Panduan Orang Bodoh tentang Investasi Teknologi Era AI: Di Balik Kerangka Strategis Janus Henderson

Dalam percakapan terbaru dengan para profesional investasi terkemuka, Motley Fool mengeksplorasi bagaimana para investor teknologi menavigasi salah satu perubahan paling mendalam dalam sejarah pasar. Denny Fish, manajer portofolio untuk Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund dan kepala riset sektor teknologi perusahaan, berbagi wawasan dari keterlibatan industri yang mendalam dan pengamatan langsung di lapangan. Perspektifnya mengungkapkan mengapa para praktisi di bidang ini melihat investasi di bidang teknologi sangat berbeda dari kebisingan yang sering terdengar di Wall Street.

Pasar teknologi telah memasuki fase di mana melakukan pekerjaan rumah menjadi lebih penting dari sebelumnya. Alih-alih mengandalkan headline, Fish menekankan pentingnya berbicara langsung dengan pelaku industri, CEO, dan pengambil keputusan. Baru-baru ini, seluruh timnya berkumpul di Arizona untuk konferensi teknologi UBS, di mana mereka bertemu dengan tokoh-tokoh utama di bidang teknologi. Kesimpulannya tidak diragukan lagi: momentum di bidang teknologi, terutama terkait infrastruktur kecerdasan buatan, tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.

Dari Tulang Punggung Semikonduktor ke Revolusi Otonom: Memetakan Jangkauan Ekonomi AI

Dasar dari ledakan teknologi saat ini terletak pada apa yang disebut Janus Henderson sebagai “pemberi fasilitas”—perusahaan dan lapisan infrastruktur yang memungkinkan AI berkembang. Ini bukan hanya produsen semikonduktor. Kategori pemberi fasilitas mencakup produsen GPU, perancang ASIC, operasi foundry, pemasok peralatan semikonduktor, produsen listrik, dan penyedia infrastruktur pusat data. Mereka melintasi sektor teknologi, energi, dan industri. Anggap saja pemberi fasilitas sebagai alat dan perlengkapan dari ledakan infrastruktur AI.

Nvidia menonjol sebagai salah satu penerima manfaat yang paling terlihat di lapisan ini. Di CES, pimpinan Nvidia menjelaskan bagaimana arsitektur GPU terbaru mereka—Blackwell dan Vera Rubin yang akan datang—terus memperluas apa yang dikenal sebagai hukum skala sambil secara bersamaan menurunkan biaya inferensi. Manfaat ganda dari peningkatan kemampuan dan pengurangan biaya ini menciptakan narasi yang menarik bagi investor. Namun yang sering terabaikan adalah portofolio inovasi Nvidia yang lebih luas. Perusahaan ini menginvestasikan kembali dana besar ke dalam robotika, riset mengemudi otonom, dan investasi strategis di perusahaan-perusahaan pelengkap seperti Groq, menunjukkan kedalaman strategi di luar narasi GPU.

Sementara itu, TSMC tetap menjadi titik kritis. Seperti yang dicatat Fish, terlepas dari perusahaan mana yang menang dalam kompetisi AI yang lebih luas—baik Broadcom, Nvidia, AMD, maupun lainnya—semua jalan mengarah ke Taiwan, dan semakin banyak melalui Phoenix dengan rencana ekspansi manufakturnya. Benteng kompetitif TSMC tampaknya sulit, jika tidak mustahil, untuk ditiru oleh pesaing mengingat kebutuhan modal dan keahlian teknis yang terlibat.

Pemberi Fasilitas, Penguat, dan Pengguna Akhir: Kerangka Strategis untuk Investasi AI

Janus Henderson mengembangkan kerangka tiga tingkat untuk mengkategorikan perusahaan berdasarkan hubungan mereka dengan penerapan AI. Di luar pemberi fasilitas terdapat kategori kedua: penguat. Perusahaan-perusahaan ini sudah memiliki fundamental bisnis yang kuat sebelum AI hadir, dan di mana kecerdasan buatan berfungsi untuk memperkuat proposisi mereka yang sudah ada, bukan mengubahnya secara fundamental.

