Penurunan Saham Oracle sebesar 4,6% Menutupi Kisah Momentum Cloud yang Sangat Kuat

Dalam sebulan terakhir setelah pengungkapan pendapatan terbaru, saham Oracle telah menurun sebesar 4,6%, mengalahkan pasar secara umum. Di permukaan, penurunan ini mungkin menunjukkan kekecewaan, tetapi pemeriksaan lebih dekat terhadap kinerja operasional perusahaan dan panduan ke depan menunjukkan cerita yang sama sekali berbeda.

Realitas Pendapatan Q2: Cloud Sekarang Menjadi Mesin Pertumbuhan

Hasil kuartal kedua fiskal Oracle menyampaikan narasi yang menarik berfokus pada transformasinya menjadi penyedia infrastruktur berbasis cloud. Perusahaan melaporkan laba per saham non-GAAP sebesar $2,26, mengalahkan ekspektasi konsensus sebesar 38,65% sambil memberikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 54% dalam mata uang USD dan 51% dalam mata uang konstan.

Pertumbuhan pendapatan meningkat menjadi $16,1 miliar, mewakili pertumbuhan 14% dalam USD dan 13% dalam mata uang konstan. Yang sangat mencolok adalah bahwa momentum pendapatan ini berasal langsung dari permintaan infrastruktur cloud yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hanya selama kuartal tersebut, Oracle mengamankan $68 miliar dalam komitmen pelanggan baru—angka yang mencengangkan yang mencakup perusahaan teknologi besar dan pemain infrastruktur AI—membawa Total Remaining Performance Obligations (RPO) menjadi $523 miliar, lonjakan sebesar 438% dari tahun ke tahun.

Pendapatan Cloud: Kisah Sebenarnya di Balik Pertumbuhan Oracle

Rincian pendapatan secara granular mengungkap di mana Oracle benar-benar unggul:

Infrastruktur Cloud muncul sebagai yang terdepan, dengan pendapatan melonjak 68% (66% dalam mata uang konstan) untuk mencapai $4,1 miliar. Lebih mengesankan lagi, pendapatan terkait GPU melonjak 177% dari tahun ke tahun, mencerminkan permintaan besar untuk kapasitas komputasi khusus yang mendukung beban kerja kecerdasan buatan. Bisnis infrastruktur cloud Oracle berkembang jauh lebih cepat daripada penyedia pesaing, sebuah keunggulan kompetitif yang didorong oleh kelangkaan GPU dan posisi strategis Oracle.

Layanan Database Cloud memberikan kontribusi signifikan terhadap ekspansi, tumbuh 30% secara keseluruhan dengan pendapatan Autonomous Database naik 43%. Mungkin yang paling mencolok, konsumsi Multicloud—di mana Oracle memungkinkan operasi database di AWS, Azure, dan Google Cloud—meledak 817% dari tahun ke tahun. Perusahaan kini mengoperasikan 45 wilayah Multicloud secara global, dengan 27 wilayah tambahan dalam pengembangan.

Aplikasi Cloud mencapai pendapatan $3,9 miliar, naik 11%, dengan Fusion Cloud ERP mencapai $1,1 miliar (18% pertumbuhan USD, 17% pertumbuhan dalam mata uang konstan) dan NetSuite Cloud ERP melampaui $1 miliar dengan pertumbuhan 13%. Fusion HCM dan Fusion CX keduanya mencatat kenaikan dua digit persen.

Secara kolektif, pendapatan cloud (SaaS plus IaaS) melonjak 34% dalam USD dan 33% dalam mata uang konstan menjadi $8 miliar—menggambarkan percepatan yang mencolok dari tingkat pertumbuhan 24% yang dicapai pada kuartal tahun sebelumnya. Cloud sekarang mewakili tepat setengah dari total pendapatan Oracle, sebuah perubahan struktural yang secara fundamental mengubah cara investor harus memandang trajektori masa depan perusahaan.

Leverage Operasi dan Investasi Infrastruktur

Laporan pendapatan memberikan transparansi tentang strategi alokasi modal agresif Oracle. Total biaya operasional non-GAAP meningkat 17% dalam USD dan 16% dalam mata uang konstan menjadi $9,3 miliar, meskipun laju ini sengaja dibuat lebih lambat dari pertumbuhan pendapatan, mencerminkan peningkatan leverage operasional.

Lebih penting lagi, biaya cloud dan perangkat lunak naik 45% menjadi $3,99 miliar, sebuah strategi investasi yang disengaja untuk memperluas kapasitas pusat data guna menangkap permintaan pelanggan yang semakin meningkat. Pendapatan operasi non-GAAP mencapai $6,7 miliar, tumbuh 10% dalam USD dan 8% dalam mata uang konstan, dengan margin operasi tetap stabil di 42% berdasarkan non-GAAP.

