Model profitabilitas Aerodrome di bawah mikroskop: Hayden Adams mengungkap kesenjangan metodologis dengan Uniswap

Kontroversi tentang bagaimana mereka mengukur keuntungan dari protokol terdesentralisasi kembali menjadi perhatian. Hayden Adams, pencipta Uniswap, telah menunjukkan bahwa angka pendapatan yang dilaporkan oleh Aerodrome mungkin tidak mencerminkan kenyataan operasinya, terutama jika dibandingkan dengan DEX lain di pasar.

Perdebatan tentang bagaimana menghitung pendapatan dalam protokol likuiditas

Menurut analisis yang dibagikan, Aerodrome mengklaim menghasilkan pendapatan lima kali lipat dari Uniswap. Namun, metodologi di balik angka-angka ini memerlukan pemeriksaan yang cermat. Protokol ini menerapkan skema di mana mereka menangkap 100% dari semua komisi yang dihasilkan oleh penyedia likuiditas (LP), untuk kemudian mengembalikannya secara utuh melalui penerbitan token atau mekanisme insentif likuiditas.

Rumus yang mendistorsi metrik nyata

Pendekatan ini menghadirkan masalah mendasar: angka pendapatan dibesar-besarkan secara signifikan tanpa diterjemahkan menjadi keuntungan yang berkelanjutan. Adams menyarankan bahwa jika Uniswap menerapkan sistem yang sama, pendapatan yang dilaporkan dari komisi mereka bisa dengan mudah mencapai miliaran dolar.

Filosofi yang berlawanan dalam desain protokol

Strategi Uniswap mengikuti logika yang berbeda. Protokol hanya menyimpan sebagian dari biaya transaksi untuk operasinya sendiri, sementara sebagian besar komisi langsung dikembalikan kepada penyedia likuiditas. Arsitektur ini memprioritaskan keberlanjutan jangka panjang daripada inflasi buatan indikator keuangan, menciptakan keseimbangan antara keberlanjutan ekonomi dan transparansi dalam metrik kinerja.