Perusahaan perangkat lunak merupakan contoh utama penguat. Pertimbangkan perusahaan dengan keunggulan data yang kuat dan aplikasi yang sangat tertanam dalam alur kerja pelanggan. Bisnis-bisnis ini dapat mengintegrasikan kemampuan AI untuk meningkatkan nilai pelanggan tanpa perubahan mendasar pada model bisnis mereka. Demikian pula, perusahaan internet konsumen dengan model keterlibatan pengguna yang menarik akan mendapatkan manfaat dari peningkatan efisiensi dan kemampuan operasional yang lebih kuat melalui integrasi AI.

Pandemi benar-benar memukul saham perangkat lunak. Setelah tiga tahun berkinerja lebih buruk dibandingkan perusahaan semikonduktor dan infrastruktur, perangkat lunak menghadapi hambatan dari perlambatan pertumbuhan pendapatan yang disertai kekhawatiran gangguan yang terus-menerus dari aplikasi AI horizontal dan vertikal. Namun, penurunan yang berkepanjangan ini menciptakan peluang menarik bagi investor yang mampu mengidentifikasi bisnis perangkat lunak mana yang akan berkembang di sisi lain transisi ini.

Kategori ketiga adalah pengguna akhir—perusahaan di bidang kesehatan, jasa keuangan, pertanian, asuransi, dan industri lain yang menjadi pemimpin pasar di bidangnya masing-masing. Perusahaan-perusahaan ini berpotensi memperluas keunggulan kompetitif melalui penerapan AI secara agresif. Manfaat ganda berasal dari pengurangan biaya dan percepatan pendapatan. Pemimpin pasar yang memiliki sumber daya untuk berinvestasi sejak dini biasanya menciptakan keunggulan yang semakin sulit ditandingi.

CES 2026 dan Konvergensi AI Fisik dan Digital

Consumer Electronics Show semakin menyerupai konferensi kecerdasan buatan dengan komponen otomotif. Sementara AI digital—yang diwakili oleh OpenAI, Anthropic, dan Gemini Google—menyita perhatian utama, manifestasi fisik AI melalui robotika, humanoid, dan sistem otonom mewakili perubahan yang sama mendalamnya.

Kendaraan otonom menunjukkan konvergensi ini secara sempurna. Dari San Francisco ke London, penerapan nyata berkembang pesat. Operasi Waymo di San Francisco telah matang sehingga banyak pengguna meninggalkan layanan berbagi tumpangan tradisional sama sekali. Inisiatif Full Self-Driving Tesla terus berkembang, meskipun pengamat mencatat Waymo memegang keunggulan teknis sebagian karena pendekatan berbeda terhadap visi mesin dan pemetaan. Sementara itu, Wayve—didukung oleh SoftBank, Microsoft, dan Nvidia—baru-baru ini menunjukkan kemampuan dalam kondisi mengemudi London yang terkenal menantang, menyelesaikan navigasi perkotaan selama 45 menit tanpa intervensi pengemudi.

Perkembangan ini penting karena menandai di mana alokasi modal harus mengalir. Perusahaan dengan jejak fisik besar, seperti Amazon, berpotensi mendapatkan manfaat besar dari sistem otonom dan otomatisasi robotik di seluruh jaringan pemenuhan dan distribusi mereka. Seperti yang diamati Fish, perusahaan seperti Amazon telah membangun infrastruktur yang sulit ditiru oleh pesaing. Ketika digabungkan dengan kemampuan mereka untuk menginvestasikan kembali peningkatan margin secara incremental ke dalam peningkatan bisnis, efek majemuk dari efisiensi berbasis AI menjadi sangat kuat.

Bifurkasi Pasar: Mengapa Diversifikasi Memerlukan Nuansa

Tiga tahun terakhir mengajarkan pelajaran keras kepada investor: gelombang naik tidak selalu mengangkat semua kapal. Keberhasilan bergantung pada posisi di “sisi yang benar” dari AI, atau konsekuensinya bisa sangat buruk. Ekosistem semikonduktor dan infrastruktur AI memberikan fundamental dan pertumbuhan laba yang mengesankan, namun banyak saham ini naik lebih banyak karena ekspansi laba daripada ekspansi multiple, sehingga nilainya bisa lebih wajar dari yang dipersepsikan.

