Trump telah mengorbankan keadaan darurat nasional sebagai pembunuh lagi. Kali ini, dia melewati Kongres dan secara langsung menggunakan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional untuk memberlakukan tarif komprehensif, menargetkan negara-negara yang menyediakan minyak ke Kuba. Ini memang merupakan pukulan berat bagi pasar keuangan. 1. Normalisasi senjata kebijakan dan peningkatan ketidakpastian pasar. Keadaan darurat telah menjadi alat reguler pemerintah saat ini (digunakan untuk melawan Greenland dan Venezuela awal bulan ini). Ditambah dengan versi Trump dari rencana QE yang sebelumnya membeli MBS senilai $ 200 miliar, dia juga ingin memasukkan tangannya ke piring Fed. Melalui intervensi kuat dari kekuatan administratif di pasar keuangan, investor khawatir tentang ketidakpastian ini. Saya tidak tahu apakah dia akan tiba-tiba mengumumkan tarif di seluruh benua besok karena masalah geopolitik kecil. Cryptocurrency sekarang berperilaku lebih seperti aset berisiko daripada emas digital dalam menghadapi keadaan darurat geopolitik ini. Tindakan administratif deglobalisasi yang ekstrem ini memaksa seluruh pasar kripto untuk menyelesaikan penetapan harga yang menyakitkan. 2. Situasi makro saat ini adalah bahwa globalisasi semakin runtuh karena risiko rantai pasokan global yang disebabkan oleh seringnya penggunaan keadaan darurat IEEPA. Dividen pemotongan pajak yang disebabkan oleh RUU super OBBBA telah melemah, defisit fiskal pemerintah telah melebar, dan utang AS berada di bawah tekanan. Secara geopolitik, perubahan kendali di Venezuela + blokade Kuba menyebabkan guncangan tajam di pasar energi. Meningkatnya premi risiko geopolitik di Belahan Bumi Barat telah menyebabkan kenaikan emas dan perak, dan investor sangat menghindari risiko. 3. Tantangan berat dan permainan politik tahun ini. Masa jabatan Ketua Federal Reserve Powell berakhir pada Mei tahun ini, dan Trump baru-baru ini menyatakan ketidakpuasannya dengan The Fed di depan umum, menuduhnya tidak bekerja sama dengan agenda pemotongan suku bunganya. Pasar khawatir bahwa ketua Fed berikutnya akan benar-benar direduksi menjadi alat administratif. Ketidakpastian ini telah menyebabkan fluktuasi abnormal dalam imbal hasil Treasury AS, yang telah merusak kredit jangka panjang Treasury AS. Tekanan inflasi yang disebabkan oleh tarif mengharuskan The Fed untuk menjaga suku bunga tidak berubah untuk mencegah inflasi naik, tetapi kehancuran pasar dan perlambatan ekonomi membutuhkan pemotongan suku bunga, dan kebijakan moneter berada dalam dilema. Logika penetapan harga pasar saat ini telah menjauh dari fundamental ekonomi tradisional, tetapi melihat sinyal gila Trump kapan saja atau perintah eksekutif real-time dari Gedung Putih. Dalam jangka pendek, pasar keuangan diperkirakan akan terus menyerap premi risiko yang disebabkan oleh ketidakpastian politik ini. Pengamatan utama selanjutnya: - Mahkamah Agung: Akankah turun tangan untuk membatasi penyalahgunaan tarif IEEPA oleh presiden? - Data Ekonomi Februari: Jika NFP melemah lebih lanjut dan CPI rebound karena tarif, stagflasi akan berubah dari kekhawatiran menjadi kenyataan.