Dilema Diskon Pasar Kripto: Cadangan Bitcoin Kehilangan Daya Tarik Premi

Lanskap perusahaan treasury Bitcoin telah mengalami transformasi yang dramatis. Di tahun 2025, perusahaan-perusahaan ini mendapatkan premi yang mengesankan atas kepemilikan aset digital mereka, tetapi pasar kini berbalik arah dengan hampir 40% dari 100 perusahaan teratas diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka (NAV). Menurut data dari BitcoinTreasuries.net, tekanan meningkat mulai Oktober saat sentimen investor bergeser. Pemain utama termasuk Strategy dan Twenty One Capital kini dinilai dengan diskon sebesar 17%, mencerminkan erosi kepercayaan yang lebih luas terhadap kendaraan investasi ini.

Apa yang Mendorong Perubahan Ini?

Penurunan saat ini menunjukkan paralel yang menarik dengan pola historis. Situasi Grayscale 2020 menawarkan perbandingan yang mengedukasi—ketika ETF Bitcoin memasuki pasar, struktur premi yang telah mendorong penilaian runtuh hampir semalam. Lingkungan saat ini menunjukkan dinamika serupa mungkin sedang terjadi. Dengan Bitcoin diperdagangkan mendekati $91.96K (naik 0.54% dalam 24 jam terakhir), diskon pasar kripto mencerminkan skeptisisme investor daripada kelemahan fundamental pada aset dasar.

Data kinerja menegaskan divergensi antara pasar tradisional dan treasury Bitcoin. The Blockchain Group dari Prancis secara mencolok mengungguli pengembalian 16% S&P 500 tahun 2025, namun bahkan pemain yang kuat pun tidak mampu melindungi sektor dari kompresi penilaian. Kesenjangan antara nilai kepemilikan dan kapitalisasi pasar telah menciptakan situasi arbitrase yang tidak biasa yang sedikit yang mampu memanfaatkannya.

Implikasi Strategis dan Konsolidasi Sektor

Kesenjangan harga ini membawa konsekuensi signifikan bagi strategi pertumbuhan. Perusahaan tidak lagi dapat bergantung pada penerbitan saham untuk mengakumulasi Bitcoin tambahan—sebuah strategi yang mendorong ekspansi sektor pada 2024-2025. Kendala ini mengubah dinamika kompetitif. Treasury yang lebih lemah semakin menghadapi tekanan akuisisi saat pemain yang lebih besar berusaha mengkonsolidasikan posisi pasar selama periode penurunan ini.

Diskon pasar kripto kini mewakili baik reset penilaian maupun titik infleksi industri, memaksa treasury untuk menyesuaikan strategi mereka dalam lingkungan di mana premi tidak lagi bisa dianggap remeh.