Level $80 Saham Netflix: Apakah Investor Harus Membeli Saham Sekarang?

Koreksi saham Netflix baru-baru ini menuju angka sekitar $80 telah menciptakan teka-teki menarik bagi investor ekuitas. Inilah paradoksnya: bisnis inti perusahaan tampaknya berjalan sangat baik, namun sahamnya menghadapi tekanan yang signifikan. Sebelum memutuskan apakah akan membeli saham pada level saat ini, ada baiknya menyelami lebih dalam apa yang sebenarnya diungkapkan angka-angka tersebut tentang peluang dan risiko.

Momentum Bisnis di Balik Tekanan Saham Terbaru

Kinerja operasional Netflix sepanjang tahun 2025 menghasilkan hasil yang sulit disaingi oleh sedikit perusahaan media lainnya. Pendapatan meningkat 16% tahun-ke-tahun menjadi $45 miliar, sementara basis pelanggan global melampaui 325 juta pengguna. Yang membuat ini cukup mencolok adalah bahwa tingkat pertumbuhan ini merupakan kelanjutan dari momentum serupa di 2024, ketika perusahaan juga mencapai ekspansi pendapatan sebesar 16%.

Selain angka pertumbuhan utama, komposisi dari ekspansi pendapatan Netflix juga menceritakan kisah yang sama menariknya. Perusahaan mendapatkan manfaat dari kombinasi kenaikan harga dan penambahan pelanggan bersih di berbagai tingkat keanggotaan berbayar. Pada saat yang sama, bisnis iklan—yang masih dalam tahap awal—menunjukkan pertumbuhan yang sangat pesat, kini menyumbang sekitar 3% dari total pendapatan. Diversifikasi sumber pendapatan ini menunjukkan bahwa platform berhasil memonetisasi ekosistem kontennya melalui berbagai saluran.

Mungkin yang paling mengesankan, Netflix mencapai pertumbuhan besar ini sekaligus memperluas margin operasinya. Perusahaan meningkatkan margin operasinya dari 26,7% di 2024 menjadi 29,5% di 2025, menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan secara langsung berkontribusi pada peningkatan laba bersih. Untuk 2026, manajemen memproyeksikan momentum positif ini akan berlanjut, dengan perkiraan pertumbuhan pendapatan di kisaran 12-14% dan perluasan margin operasional hingga 31,5%.

Perlu dicatat: Netflix menyediakan apa yang disebut sebagai “perkiraan internal aktual” daripada kerangka panduan konservatif. Pendekatan ini bertujuan untuk akurasi, yang berarti hasil aktual kadang-kadang kurang dari proyeksi—sebuah perbedaan yang penting diingat saat mengevaluasi panduan ke depan.

Menilai Valuasi Netflix Saat Ini Melalui Multiple Forward

Meskipun jejak keuangan perusahaan mengesankan, valuasi saham menunjukkan cerita yang berbeda. Saham telah menurun sekitar 10% sejak awal 2025 dan sekitar 40% dari puncaknya yang dicapai di bulan-bulan musim panas. Ketidaksesuaian antara kekuatan bisnis dan performa saham ini menimbulkan pertanyaan penting: apakah harga saat ini mencerminkan peluang atau risiko?

Ketika meninjau valuasi Netflix, rasio harga terhadap laba (P/E) tradisional menunjukkan gambaran yang kurang menguntungkan. Pada harga saham sekitar $80 saat ini, multiple P/E berada di sekitar 32x. Bagi investor yang terbiasa mengevaluasi perusahaan teknologi matang, angka ini mungkin menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan ekspektasi luar biasa. Namun, hanya mengandalkan rasio P/E trailing atau tahun berjalan mungkin tidak memberi gambaran lengkap tentang valuasi Netflix.

Pendekatan yang lebih halus melibatkan pemeriksaan multiple P/E forward—dihitung berdasarkan perkiraan laba konsensus analis untuk 12 bulan ke depan. Metode ini menjadi sangat relevan untuk Netflix karena manajemen mengharapkan margin operasinya terus berkembang pesat di 2026. Ketika pertumbuhan pendapatan yang kuat (diperkirakan 12-14%) digabungkan dengan margin laba yang meningkat, pertumbuhan laba per saham (EPS) yang dihasilkan secara signifikan melampaui pertumbuhan pendapatan.

