Kesenjangan Penilaian: Mengapa Kinerja Altcoin Tidak Sesuai dengan Kapitalisasi Pasarnya

Ketika Anda melihat angka-angka tersebut, sesuatu tidak cocok. XRP berada di kapitalisasi pasar sebesar $124,80 miliar dengan aktivitas on-chain yang modest, sementara Solana—dengan valuasi yang jauh lebih rendah—menunjukkan jutaan alamat aktif yang mendukung aplikasi DeFi nyata. Paradoks ini memicu perdebatan baru di antara pengamat industri, termasuk tokoh-tokoh terkemuka seperti Mike Novogratz, tentang apa sebenarnya yang mendorong valuasi altcoin dalam pasar yang semakin matang.

Data Ceritakan Kisah yang Berbeda

Metode blockchain terbaru mengungkapkan ketidaksesuaian mencolok antara persepsi pasar dan pemanfaatan jaringan. XRP mempertahankan sekitar 7,5 juta alamat tetapi menunjukkan intensitas transaksi yang terbatas. Cardano (ADA), yang diperdagangkan di $0,39 dengan kapitalisasi pasar sebesar $14,17 miliar, beroperasi dengan sekitar 10 juta alamat—namun aktivitas jaringan tetap mengejutkan rendah dibandingkan alternatif.

Bandingkan ini dengan Solana, di mana protokol DeFi dan proyek populer telah menarik penggunaan organik yang jauh lebih banyak. Ekosistem ini menunjukkan bagaimana utilitas nyata—bukan reputasi historis atau loyalitas komunitas—semakin menentukan posisi kompetitif.

Dari Kepercayaan ke Fundamental

Selama analisis pasar terbaru, Novogratz menekankan perubahan penting: altcoin sedang bertransisi dari “aset berbasis kepercayaan” menjadi entitas yang dievaluasi seperti perusahaan tradisional. Penghasilan, basis pengguna aktif, dan kontribusi ekonomi yang nyata kini lebih penting daripada momentum naratif semata.

Kasus XRP menggambarkan tantangan tersebut. Meskipun RippleNet menjalin kemitraan dengan lembaga keuangan untuk pembayaran lintas batas, aktivitas blockchain belum memenuhi ekspektasi. Demikian pula, Cardano—yang didukung oleh keterlibatan komunitas yang kuat dan kepemimpinan Charles Hoskinson—berjuang mengubah antusiasme menjadi penggunaan jaringan yang bermakna.

Novogratz menunjukkan bahwa seiring meningkatnya kompetisi, blockchain dengan tingkat penggunaan yang rendah menghadapi tekanan dari alternatif yang tumbuh lebih cepat.

Model Pendapatan Dunia Nyata

Salah satu proyek yang menarik perhatian adalah Hyperliquid (HYPE), yang saat ini diperdagangkan di $23,51. Bursa futures terdesentralisasi ini menghasilkan pendapatan nyata dan mengarahkan pendapatannya ke pembelian kembali token, secara esensial menciptakan struktur ekonomi seperti saham bagi pemegang HYPE.

Pendekatan ini mewakili apa yang diyakini Novogratz akan mendapatkan daya tarik: aset yang didukung oleh mekanisme bisnis nyata dan arus kas, bukan posisi spekulatif semata.

Kesimpulan Pasar

Pelajaran bagi investor jelas: di lanskap kripto tahun 2026, Mike dan pengamat pasar lainnya menekankan bahwa adopsi jaringan secara luas dan komposabilitas DeFi Solana menunjukkan nilai yang berbeda dari jalur saat ini XRP atau ADA. Pasar semakin memisahkan proyek dengan utilitas nyata dari yang hanya mengandalkan sentimen komunitas.

Pertanyaan tidak lagi tentang apakah komunitas tetap setia—melainkan apakah komunitas tersebut benar-benar menggunakan jaringan yang mereka dukung.