Evolusi Pasar Prediksi: Dari Taruhan Abad Pertengahan hingga Platform Modern

Pasar prediksi mungkin terdengar seperti inovasi keuangan kontemporer, tetapi praktik dasar menempatkan taruhan pada peristiwa yang tidak pasti telah berlangsung selama berabad-abad. Selama hampir seribu tahun, orang telah menggunakan taruhan terorganisir untuk meramalkan segala hal mulai dari kemenangan militer hingga suksesi kerajaan. Platform hari ini—baik yang berbasis blockchain maupun yang diatur oleh lembaga pemerintah—menandai bab terbaru dalam kisah panjang inovasi manusia dalam mengubah ketidakpastian menjadi data yang dapat ditindaklanjuti. Yang membuat pasar prediksi modern penting bukanlah kebaruan mereka, tetapi potensi mereka untuk mendemokratisasi cara masyarakat memproses informasi dan membuat keputusan kolektif.

Asal Usul Awal Pasar Prediksi: Pemilihan Paus Abad Pertengahan hingga Kedai Kopi Pencerahan

Sejarah tercatat dari pasar prediksi yang terstruktur dimulai bukan dengan pemilihan umum atau olahraga, tetapi dengan konklaf paus. Pada abad ke-16 di Italia, pedagang kaya dan kaum rohaniwan akan menempatkan taruhan tentang siapa yang akan menjadi Paus berikutnya, menetapkan peluang melalui surat dan perdagangan informal. Taruhan agama ini cukup kontroversial sehingga Paus Gregory XIV mengeluarkan ancaman ekskomunikasi pada tahun 1591 terhadap siapa saja yang tertangkap menaruh taruhan pada hasil paus—yang bisa dianggap sebagai regulasi formal pertama dari pasar prediksi dalam sejarah.

Praktik ini mendapatkan legitimasi yang lebih besar di Inggris abad ke-18, di mana elit London mengubah kedai kopi menjadi pasar tidak resmi untuk taruhan acara politik. Jonathan’s Coffee House, yang kemudian berkembang menjadi London Stock Exchange, menjadi pusat perdagangan informasi tentang skandal parlemen dan pergantian perdana menteri. Peluang pada hasil politik dipublikasikan di surat kabar, secara efektif menjadi jawaban era tersebut terhadap polling modern.

Lingkungan ini menghasilkan “paus” pertama yang terdokumentasi dalam sejarah pasar prediksi: anggota parlemen Inggris Charles James Fox. Mulai tahun 1771, Fox menaruh taruhan besar pada peristiwa politik, termasuk pencabutan Tea Act dan mungkin bahkan hasil Perang Revolusi Amerika. Ketergantungannya pada taruhan pasar prediksi dengan taruhan tinggi akhirnya membuatnya bangkrut—sebuah kisah peringatan yang akan muncul kembali dengan paralel mencolok di pasar modern. Ayah Fox akhirnya menyelamatkan anaknya dengan jumlah yang setara dengan puluhan juta dolar saat ini, sebuah penyelamatan yang dianggap skandal oleh rekan-rekannya seperti halnya pengamat modern terhadap posisi pasar yang bergerak baru-baru ini.

Pasar Prediksi Amerika Muncul: Dari Kontes Pemilihan Hingga Regulasi Pool Hall

Di seberang Atlantik, pasar prediksi Amerika berkembang secara independen, dimulai pada awal abad ke-19. Presiden masa depan James Buchanan terkenal mendokumentasikan kehilangan tiga bidang tanah karena taruhan pemilihan yang buruk pada tahun 1816. Lebih spektakuler lagi, Jaksa Agung New York John Van Buren melaksanakan lebih dari 100 taruhan pemilihan dengan total setara $500.000 dalam mata uang modern selama pemilihan paruh waktu tahun 1834. Fakta bahwa ayahnya, Wakil Presiden Martin Van Buren, juga seorang penjudi pemilihan yang terdokumentasi menunjukkan bahwa taruhan politik mengalir dalam keluarga—dan melalui lorong kekuasaan.

