Saham Microsoft Turun 10% Kuartal Ini—Haruskah Anda Membeli Saat Harga Turun?

Saham Microsoft telah turun secara signifikan selama tiga bulan terakhir, menciptakan apa yang beberapa investor anggap sebagai peluang pembelian potensial. Namun, sebelum melompat ke pasar, ada beberapa faktor penting yang perlu dipertimbangkan. Perusahaan akan melaporkan hasil kuartal kedua fiskalnya minggu ini, yang mungkin memberikan wawasan penting tentang apakah sekarang memang saat yang tepat untuk membeli saat harga turun atau jika kesabaran mungkin merupakan strategi yang lebih bijaksana.

Pertumbuhan Eksplosif Azure Menunjukkan Permintaan yang Berkelanjutan

Narasi terkuat seputar Microsoft saat ini berpusat pada bisnis cloud Azure-nya. Lonjakan permintaan untuk komputasi awan yang mampu menjalankan AI sangat luar biasa. Pada kuartal fiskal pertama, pendapatan dari “Azure dan layanan cloud lainnya” meningkat 40% dari tahun ke tahun, menunjukkan selera besar perusahaan terhadap kemampuan ini saat mereka mengintegrasikan kecerdasan buatan ke dalam operasi mereka.

Permintaan ini tidak hanya terlihat dari pendapatan—tetapi juga terlihat dari backlog perusahaan. CEO Microsoft Satya Nadella mengungkapkan bahwa kewajiban kinerja komersial yang tersisa (RPO)—yang pada dasarnya adalah pendapatan yang dikontrak tetapi belum diakui—melonjak lebih dari 50% menjadi hampir $400 miliar. Angka ini sangat signifikan karena mencerminkan komitmen pelanggan yang akan dikonversi menjadi pendapatan yang diakui di kuartal-kuartal mendatang.

Namun, Chief Financial Officer Amy Hood menambahkan catatan penting: permintaan Azure terus melebihi kapasitas yang tersedia. Kendala pasokan ini sebenarnya membawa implikasi positif dan negatif. Di satu sisi, ini membuktikan kekuatan selera pelanggan. Di sisi lain, Microsoft mungkin meninggalkan pertumbuhan di meja karena keterbatasan infrastruktur. Manajemen memandu untuk pertumbuhan pendapatan Azure sekitar 37% di kuartal saat ini dan mengharapkan kapasitas tetap terbatas sepanjang sisa tahun fiskal. Pertanyaan yang harus dihadapi investor adalah apakah keterbatasan pasokan ini akan segera berkurang cukup cepat untuk mencegah perlambatan pertumbuhan yang material.

Tekanan Pengeluaran Modal Semakin Meningkat

Meskipun cerita pertumbuhan sangat menarik, ada penyeimbang yang signifikan: meningkatnya biaya untuk mendukung ekspansi ini. Microsoft menghabiskan $34,9 miliar untuk pengeluaran modal di kuartal terakhir—angka besar yang didorong terutama oleh investasi dalam infrastruktur cloud dan kemampuan AI. Lebih mengkhawatirkan, manajemen menunjukkan bahwa pengeluaran modal akan semakin meningkat di fiskal 2026, tumbuh dengan kecepatan lebih cepat daripada di fiskal 2025.

Lintasan pengeluaran ini sudah memberi tekanan pada profitabilitas. Margin kotor perusahaan di kuartal fiskal pertama berada di angka 69%, turun dari periode tahun sebelumnya. CFO Hood mengaitkan penurunan ini dengan “investasi dalam AI, termasuk dampak dari peningkatan infrastruktur AI kami dan peningkatan penggunaan fitur produk AI kami.” Bagi investor yang mempertimbangkan apakah akan membeli saat harga turun, profil margin yang memburuk ini menimbulkan pertanyaan tentang daya tahan laba jangka pendek meskipun pendapatan meningkat.

Namun, Microsoft tetap menghasilkan kas yang substansial meskipun pengeluaran meningkat. Arus kas bebas mencapai $25,7 miliar di kuartal tersebut, naik 33% dari tahun ke tahun. Ini menunjukkan bahwa bisnis inti masih mampu menghasilkan kemampuan penciptaan kas yang signifikan, bahkan saat intensitas modal meningkat.

Teka-Teki Valuasi

Microsoft diperdagangkan sekitar 33 kali lipat laba, yang menimbulkan pertanyaan penting bagi calon pembeli: apakah ini titik masuk yang menarik? Dengan rasio harga terhadap laba ini, investor sudah memperhitungkan optimisme besar terhadap jalur AI perusahaan dan potensi pertumbuhan cloud. Antusiasme sektor teknologi yang lebih luas terhadap kecerdasan buatan kemungkinan besar sudah tercermin dalam valuasi saham ini sejak lama.

Penurunan 10% selama tiga bulan, meskipun berarti, tidak selalu mewakili reset valuasi yang menarik mengingat rasio laba saat ini. Saham ini perlu turun jauh lebih banyak—atau laba perlu tumbuh jauh lebih cepat dari yang diperkirakan—untuk membuat kasus kuat bahwa harga saat ini benar-benar merupakan tawaran yang murah.

Haruskah Anda Membeli Saat Harga Turun Sekarang, atau Menunggu?

Bisnis utama di Microsoft tampak sehat, dan backlog komitmen pelanggan yang melambung memberikan kepercayaan nyata terhadap pertumbuhan jangka pendek. Posisi Azure dalam revolusi AI tampak seaman platform cloud mana pun di industri ini. Namun, investor menghadapi dilema: kemampuan perusahaan untuk mengubah peluang ini menjadi laba bersih masih belum pasti mengingat meningkatnya biaya infrastruktur.

Bagi mereka yang mempertimbangkan untuk membeli saat harga turun, pendekatan yang berhati-hati mungkin lebih bijaksana. Daripada terburu-buru menginvestasikan modal pada valuasi saat ini, menunggu harga masuk yang lebih menarik atau kejelasan tambahan dari laporan laba rugi mendatang bisa menjadi pilihan yang bijaksana. Pasar mungkin tidak langsung menghukum saham ini saat Microsoft melaporkan, tetapi sejarah menunjukkan bahwa kesabaran sering kali membuahkan hasil dalam berinvestasi—terutama ketika valuasi perusahaan sudah mencerminkan sebagian besar antusiasme yang diharapkan.

Tidak ada salahnya untuk sementara waktu duduk di pinggir lapangan. Titik masuk yang lebih baik mungkin akan muncul, memungkinkan investor berpartisipasi dalam cerita pertumbuhan berbasis AI Microsoft tanpa membayar terlalu mahal pada rasio valuasi saat ini.