Multiple P/E forward Netflix saat ini sekitar 26x. Untuk perusahaan yang menghasilkan pertumbuhan pendapatan 16% tahun lalu sekaligus meningkatkan margin operasinya sebesar 280 basis poin, ini menunjukkan valuasi yang lebih dapat diterima dibandingkan P/E tradisional. Melihat ke depan, kombinasi pertumbuhan pendapatan dua digit dan perluasan margin dari 29,5% ke 31,5% di 2026 menciptakan skenario di mana pertumbuhan laba bisa mencapai 20%+ per tahun—sesuatu yang memang dirancang untuk ditangkap oleh multiple forward.

Namun, bahkan dengan sudut pandang yang lebih menguntungkan ini, investor harus mempertimbangkan apakah valuasi saat ini memberikan ruang yang cukup untuk kekecewaan. Multiple forward saham ini masih memperhitungkan ekspektasi kinerja yang berkelanjutan dan kuat, sehingga ada sedikit bantalan jika eksekusi meleset.

Kompetisi yang Semakin Ketat Mengaburkan Gambaran Investasi

Manajemen Netflix sendiri telah terbuka tentang lingkungan kompetitif, berulang kali menyebutnya sebagai “sangat kompetitif.” Penilaian ini tidak hanya berlaku untuk pesaing streaming tradisional. Perusahaan bersaing dengan seluruh spektrum pilihan hiburan konsumen—platform media sosial, layanan game, program olahraga, dan berbagai aktivitas rekreasi lainnya yang bersaing merebut perhatian penonton.

Tim manajemen baru-baru ini menyoroti dinamika kompetitif tertentu yang perlu dipantau. YouTube, di bawah kepemilikan Alphabet, secara bertahap memperluas penawaran televisi dan olahraga langsungnya, secara langsung mengancam wilayah tradisional Netflix. Perpustakaan besar seri dan film original Amazon juga menjadi alternatif yang cukup kuat. Sementara itu, layanan streaming Apple, meskipun sering diabaikan, secara diam-diam mengumpulkan konten premium dan membangun momentum pelanggan—yang dianggap banyak analis sebagai ancaman kompetitif yang muncul dan serius.

Polanya konsumsi televisi sendiri berkembang dengan cepat. Batas-batas kompetitif yang dulu tampak jelas kini semakin kabur. Lanskap yang berubah ini berarti Netflix tidak bisa hanya bergantung pada posisi pasar saat ini; keberhasilan berkelanjutan membutuhkan investasi konten dan inovasi terus-menerus untuk menjaga keterlibatan pelanggan dan kekuatan harga.

Tingkat kompetisi yang semakin intensif ini secara langsung mempengaruhi risiko valuasi. Meskipun bisnis saat ini berjalan kuat, tekanan kompetitif bisa memperlambat pertumbuhan pelanggan, membatasi fleksibilitas harga, atau memaksa peningkatan pengeluaran konten—semua hal ini bisa menghambat perluasan margin dan membenarkan valuasi yang lebih rendah.

Alasan untuk Menahan Diri dalam Membeli Saham Saat Ini

Menggabungkan kekuatan fundamental dengan hambatan kompetitif menghasilkan skenario investasi yang bernuansa. Metode metrik bisnis benar-benar mengesankan. Panduan ke depan dari manajemen tampak kredibel mengingat rekam jejak perusahaan. Namun, valuasi saham—bahkan setelah penurunan terakhir ke level $80—tidak tampak menawarkan margin keamanan yang berarti untuk mengimbangi risiko kompetitif yang dihadapi perusahaan.

Saat menilai apakah akan membeli saham pada level saat ini, investor harus menyadari bahwa Netflix tetap merupakan bisnis berkualitas tinggi yang menjalankan operasinya dengan tingkat tinggi. Namun, kualitas dan eksekusi yang kuat saja tidak otomatis menjadikan ini investasi yang menarik jika harga sudah mencerminkan atribut positif tersebut. Multiple P/E forward menunjukkan bahwa pasar telah memasukkan ekspektasi kinerja luar biasa yang berkelanjutan, sehingga ruang kejutan terbatas.

Bagi investor yang berorientasi nilai dan mencari perusahaan yang diperdagangkan dengan diskon yang memberikan perlindungan downside nyata, Netflix di $80 mungkin belum menawarkan perlindungan tersebut. Posisi saham saat ini tampaknya lebih cocok untuk pemegang saham yang sedang mempertimbangkan keputusan tahan atau jual, daripada investor baru yang mencari titik masuk. Dengan tekanan kompetitif dan risiko eksekusi yang tetap material, valuasi yang lebih menarik mungkin akan muncul jika kondisi pasar berubah atau perusahaan menghadapi hambatan sementara.