Tema ini melampaui semikonduktor. Dalam tier teknologi mega-cap, Janus Henderson mengamati divergensi yang mencolok. Google mengalami penurunan awal 2025 karena investor mempertanyakan bisnis pencariannya dan posisi seculer-nya. Meta muncul sebagai “anak emas” dengan inisiatif Llama-nya. Pada akhir tahun, skenario berbalik—Meta tersandung sementara Google melaju dengan Gemini. Harapkan dispersi semacam ini akan semakin intens sepanjang 2026 dan seterusnya.

Lingkungan ini menuntut konstruksi portofolio yang mencerminkan baik peluang struktural maupun dinamika kompetitif yang sedang berlangsung. Perusahaan teknologi mega-cap kemungkinan akan terus mencatat pertumbuhan laba yang kuat, tetapi pengembalian investor akan sangat bervariasi tergantung pada eksekusi dan posisi strategis mereka.

Membangun Portofolio Tangguh: Menyeimbangkan Pemenang Masa Depan dengan Pemimpin Saat Ini

Janus Henderson menerapkan filosofi yang disebut “ketahanan dan opsi” untuk menyusun posisi investasi. Pendekatan inti adalah mengalokasikan 50-60% dari portofolio ke apa yang Fish sebut “pegangans resilient”. Ini adalah perusahaan yang perusahaan ini yakin bisa dimiliki selama lima tahun, meskipun kondisi bisa berubah. Apa yang membuat perusahaan resilient? Perusahaan di mana rentang hasilnya tidak sempit tetapi juga tidak terlalu luas, di mana pengembalian yang diharapkan tetap menarik, dan di mana manajemen menunjukkan kredensial inovasi yang nyata.

TSMC merupakan contoh dari kategori resilient ini. Terlepas dari lanskap kompetitif yang lebih luas, peran TSMC sebagai mitra manufaktur utama industri semikonduktor tampaknya secara struktural kokoh untuk jangka panjang.

Sisa alokasi portofolio ditujukan untuk “pemenang masa depan”—perusahaan kecil dengan rentang hasil yang lebih lebar tetapi potensi upside yang berarti. Posisi ini sengaja dibuat lebih kecil karena probabilitas salah prediksi lebih tinggi. Namun, taruhan strategisnya adalah cukup banyak dari posisi kecil ini akan berkembang menjadi pegangan resilient seiring waktu, menciptakan dampak portofolio yang signifikan.

Perspektif Motley Fool: Keyakinan Berbasis Data dalam Investasi Teknologi

Bagi investor yang skeptis terhadap keberlanjutan dominasi teknologi, para praktisi di bidang ini menawarkan panduan yang jelas: berinteraksilah dengan perusahaan, berbicaralah dengan eksekutifnya, dan ikuti datanya. Kebisingan dari Wall Street sering kali mengaburkan daripada menerangi. Setelah 20 tahun di mana keputusan terpenting adalah mempertahankan posisi overweight teknologi, dinamika struktural yang mendukung pentingnya teknologi terus berlanjut. Cloud, sosial, dan mobile telah membangun infrastruktur untuk AI. Sekarang, kecerdasan buatan memperkuat keunggulan tersebut sekaligus memperluasnya ke robotika, sistem otonom, dan transformasi perusahaan.

Tahun-tahun mendatang kemungkinan akan menguntungkan investor yang mampu membedakan antara perubahan kepemimpinan sementara di antara perusahaan teknologi mega-cap dan tren struktural yang lebih tahan lama yang mengubah produktivitas ekonomi. Perbedaan ini memerlukan keterlibatan praktisi dan kerangka berpikir berbasis data yang tepat, seperti yang mendefinisikan percakapan ini—tepat seperti pendekatan yang digunakan oleh perusahaan seperti Janus Henderson dan selaras dengan filosofi investasi Motley Fool.