Berbeda dengan kedai kopi elit London, pasar prediksi Amerika berpusat di ruang pool di New York, di mana petaruh dari kelas pekerja dan operatif politik berkumpul. Tempat-tempat ini menghasilkan “krisis aturan” besar pertama dalam sejarah pasar prediksi. Setelah pemilihan presiden 1876 yang penuh kerusuhan dan korupsi—yang tertunda berbulan-bulan karena ketidakteraturan luas—operator dari ruang pool terbesar di New York, “Smoking Old” Morrissey, membuat keputusan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Alih-alih menyatakan pasar batal, dia mengembalikan semua taruhan sambil mempertahankan komisinya sebagai otoritas arbitrase. Sebagai mantan petarung tinju dengan kekuasaan lokal yang besar, Morrissey tampaknya tidak menghadapi keberatan serius terhadap kompromi ini.

Yang penting, surat kabar era itu mempublikasikan peluang taruhan pemilihan dan menyebutkan para petaruh utama bersama taruhan mereka—menciptakan apa yang bisa disebut sebagai papan peringkat pasar prediksi pertama. Peluang ini menjadi indikator favorit jurnalis terhadap sentimen publik, sebuah peran yang mereka pertahankan hingga 1936, ketika metodologi polling ilmiah George Gallup menyediakan alternatif yang lebih sistematis. Setelah Perang Dunia II, taruhan pasar prediksi menjadi tabu di Amerika, didorong ke bawah tanah ke dalam jaringan informal hingga kebangkitan modernnya beberapa dekade kemudian.

Lahirnya Pasar Prediksi Modern: Inovasi Akademik dan Hati-hati Regulasi

1960-an menandai transisi dari taruhan tidak resmi ke platform terorganisasi. Bookmaker Inggris Ladbrokes mempelopori taruhan pemilihan, menawarkan peluang formal pada perlombaan politik. Tradisi ini berlanjut melalui Betfair, yang berkembang menjadi platform pasar prediksi peer-to-peer terbesar di dunia dan menunjukkan bahwa pemilihan umum dan peristiwa politik—termasuk Brexit—dapat menghasilkan volume perdagangan besar ketika dilegitimasi melalui infrastruktur yang tepat.

Kembalinya Amerika ke taruhan pasar prediksi dilakukan melalui dunia akademik. Iowa Electronic Market, yang diluncurkan pada 1988 oleh University of Iowa sebagai platform eksperimen, memperkenalkan model harga 0-100 di mana prediksi yang benar menghasilkan $1 per saham. CFTC, yang menghadapi ketidakjelasan otoritas regulasi, mengeluarkan surat “tanpa tindakan” yang menyatakan tidak akan menindak IEM selama posisi individu tidak melebihi $500. Ambiguitas regulasi ini bertahan selama sebagian besar tahun 1990-an, memungkinkan IEM beroperasi sebagai laboratorium sejarah untuk teori pasar prediksi.

Intrade muncul pada 2002-2003, didanai sebagian oleh miliarder Paul Tudor Jones dan Stan Druckenmiller, sebagai platform peer-to-peer serius pertama untuk kontrak peristiwa. Mirip dengan struktur IEM, kontrak Intrade membayar $10 kepada pemenang dan $0 kepada yang kalah. Beroperasi dari Irlandia dengan kesepakatan implisit dengan CFTC, Intrade menjadi sumber utama peluang pemilihan selama pemilihan presiden 2004, 2008, dan 2012, dengan CEO John Delaney sering muncul di televisi keuangan untuk menjelaskan prediksi yang dihasilkan pasar.

Akhir dramatis platform ini menunjukkan kerentanan regulasi dalam pasar prediksi. Setelah pemilihan 2012, pemerintah AS secara retroaktif mengklaim bahwa Intrade melanggar kesepakatan 2005-nya dengan mengizinkan warga Amerika memperdagangkan kontrak berjangka komoditas (minyak, emas, dll)—meskipun pengguna lama membantah bahwa perdagangan semacam itu benar-benar terjadi. Alih-alih terlibat dalam litigasi mahal melawan pemerintah AS, Intrade mengusir semua pengguna Amerika dan mengajukan kebangkrutan dalam beberapa bulan.

Keruntuhan Intrade meninggalkan dua tokoh pasar legendaris: “paus” McCain dan Romney, yang mengumpulkan posisi besar dengan bertaruh melawan Barack Obama, hanya untuk kehilangan seluruh taruhan mereka saat Obama menang. Kerugian ini sangat berbeda dari figur serupa yang akan muncul di pasar prediksi modern puluhan tahun kemudian—si Mysterious French Whale, yang menaruh taruhan puluhan juta dolar dengan benar pada kemenangan Donald Trump tahun 2024, membuat prediksi yang mendukung Trump menguntungkan bagi semua pemegang posisi panjang lainnya.

