Perubahan Kebijakan Pemotongan dan Penutupan Fed: Akhir dari Kenaikan Suku Bunga dan Awal dari Pemotongan

The Federal Reserve baru saja memberi sinyal salah satu titik balik kebijakan paling penting dalam sejarah terbaru—dan itu tidak subtil. Setelah konferensi pers FOMC terbaru Jerome Powell, pesan tersebut menjadi jelas: era kenaikan suku bunga telah berakhir secara definitif. Dengan suku bunga dipertahankan di 3,5%-3,75% setelah suara 10-2, The Fed secara tegas menyatakan bahwa “kenaikan suku bunga bukanlah skenario dasar siapa pun.” Pendekatan cut and shut ini—secara bersamaan menutup pintu untuk pengetatan lebih lanjut sambil mempersiapkan pasar untuk pelonggaran—menandai pergeseran fundamental dalam arah kebijakan moneter.

Bagi investor dan ekonom yang mengikuti kebijakan moneter, ini bukan lagi tentang debat apakah kenaikan berikutnya harus terjadi. Percakapan itu telah berakhir. Pertanyaan kebijakan yang sebenarnya telah berubah: berapa lama The Fed dapat mempertahankan suku bunga saat ini sebelum memulai transisi cut and shut ke siklus pelonggaran? Breakdown suara menunjukkan cerita lengkap—dua anggota mendukung pemotongan segera, sementara nol mendukung kenaikan lagi. Implikasinya tidak perlu diragukan lagi: arah kebijakan telah berubah.

Menutup Pintu: Mengapa Kenaikan Suku Bunga Secara Definitif Tidak Lagi Mungkin

Pernyataan eksplisit Powell bahwa kenaikan suku bunga “bukanlah skenario dasar siapa pun” secara efektif menutup bab kenaikan suku bunga. Ini bukan pernyataan bersyarat atau caveat tergantung data. Ini adalah pengumuman kebijakan yang jelas: siklus pengetatan telah selesai. Alasan ekonomi sangat sederhana—The Fed percaya bahwa kebijakan saat ini sudah cukup ketat. Tidak ada urgensi untuk memperketat lebih jauh karena, menurut penilaian The Fed, rem sudah diterapkan ke ekonomi.

Ekonomi AS terbukti lebih tangguh dari yang diperkirakan, dengan pertumbuhan melampaui perkiraan awal dan pengangguran stabil di tingkat yang dapat dikelola. Alih-alih membutuhkan pengetatan lebih lanjut, latar belakang ini sebenarnya mendukung narasi cut and shut The Fed: mereka sudah melakukan cukup pengetatan, dan sekarang saatnya menilai apakah suku bunga dapat turun tanpa memicu kekhawatiran inflasi kembali.

Inflasi yang Dipicu Tarif Mengubah Jadwal Pemotongan Suku Bunga

Memahami sikap Powell terhadap inflasi sangat penting untuk memahami seluruh pergeseran kebijakan ini. Ya, inflasi tetap di atas target 2% The Fed. Tapi sumbernya sangat penting. Menurut Powell, sebagian besar tekanan inflasi yang tersisa berasal dari tarif—penyesuaian tingkat harga satu kali—bukan dari permintaan berlebih yang menekan upah dan jasa.

Hilangkan efek tarif dari metrik inflasi inti PCE, dan tekanan harga tampak sangat terkendali, hanya sedikit di atas target 2% The Fed. Perbedaan ini sangat penting: ini bukan ekonomi yang overheating yang membutuhkan pengetatan berkepanjangan. Ini adalah guncangan sementara dari sisi pasokan yang seharusnya memudar saat dampak tarif mencapai puncaknya sekitar pertengahan 2026, dengan disinflasi diperkirakan akan mempercepat setelahnya.

Diagnosis ekonomi ini membuka pintu bagi The Fed untuk menerapkan strategi cut and shut tanpa risiko ekspektasi inflasi yang kembali meningkat. Jika inflasi yang dipicu tarif benar-benar merupakan penyesuaian satu kali, maka kebijakan moneter dapat secara bertahap menjadi kurang ketat seiring waktu. Jalannya menjadi jelas: tahan suku bunga saat ini, lalu potong setelah data mengonfirmasi narasi inflasi.

