Akankah Virgin Galactic Akhirnya Mencapai Keuntungan pada tahun 2026? Pemeriksaan Realitas Keuangan

Masalah Pembakaran Uang Tunai

Pelopor wisata luar angkasa Virgin Galactic menghadapi tantangan mendesak: perusahaan ini mengalami kerugian sekitar $460 juta dolar setiap tahun dalam arus kas bebas negatif saat mengembangkan pesawat luar angkasa generasi berikutnya dari kelas Delta dan mothership baru. Dengan cadangan kas hanya $394 juta dolar dibandingkan dengan kewajiban utang sebesar $478 juta dolar, perhitungan tidak menunjukkan hasil yang menguntungkan. Tanpa intervensi, Virgin Galactic akan kehabisan cadangan kas jauh sebelum perusahaan dapat melanjutkan penerbangan komersial pada akhir 2026.

Tekanan waktu ini memaksa manajemen untuk bertindak pada bulan Desember, ketika Virgin Galactic mengungkapkan rencana restrukturisasi utang agresif yang dirancang untuk menjaga operasional hingga jendela peluncuran penting tahun 2026.

Strategi Restrukturisasi: Utang Lebih Banyak, Dilusi Lebih Besar

Rencana bertahan hidup Virgin Galactic terdiri dari tiga langkah saling terkait:

Penerbitan Saham: Perusahaan akan menjual sekitar 12,1 juta saham baru, menghasilkan $46 juta dolar dalam modal segar. Ini memberikan ruang napas langsung tetapi dengan biaya dilusi pemegang saham.

Perpanjangan Utang: Virgin Galactic akan membiayai kembali sebagian besar utang yang ada melalui penempatan swasta sebesar $203 juta dolar dari sekuritas baru. Yang penting, ini memperpanjang tanggal jatuh tempo hingga 2028, menunda krisis utang lebih jauh.

Komplikasi Waran: Instrumen utang baru ini dilengkapi dengan waran untuk membeli tambahan 30,3 juta saham. Ketika dilaksanakan, waran ini akan menyuntikkan lagi $203 juta dolar ke kas Virgin Galactic—cukup untuk melunasi utang baru tersebut. Namun, biayanya cukup besar: dilusi saham sebesar 30% lagi untuk pemegang saham yang ada.

Mengapa Impian Profitabilitas 2026 Masih Sulit Dicapai

Di sinilah narasi mulai runtuh bagi investor yang optimis: restrukturisasi Virgin Galactic menyelesaikan krisis likuiditas tetapi menciptakan hambatan baru terhadap profitabilitas.

Beban Bunga yang Meningkat: Utang lama memiliki tingkat bunga 2,5%. Utang yang diterbitkan baru memerintahkan 9,8% per tahun. Peningkatan sebesar 390 basis poin ini secara langsung mengurangi laba bersih, membuat Virgin Galactic kurang menguntungkan, bukan lebih, bahkan jika pendapatan meningkat.

Garis Waktu Operasional: Operasi wisata luar angkasa komersial tidak akan dilanjutkan hingga kuartal keempat 2026 paling awal. Ini berarti tiga kuartal aktivitas yang menghasilkan pendapatan akan hilang dari laporan laba-rugi tahun ini. Biaya—biaya operasional, gaji, R&D—akan tetap terkumpul tanpa peduli.

Perhitungan: Analis S&P Global Market Intelligence memproyeksikan Virgin Galactic akan kehilangan hampir $240 juta dolar pada 2026. Bahkan dengan asumsi optimis—125 penerbangan membawa 750 penumpang dengan harga tiket baru $600.000—perkiraan pendapatan Virgin Galactic sekitar $217,5 juta. Ini kurang dari $294 juta dolar biaya operasional yang dikeluarkan selama 2024, tahun terakhir perusahaan melakukan penerbangan komersial.

Melihat Lebih Jauh dari 2026

Perkiraan profitabilitas tidak membaik secara signifikan di 2027. Meskipun Virgin Galactic hampir kehabisan tiket yang tersisa dan mematok harga premium, kesenjangan antara potensi pendapatan dan struktur biaya tetap besar. Pengamat industri secara luas memperkirakan Virgin Galactic akan terus mencatat kerugian besar hingga 2027 dan mungkin lebih lama lagi.

Kesimpulan untuk Investor

Restrukturisasi utang Virgin Galactic merupakan tindakan triage keuangan, bukan katalis pertumbuhan. Perusahaan telah membeli waktu untuk meluncurkan platform kelas Delta, tetapi profitabilitas tetap jauh di masa depan—jika itu akan tercapai sama sekali. Bagi investor yang membandingkan Virgin Galactic dengan peluang lain, pengumuman restrukturisasi ini menegaskan bahwa pengembalian jangka pendek sepenuhnya bergantung pada eksekusi di pasar wisata luar angkasa yang masih membuktikan kelayakan komersialnya.