Dari perspektif arus kas, perusahaan mengeluarkan sekitar $8,1 miliar dalam pengeluaran modal selama kuartal tersebut, membawa panduan CapEx fiskal 2026 menjadi $15 billion lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Pengeluaran ini ditujukan untuk peralatan pusat data yang menghasilkan pendapatan, bukan infrastruktur tetap, dengan sebagian besar fasilitas beroperasi berdasarkan perjanjian sewa. Arus kas bebas menjadi negatif $7,3 miliar untuk kuartal tersebut karena investasi ini, tetapi perusahaan secara bersamaan mempertahankan dividen sebesar $2,85 miliar selama periode fiskal 2025 selama enam bulan dan mengumumkan dividen kuartalan sebesar 50 sen per saham.

Kekuatan Neraca dan Momentum Komitmen

Posisi kas Oracle menguat menjadi $19,2 miliar per 30 Nov 2025, naik dari $10,8 miliar hanya tiga bulan sebelumnya, mencerminkan kemampuan perusahaan menghasilkan kas meskipun dengan tingkat pengeluaran modal yang tinggi. Total pinjaman meningkat menjadi $108,1 miliar, naik dari $92,6 miliar, karena Oracle secara strategis memanfaatkan pasar utang untuk mendanai ekspansi cloud sambil mempertahankan kualitas kredit investasi.

Angka $523 billion Remaining Performance Obligation (RPO) patut mendapat perhatian khusus. Angka ini—naik $68 billion secara berurutan dan 438% dari tahun sebelumnya—mewakili komitmen pelanggan yang dikontrak yang akan diakui Oracle sebagai pendapatan dalam kuartal dan tahun mendatang. Secara khusus, 33% dari total RPO diperkirakan akan mengalir melalui laporan laba rugi selama 12 bulan ke depan, sementara RPO 12 bulan tumbuh 40% dari tahun ke tahun.

Panduan Ke Depan Menunjukkan Momentum Berkelanjutan

Untuk Q3 fiskal 2026, Oracle memproyeksikan pertumbuhan pendapatan cloud total sebesar 37-41% dalam mata uang konstan (40-44% dalam USD), dengan ekspansi total pendapatan sebesar 16-18% dalam mata uang konstan (19-21% dalam USD). Laba per saham non-GAAP diperkirakan akan meningkat 12-14% menjadi kisaran $1,64-$1,68 dalam mata uang konstan.

Untuk seluruh tahun fiskal 2026, manajemen mempertahankan target pendapatan $67 billion tetapi memberikan indikator ke depan yang penting: mengingat $68 billion dalam komitmen baru yang berhasil diambil selama Q2 yang dapat segera dimonetisasi, Oracle kini memperkirakan $4 billion pendapatan tambahan di fiskal 2027. Pembaruan panduan ini secara efektif menandakan kepercayaan dalam konversi komitmen jangka pendek dan pola pengeluaran pelanggan.

Penurunan 4,6% dalam Konteks

Penurunan selama sebulan sebesar 4,6% tampaknya terputus dari kekuatan operasional fundamental yang terlihat dalam laporan pendapatan. Penjelasan yang mungkin termasuk pengambilan keuntungan setelah hasil laba yang melebihi ekspektasi, kekhawatiran rotasi sektor dalam saham teknologi, atau ketidakpastian pasar terkait intensitas modal yang diperlukan untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan cloud.

Sentimen analis telah sedikit meningkat sejak rilis pendapatan, dengan revisi perkiraan yang cenderung naik baik dari segi pendapatan maupun laba. Oracle saat ini memegang Zacks Rank 3 (Hold), menyarankan bahwa investor harus mengharapkan pengembalian yang sejalan dalam beberapa bulan mendatang daripada outperform.

Penutup

Penurunan saham Oracle baru-baru ini menyembunyikan perusahaan yang sedang dalam transformasi bisnis yang berarti. Infrastruktur cloud dan aplikasi cloud kini mendorong pertumbuhan di semua aspek—pendapatan, margin, komitmen pelanggan, dan alokasi modal strategis. Backlog komitmen pelanggan sebesar $523 billion dan tingkat pertumbuhan pendapatan cloud sebesar 34% menunjukkan posisi kompetitif perusahaan dalam infrastruktur AI yang beralih menjadi keberhasilan komersial yang terukur. Apakah penurunan 4,6% ini merupakan peluang beli atau jeda sebelum momentum berlanjut, tetap menjadi pertanyaan bagi investor individu untuk dijawab berdasarkan kerangka investasi mereka.