Gangguan Regulasi: Ketika Inovasi Melampaui Batas Hukum

Sebuah episode singkat dan nyata menunjukkan bagaimana risiko regulasi membatasi inovasi pasar prediksi: Cantor Exchange, yang disetujui oleh CFTC pada 2010 untuk perdagangan pendapatan box office film, bertahan kurang dari dua bulan sebelum Kongres melarangnya. Tekanan lobi industri film terbukti sangat besar, sehingga futures film bergabung dalam daftar futures yang secara langsung dilarang (bersama bawang bombay, yang dilarang setelah 1950-an setelah spekulan menguasai pasokan bawang AS). Menariknya, Howard Lutnick, pemimpin lama Cantor Fitzgerald (perusahaan induk Cantor Exchange), kemudian menjadi Menteri Keuangan AS, meskipun pasar yang dilarang itu sudah menjadi sejarah.

PredictIt muncul sebagai pengganti Intrade, menerima surat “tanpa tindakan” dari CFTC pada 2014. Dibuat melalui kemitraan antara konsultan politik Amerika Aristotle dan Victoria University di Selandia Baru, PredictIt meniru strategi regulasi IEM dengan batas posisi $850 (disesuaikan inflasi dari batas awal $500). Platform ini menjadi sumber paling banyak dikutip untuk peluang pemilihan 2016 dan 2020.

Namun, nasib PredictIt menunjukkan keterbatasan daya tahan dari surat “tanpa tindakan”. CFTC mencabut suratnya pada 2022, dengan alasan data pasar yang berorientasi perjudian—termasuk kontrak terkenal tentang “Berapa banyak tweet yang akan diposting Andrew Yang minggu ini?” Pasar ini tampaknya memicu konsekuensi nyata di dunia nyata (termasuk kontak penegak hukum langsung dengan Yang sendiri) yang memicu kekhawatiran regulasi. PredictIt kini berjuang beroperasi di bawah pengawasan CFTC sambil menjajaki restrukturisasi regulasi dan potensi rebranding.

Era Kripto: Polymarket dan Kalshi Mengubah Bentuk Pasar Prediksi

Tahun 2020 menyaksikan munculnya pasar prediksi modern yang sesungguhnya: Polymarket dan Kalshi. Kedua platform ini muncul kecil, bersama beberapa pesaing berbasis cryptocurrency lainnya (Augur, Catnip, dan FTX di antaranya). Platform ini merupakan terobosan teknis: pengguna dapat membeli token kripto senilai $1 untuk prediksi yang benar dan $0 untuk yang salah, disimpan langsung di dompet pribadi dan diselesaikan melalui kontrak pintar bukan melalui perantara terpusat.

Polymarket beroperasi sebagai platform berbasis kripto asli di mana semua transaksi berlangsung di blockchain melalui kontrak pintar, diselesaikan oleh protokol verifikasi desentralisasi UMA, dengan taruhan dinominasikan dalam USDC (stablecoin yang dikelola Circle). Platform ini berjalan di jaringan Layer 2 Ethereum, Polygon. Pada 2022, Polymarket membayar denda kepada CFTC dan setuju melarang warga Amerika berpartisipasi—sebuah konsesi regulasi penting yang membatasi ukuran pasar tetapi memungkinkan operasi berlanjut.

Kalshi mengikuti jalur regulasi berbeda. Setelah akselerasi Y Combinator, Kalshi menerima persetujuan penuh dari CFTC pada 2020 untuk memperdagangkan kontrak peristiwa (meskipun bukan kontrak pemilihan). Perusahaan ini menggugat CFTC setelah komisaris menolak aplikasi 2022 mereka untuk mencantumkan pasar pemilihan. Setelah keputusan Mahkamah Agung yang melemahkan deferensi badan, hakim federal memutuskan pada 2024 bahwa Kalshi dapat secara legal mencantumkan kontrak pemilihan. Pada 2025, Kalshi semakin menantang batas dengan menawarkan kontrak acara olahraga, saat ini menghadapi litigasi dari beberapa negara bagian AS.

Kedua platform didirikan di New York oleh pengusaha ambisius yang berusia serupa, didukung oleh investor terkemuka, dan bersaing dengan intensitas yang mengingatkan pada Uber vs. Lyft atau Visa vs. Mastercard. Kalshi membatasi partisipasi hanya untuk warga AS dan menetapkan harga semua posisi dalam dolar. Polymarket beroperasi secara global tetapi secara teknis mengecualikan warga AS setelah denda CFTC.