,5 tahun pada 23 Desember, meskipun likuidasi berikutnya menurunkan posisi tersebut ke level terendah dalam 2,5 bulan pada hari Senin. Volatilitas aliran dana ini mencerminkan pergeseran posisi saat trader menyeimbangkan lindung nilai safe-haven dengan peluang taktis yang bersaing.

Penyelesaian penutupan pemerintah, meskipun awalnya memperjelas ketidakpastian fiskal jangka pendek, secara paradoks memperkuat argumen logam mulia dengan memaksa investor untuk mempertimbangkan tantangan struktural jangka panjang yang dihadapi aset dan stabilitas mata uang AS.