#BitwiseFilesforUNISpotETF

Bitwise Files untuk Spot Uniswap ETF: Membawa Tata Kelola DeFi ke Portofolio Tradisional

Manajemen Aset Bitwise mengambil langkah bersejarah dalam evolusi produk investasi cryptocurrency pada 5 Februari 2026, dengan secara resmi mengajukan permohonan kepada (SEC) untuk **Bitwise Uniswap ETF** — ETF spot pertama di dunia yang melacak token UNI dari protokol pertukaran terdesentralisasi terkemuka, Uniswap.

Pengajuan tersebut, disampaikan dalam Formulir S-1, menguraikan struktur yang sederhana: ETF akan memegang token UNI secara langsung di cold storage melalui Coinbase Custody Trust Company, bertujuan meniru harga spot UNI (tanpa biaya dan pengeluaran), dan diperdagangkan di bursa utama AS seperti NYSE Arca atau Nasdaq. Berbeda dengan banyak proposal ETF kripto sebelumnya, produk ini secara sengaja mengecualikan imbal hasil staking dalam desain awalnya — sebuah pilihan strategis yang secara luas diartikan sebagai upaya menyederhanakan proses regulasi dan menghindari masalah klasifikasi terkait aktivitas menghasilkan yield.

Uniswap, automated market maker terdesentralisasi dominan di Ethereum dan beberapa jaringan Layer-2, tetap menjadi salah satu protokol DeFi yang paling teruji. Token tata kelola UNI-nya, yang diluncurkan melalui airdrop pada September 2020, memberikan hak suara kepada pemegangnya atas peningkatan protokol, switch biaya, dan pengelolaan treasury. Dengan volume perdagangan kumulatif melebihi $2 triliun di berbagai versinya dan biaya harian yang konsisten di jutaan dolar, Uniswap telah menegaskan dirinya sebagai infrastruktur inti dalam keuangan terdesentralisasi.

Pengajuan Bitwise datang pada saat yang krusial. Setelah persetujuan dan arus masuk yang kuat ke ETF Bitcoin dan Ethereum spot pada 2024–2025, manajer aset mempercepat upaya membawa aset kripto tingkat berikutnya ke dalam kerangka yang diatur. Bitwise, yang sudah mengelola beberapa dana indeks kripto dan produk tematik, melihat UNI sebagai ekstensi yang logis — menawarkan eksposur DeFi kepada investor tanpa memerlukan mereka berinteraksi langsung dengan dompet, kontrak pintar, atau liquidity pools.

Reaksi pasar, bagaimanapun, sejauh ini cukup dingin. Dalam 48 jam setelah pengumuman pengajuan, UNI turun sekitar 12–15%, diperdagangkan serendah $3,10–$3,25 — level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2023. Volume perdagangan melonjak secara dramatis (sering melebihi $600–800 juta dalam 24 jam), tetapi sebagian besar aktivitas tampaknya merupakan pengambilan keuntungan dari pemegang sebelumnya dan deleveraging pasar yang lebih luas daripada pembelian antusias. Indikator teknikal tetap bearish: UNI terus diperdagangkan di bawah rata-rata pergerakan 50-hari dan 200-hari, dengan oscillator momentum dalam wilayah oversold tetapi belum menunjukkan sinyal pembalikan yang jelas.

Pendukung ETF berpendapat bahwa persetujuan regulasi akan menjadi transformasional. Modal institusional — yang saat ini ragu untuk menyimpan UNI secara langsung atau menavigasi antarmuka DeFi — dapat mengalir melalui akun broker yang sudah dikenal. Ini kemungkinan akan meningkatkan likuiditas UNI, mempersempit spread, dan berpotensi meningkatkan penggunaan protokol saat lebih banyak modal mencari eksposur DeFi. Bulls jangka panjang juga menyoroti pembakaran token UNI yang sedang berlangsung (dipicu saat switch biaya diaktifkan pada pool tertentu), yang mengurangi pasokan yang beredar dan menciptakan tekanan deflasi dari waktu ke waktu.

Kritikus, bagaimanapun, menunjuk pada beberapa hambatan:
- Harga UNI telah berkinerja buruk dibandingkan kripto utama selama beberapa tahun.
- Partisipasi tata kelola tetap relatif rendah.
- Protokol menghadapi kompetisi yang semakin ketat dari agregator DEX yang lebih baru, desain liquidity yang terkonsentrasi (Uniswap v4), dan pesaing lintas-chain.
- Ketidakpastian regulasi tentang apakah UNI dapat dianggap sebagai sekuritas dalam konteks tertentu.

SEC kini menghadapi pertanyaan baru: bagaimana memperlakukan token tata kelola dari protokol terdesentralisasi yang menghasilkan aktivitas ekonomi nyata tetapi tidak menjanjikan keuntungan dari upaya promotor pusat. Persetujuan akan menandai keterbukaan terhadap aset asli DeFi; penolakan atau penundaan berkepanjangan dapat memperkuat pandangan bahwa hanya token Layer-1 terbesar yang siap untuk perlakuan ETF spot.

Untuk saat ini, pengajuan ETF Bitwise Uniswap menjadi tonggak dan tes awal untuk fase berikutnya dari institusionalisasi kripto. Jika berhasil, ini dapat membuka jalan bagi produk serupa untuk Aave, Maker, Curve, atau token DeFi blue-chip lainnya. Jika terhambat, hal ini mungkin memperkuat status UNI sebagai taruhan dengan keyakinan tinggi tetapi berisiko tinggi yang paling cocok untuk investor kripto yang canggih.

Seiring berjalannya Februari 2026, semua mata tetap tertuju pada daftar SEC — dan apakah UNI dapat menemukan dasar di tengah salah satu lingkungan pasar paling menantang sejak awal keberadaannya.