Strategi Cut and Shut: Dari Kebijakan Restriktif ke Pelonggaran

Bahasa Powell tentang sikap kebijakan saat ini mengungkapkan pergeseran filosofis yang sedang berlangsung. Dia menggambarkan kondisi moneter yang ada sebagai “longgar netral atau agak restriktif,” mengakui bahwa The Fed telah menyelesaikan pekerjaan penting melalui siklus kenaikan suku bunga. Implikasinya: pengetatan lebih lanjut akan kontraproduktif.

Posisi ini menciptakan dasar intelektual untuk pendekatan kebijakan cut and shut—secara resmi mengakhiri diskusi tentang kenaikan suku bunga sambil memberi sinyal pemotongan yang akan datang. Powell menekankan, seperti praktik standar The Fed, bahwa keputusan akan diambil per pertemuan tanpa komitmen sebelumnya. Namun, subteksnya memiliki bobot lebih dari bahasa formal. Langkah kebijakan berikutnya, kapan pun dilaksanakan, diperkirakan secara universal akan menjadi pemotongan, bukan kenaikan. The Fed telah menutup pintu untuk pengetatan; satu-satunya pertanyaan tersisa adalah waktu.

Dolar, Defisit, dan Implikasi Pasar

Powell mengulangi bahwa The Fed tidak menargetkan tingkat nilai tukar asing, menolak spekulasi pasar bahwa investor asing secara agresif melakukan lindung nilai dari aset dolar. Namun, nada suaranya berubah secara mencolok saat membahas kebijakan fiskal. Kepala The Fed menggambarkan defisit anggaran AS sebagai tidak berkelanjutan dan menekankan bahwa menanganinya lebih cepat daripada nanti akan menguntungkan stabilitas ekonomi jangka panjang.

Komentar ini langsung berdampak pada pasar. Harga emas naik ke level tertinggi baru, memperkuat perannya sebagai lindung nilai terhadap deteriorasi fiskal jangka panjang. Pengakuan The Fed bahwa ketidakseimbangan struktural anggaran menimbulkan risiko—terutama jika kebijakan moneter akhirnya menjadi lebih akomodatif—menegaskan mengapa investor menilai ulang alokasi mereka terhadap lindung nilai inflasi.

Jalan Ke Depan: Kemandirian, Data, dan Ekspektasi Pasar

Powell menekankan kemandirian operasional The Fed dan komitmennya terhadap keputusan berbasis data daripada pertimbangan politik. Dia menolak saran bahwa kemandirian institusional telah berkurang atau menghadapi kompromi. Mengenai tarif secara khusus, The Fed berpendapat bahwa mereka merupakan penyesuaian sementara terhadap tingkat harga daripada dinamika inflasi yang persisten.

Kerangka ini mendukung narasi cut and shut yang lebih luas: setelah efek sementara tarif memudar, kebijakan moneter memiliki ruang untuk menjadi kurang ketat. Jalurnya menjadi semakin jelas setiap kuartal. The Fed sudah selesai menaikkan suku bunga. Tekanan inflasi sedang mereda. Kondisi keuangan telah stabil. Pasar tidak lagi menunggu pengetatan tambahan—mereka bersiap untuk siklus pelonggaran yang akan datang.

Apa yang Dipelajari Pasar: Siklus Pelonggaran Dimulai

Sinyal utama dari pertemuan FOMC ini tidak dapat disangkal. The Federal Reserve melaksanakan kebijakan cut and shut: secara definitif mengakhiri diskusi kenaikan suku bunga sambil mempersiapkan dasar untuk pemotongan suku bunga di masa depan. Ini merupakan salah satu titik balik kebijakan paling penting dalam beberapa tahun terakhir.

Siklus pengetatan yang dimulai pada 2022 telah selesai. Siklus kebijakan moneter berikutnya adalah siklus pelonggaran, meskipun waktunya masih belum pasti. Investor tidak lagi memperdebatkan apakah The Fed akan memotong suku bunga—pertanyaannya adalah kapan, bukan jika. Pergeseran ini sudah bergema di pasar: harga emas yang naik, ekspektasi kurva hasil yang bergeser, dan repositioning dalam aset risiko. Pesan cut and shut, meskipun disampaikan secara tenang dalam konferensi pers FOMC, mungkin terbukti menjadi salah satu komunikasi kebijakan paling signifikan tahun 2025-2026, menetapkan panggung untuk pergeseran fundamental arah kebijakan moneter.