Bank of Japan segera hadir, Bitcoin tetap stabil dalam "keseimbangan rapuh"

Menghadapi pertemuan Bank of Japan (BoJ) yang akan diadakan pada 18-19 Desember, pasar kripto kembali memasuki masa menunggu yang tegang. 98% pasar memperkirakan bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga utama sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%—ini akan menjadi perubahan kebijakan pertama dalam hampir dua dekade. Harga Bitcoin saat ini berkisar di $93,05K, turun 2,14% dalam 24 jam terakhir, dan seluruh pasar tampaknya bergoyang antara penahanan dan harapan.

Rantai sejarah yen carry trade

Mengapa penyesuaian kebijakan dari bank sentral Asia ini bisa mengguncang pasar kripto global? Jawabannya tersembunyi dalam sejarah panjang yen sebagai “mata uang pinjaman nomor satu”. Selama bertahun-tahun, investor meminjam yen dari lembaga keuangan Jepang dengan suku bunga mendekati nol, lalu menukarnya ke dolar AS, euro, atau aset berimbal hasil tinggi lainnya untuk diinvestasikan—itulah yang terkenal sebagai yen carry trade. Bitcoin, saham, dan obligasi pernah menjadi penerima manfaat dari strategi arbitrase ini.

Ketika Bank of Japan mempertahankan kebijakan longgar, aliran “uang” ini terus mengalir ke aset berisiko. Tetapi begitu suku bunga naik, biaya meminjam yen melonjak tajam, dan banyak investor dengan leverage menghadapi tekanan untuk menutup posisi mereka.

Data historis membuktikan kekuatan mekanisme ini: pada Maret tahun ini, Bank of Japan pertama kali menaikkan suku bunga, dan harga Bitcoin langsung turun 23%; kenaikan kedua pada Juli memicu penurunan sebesar 25%; dan pada Januari tahun ini, penyesuaian kebijakan ketiga bahkan memicu koreksi mendalam lebih dari 30%. Beberapa pengamat pasar secara langsung menyatakan bahwa setiap keputusan suku bunga dari Bank of Japan secara otomatis menjadi “sinyal bearish” untuk Bitcoin.

Guncangan likuiditas atau transformasi struktural?

Namun, tidak semua analis bersikap pesimis terhadap kenaikan suku bunga ini. Beberapa ekonom makro berpendapat bahwa ini tidak boleh dilihat secara sederhana sebagai “bencana likuiditas”, melainkan sebagai rekalibrasi sistem kebijakan moneter global.

Intinya adalah perubahan relatif. Misalnya, jika Bank of Japan benar-benar menaikkan ke 0,75%, tetapi Federal Reserve tetap melanjutkan pelepasan likuiditas dolar atau menunda pengetatan lebih lanjut, perubahan spread suku bunga antara keduanya bisa menciptakan efek keseimbangan yang halus. Biaya pinjaman yen memang meningkat, tetapi jika pasokan dolar cukup dan lebih murah, modal mungkin hanya mengalir dari satu aliran ke aliran lain, bukan benar-benar mengering.

Ini juga sebagian menjelaskan mengapa Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir tetap relatif tangguh. Meski ada tanda-tanda kelemahan—hasil obligasi yang meningkat, kepercayaan investor yang rendah, volume perdagangan yang menyusut—harga tidak ambruk. Sebaliknya, tampak seperti sedang “berkonsolidasi”, seolah pasar sedang mencerna ketidakpastian sekaligus bersiap untuk berbagai kemungkinan.

Kerajaan di pantai

Kesulitan yang dihadapi Bitcoin saat ini secara esensial mencerminkan ketergantungan mendalam aset kripto terhadap siklus likuiditas global. Ketika kebijakan bank sentral menjadi penguasa, bahkan narasi Bitcoin sebagai “aset keras” pun bisa terasa kurang berarti, karena kenyataan pasar seringkali lebih kejam.

Keputusan BoJ pada 19 Desember bisa menjadi titik balik. Jika kenaikan suku bunga berjalan sesuai rencana dan tidak ada kebijakan likuiditas dari bank sentral lain yang menutupi kekurangan, Bitcoin mungkin akan menguji kembali level support di bawah $70.000. Tetapi jika setelah keputusan kondisi keuangan global secara keseluruhan beralih ke fase “longgar lebih banyak”, maka penyesuaian ini justru bisa tercatat sebagai masa akumulasi sebelum kenaikan besar berikutnya.

Bagaimanapun, momen ini mengingatkan semua peserta bahwa independensi kripto masih terbatas, dan gelombang kebijakan moneter makro cukup kuat untuk menenggelamkan ekspektasi optimisme mikro.