Perpetual Futures Onchain: Menutup Celah Antara CeFi dan DeFi Untuk Trader Institusional

Singkatnya

Derivatif onchain dengan cepat menutup kesenjangan dengan bursa terpusat karena kerangka eksekusi Layer‑3 memungkinkan perpetual decentralized untuk memberikan kecepatan, likuiditas, dan perdagangan tingkat institusi setara CEX.

Blockchain mungkin terdesentralisasi, tetapi aset yang diterbitkan di jaringan ini pertama kali diperdagangkan di bursa terpusat. Ketika Bitcoin adalah satu-satunya koin yang ada, muncul bursa order book sederhana untuk memenuhi permintaan dari pengguna baru yang ingin memperoleh cryptocurrency.

Bursa spot ini memungkinkan penemuan harga dan, meskipun awalnya tidak likuid, secara bertahap membaik selama bertahun-tahun seiring munculnya platform profesional lainnya. Kemudian, sekitar lima tahun setelah keberadaan crypto, muncul bursa futures pertama. Ini juga terpusat. Dan demikianlah, selama dekade pertama keberadaan crypto, asetnya terdesentralisasi tetapi perdagangan dilakukan secara terpusat dan berisiko custodial.

Namun pada tahun 2020, decentralized exchange Uniswap menjadi viral, memulai apa yang dikenal sebagai Musim DeFi yang gemilang, di mana perdagangan DEX menjadi populer. Perdagangan onchain kini besar, mencatat volume miliaran dolar setiap hari di ratusan bursa spot dan perpetual. Tetapi meskipun pertumbuhan ini, CEX tetap mendominasi.

Untuk semua keuntungan yang ditawarkan DEX – kepemilikan sendiri; akses instan ke token baru; insentif likuiditas – infrastruktur CEX tetap memiliki keunggulan. Terutama untuk perdagangan profesional, di mana kecepatan dan eksekusi yang andal sangat penting – yang sangat berlaku untuk perpetual – platform terpusat unggul.

Namun, kesenjangan antara CEX dan DEX akhirnya mulai menyempit. Dan pusat dari perubahan ini adalah kematangan perpetual onchain dan kerangka eksekusi Layer 3 yang dirancang untuk mendukungnya.

Menyediakan Permintaan untuk Derivatif Onchain

Derivatif secara konsisten menyumbang sekitar 80% dari volume perdagangan crypto. Dan jika ada satu instrumen yang paling diminati trader untuk leverage dan lindung nilai, itu adalah kontrak futures perpetual atau perp. Ritel menyukainya. Profesional menyukainya. Dan trader institusi mengandalkannya untuk segala hal mulai dari eksposur arah hingga manajemen risiko portofolio.

Institusi sebagian besar menggunakan CEX untuk memfasilitasi aktivitas ini, karena secara empiris, DEX kurang memiliki kedalaman eksekusi yang diperlukan untuk perdagangan skala besar. Ditambah lagi, kompleksitas mengelola likuidasi dan parameter risiko dalam pengaturan terdesentralisasi, membuat DEX selalu menjadi pilihan kedua dalam hal perp.

Masalahnya bukan permintaan, melainkan arsitektur. Pertukaran perpetual desentralisasi pertama berusaha meniru buku pesanan terpusat langsung di jaringan L1 atau L2. Tetapi pasar perpetual bukan kontrak swap sederhana. Mereka memerlukan umpan harga terus-menerus, mesin likuidasi canggih, pemantauan margin, perhitungan tingkat pendanaan dinamis, dan banyak lagi.

Menjalankan logika ini langsung di lapisan dasar mahal dan membutuhkan banyak komputasi. Akibatnya, gelombang pertama DEX perpetual menguasai pasar futures onchain tetapi gagal menarik pemain institusi dari bursa terpusat mereka. Tetapi gelombang berikutnya dari DEX perpetual dirancang berbeda, berkat munculnya L3 yang mampu menangani eksekusi kompleks, memungkinkan protokol perpetual menawarkan perdagangan setara CEX.

Eksekusi Berbasis Niat Muncul Secara Onchain

Solusi agar DEX perpetual berperforma seperti CEX mereka adalah eksekusi berbasis niat yang diimplementasikan di Layer 3. Dalam model ini, pengguna secara efektif menyatakan hasil yang diinginkan misalnya “Saya ingin membuka posisi ETH long $50.000 pada harga ini.” Niat ini kemudian diambil oleh jaringan solver khusus – secara dasar agen off-chain – yang bersaing untuk menemukan jalur paling efisien untuk memenuhinya.

Niat tersebut bisa diarahkan melalui pool onchain, DEX lain, atau bahkan mengakses likuiditas terpusat. Tetapi pengguna akhir tidak melihat semua ini: dari sudut pandang mereka, niat perdagangan mereka terpenuhi dengan sempurna tanpa perlu menyimpan atau secara manual menghubungkan dana mereka. Untuk memvisualisasikan proses ini, pertimbangkan Orbs’ Perpetual Hub Ultra (PHU), yang baru-baru ini diintegrasikan dengan Gryps, DEX berkinerja tinggi di Sei Network.

Orbs adalah Layer 3 yang bertindak sebagai lapisan eksekusi terdesentralisasi, sementara Perpetual Hub Ultra adalah produk yang diintegrasikan oleh bursa terdesentralisasi untuk menawarkan perdagangan perpetual berkualitas institusi. Gryps dirancang sebagai platform perpetual sejak hari pertama, tetapi setelah menambahkan Perpetual Hub Ultra, kemampuan ini meningkat secara signifikan.

PHU memungkinkan Gryps menarik likuiditas dari berbagai sumber onchain dan bursa terpusat utama, memastikan kedalaman yang lebih besar dan spread yang ketat bahkan untuk pesanan besar. Logika L3 Orbs, sementara itu, menangani tugas frekuensi tinggi seperti likuidasi otomatis dan penyesuaian tingkat pendanaan secara real-time.

Akhirnya, Perpetual Hub Ultra menggunakan sistem Request-for-Quote (RFQ) modular yang didukung oleh kontrak pintar Symm.io. Ini memastikan bahwa trader Gryps mendapatkan harga yang tepat sesuai kutipan – sama seperti mereka akan jika berdagang di bursa perpetual terpusat.

Menjadikannya Modular

Di permukaan, inovasi yang dibawa oleh kehadiran L3 dalam permainan adalah pengalaman pengguna yang lebih baik. Sekarang Anda dapat berdagang di bursa terdesentralisasi yang terasa sama responsif dan likuidnya dengan yang terpusat. Tetapi manfaat nyata dari routing logika dan likuiditas melalui Layer 3 dirasakan oleh bursa terdesentralisasi itu sendiri, yang kini memiliki seperangkat alat modular yang dapat digunakan.

“Modularitas” adalah salah satu frasa yang sering digunakan dalam DeFi, dan dalam konteks perdagangan perpetual, ini dapat disertai dengan contoh nyata bagaimana hal ini terwujud. Alih-alih memaksa setiap bursa membangun mesin pencocokan dan logika likuidasi dari awal, infrastruktur L3 modular memungkinkan kerangka derivatif yang plug-and-play.

Jika kita pertimbangkan Perpetual Hub Ultra dari Orbs, misalnya, alih-alih beroperasi sebagai bursa mandiri, PHU berfungsi sebagai lapisan eksekusi yang terintegrasi dengan DEX mana pun. Gryps dapat memberikan fungsi perdagangan perpetual tingkat lanjut tanpa harus membangun mesin derivatif khusus dari nol.

Perbaikan infrastruktur modular ini mendemokratisasi perdagangan berkualitas institusi. Mengalihdayakan pekerjaan berat ke lapisan khusus berarti protokol DeFi tidak lagi dibatasi oleh kemampuan jaringan atau pengembang. Semua alat yang mereka perlukan untuk membuat platform perdagangan perpetual berkualitas institusi dapat diintegrasikan hanya dengan beberapa baris kode.

Berkat inovasi ini, perdagangan perpetual onchain tidak lagi terasa seperti menerima yang kedua terbaik. DEX perpetual terkemuka kini setara dengan apa pun yang bisa disusun oleh CeFi.