## Stablecoins dan sistem verifikasi identitas menjadi sungai pertahanan kompetitif utama bank digital

Dulu, indikator keberhasilan bank digital sangat sederhana: jumlah pengguna dan biaya transaksi. Tapi zaman itu sudah berlalu. Saat ini, kompetisi bank digital teratas tidak lagi tentang siapa yang punya pengguna lebih banyak, melainkan siapa yang mampu membangun mesin pendapatan yang lebih kuat.

### Mengapa "jumlah pengguna" tradisional tidak lagi menjadi faktor penentu kemenangan

Melihat beberapa bank digital terkemuka di seluruh dunia, kita bisa memahami perubahan ini. Mengapa valuasi Revolut bisa melampaui Nubank yang jumlah penggunanya jauh lebih banyak? Jawabannya sangat sederhana: cara menghasilkan uang yang berbeda.

Revolut menjangkau berbagai sumber pendapatan seperti perdagangan valuta asing, perdagangan saham, pengelolaan kekayaan, dan layanan keanggotaan tingkat tinggi, di mana setiap pengguna dapat memberikan nilai yang jauh lebih tinggi dibandingkan model tunggal. Sebaliknya, ekspansi Nubank sebagian besar bergantung pada bisnis kredit dan pendapatan bunga, dengan arah pertumbuhan yang relatif tunggal. WeBank memilih jalan lain: melalui pengendalian biaya ekstrem dan integrasi mendalam dengan ekosistem Tencent untuk mencapai pertumbuhan.

Perbedaan-perbedaan ini mengungkapkan sebuah kebenaran inti: **basis pengguna tidak lagi menjadi satu-satunya standar pengukuran, melainkan berapa banyak pendapatan yang dapat disumbangkan oleh setiap pengguna**. Logika ini juga berlaku di bidang kripto, bahkan semakin menonjol.

### Siapa yang benar-benar menghasilkan uang dalam kompetisi stablecoin

Dalam era baru bank digital berbasis kripto, fenomena unik sedang muncul: **"dompet + kartu bank" tidak lagi menjadi penghalang kompetisi**. Lembaga mana pun dapat dengan mudah menyalin kombinasi ini. Perbedaan utama terletak pada **pilihan jalur untuk mewujudkan monetisasi**.

Beberapa platform menghasilkan uang dari bunga saldo akun pengguna; yang lain mendapatkan keuntungan dari volume transaksi pembayaran stablecoin; dan pemain yang paling cerdas melihat peluang yang lebih dalam—melalui penerbitan dan pengelolaan stablecoin itu sendiri untuk mendapatkan pendapatan yang paling stabil dan dapat diprediksi.

Ini menjelaskan mengapa kompetisi stablecoin menjadi semakin sengit. Untuk stablecoin yang didukung cadangan, apa sumber utama pendapatannya? Yaitu bunga dari investasi cadangan—biasanya berupa obligasi pemerintah jangka pendek atau aset likuid lainnya. Uang ini tidak mengalir ke bank digital yang menyediakan layanan stablecoin, melainkan ke lembaga yang benar-benar memegang aset cadangan tersebut.

Di sini muncul fenomena klasik "pemisahan hak atas pendapatan": aplikasi konsumen yang bertanggung jawab untuk akuisisi pengguna, optimalisasi produk, dan pembangunan kepercayaan, sering kali tidak bisa mendapatkan keuntungan dari cadangan dasar. Justru dari celah nilai inilah perusahaan seperti Stripe dan Circle mendorong pengembangan ke arah yang lebih dalam.

Stripe meluncurkan blockchain sendiri, Tempo, yang dirancang khusus untuk transfer stablecoin yang murah dan instan. Alih-alih bergantung pada blockchain publik seperti Ethereum atau Solana, Stripe membangun saluran transaksi sendiri untuk mengendalikan proses penyelesaian, penetapan biaya, dan throughput transaksi—**yang berarti mereka bisa langsung memperoleh semua manfaat ekonomi dari bagian-bagian ini**.

Circle mengambil strategi serupa: membangun jaringan Arc sebagai lapisan penyelesaian eksklusif untuk USDC. Melalui Arc, transfer USDC antar lembaga dapat diselesaikan secara real-time tanpa menyebabkan kemacetan di blockchain publik atau membayar biaya tinggi. Intinya, Circle membangun sistem backend USDC yang independen, tidak lagi bergantung pada infrastruktur eksternal.

### Perlindungan privasi mendorong pembangunan jaringan proprietary di lapisan infrastruktur

Selain pendapatan, ada faktor lain yang mendorong perubahan ini: **privasi**.

Blockchain publik mencatat setiap transfer stablecoin di buku besar terbuka yang transparan. Ini sangat ideal untuk sistem keuangan terbuka, tetapi menjadi masalah dalam skenario bisnis seperti pembayaran gaji, transaksi vendor, dan pengelolaan aset. Jumlah transaksi, pihak yang terlibat, dan pola pembayaran adalah informasi sensitif, dan transparansi ekstrem dari blockchain akan memudahkan pesaing untuk membangun kembali kondisi keuangan internal sebuah perusahaan melalui penelusuran blockchain dan alat analisis on-chain.

Jaringan Arc memungkinkan transfer USDC antar lembaga diselesaikan secara off-chain, menjaga keunggulan penyelesaian stablecoin yang cepat dan stabil, sekaligus memastikan kerahasiaan informasi transaksi—ini adalah kebutuhan yang sangat nyata.

### Stablecoin mengubah logika dasar sistem pembayaran

Proses pembayaran tradisional melibatkan terlalu banyak perantara: gateway penerimaan dana mengelola pengumpulan dana, penyedia layanan pembayaran mengatur routing transaksi, organisasi kartu menyetujui transaksi, dan bank-bank di kedua sisi melakukan penyelesaian akhir. Setiap langkah memiliki biaya dan penundaan.

Stablecoin langsung melewati semua ini. Transfer stablecoin tidak bergantung pada organisasi kartu, tidak perlu menunggu jendela penyelesaian massal, dan dapat diselesaikan melalui transfer langsung peer-to-peer berbasis jaringan dasar.

Dampaknya terhadap bank digital sangat besar: **mengubah ekspektasi pengguna**. Begitu pengguna merasakan bahwa mereka bisa melakukan transfer instan di platform lain, mereka tidak akan lagi mentolerir proses transfer yang lambat dan mahal di bank digital. Bank digital harus mengintegrasikan jalur transaksi stablecoin secara mendalam, atau berisiko menjadi terpinggirkan.

Ini juga mengubah model bisnis bank digital. Dulu, bank digital bisa memperoleh pendapatan biaya dari transaksi kartu karena jaringan pembayaran memiliki kontrol ketat atas aliran transaksi. Tapi dalam sistem baru yang didorong stablecoin, ruang pendapatan sangat terbatas: transfer peer-to-peer biasanya gratis, dan bank digital yang hanya mengandalkan pendapatan dari transaksi kartu menghadapi kompetisi biaya nol.

Apa hasilnya? **Bank digital harus bertransformasi dari penerbit kartu menjadi lapisan routing pembayaran**. Mereka perlu menjadi node pusat dari aliran transaksi stablecoin, sehingga setiap kali pengguna melakukan transfer, platform ini menjadi pilihan utama—begitu kebiasaan terbentuk, pengguna akan sulit beralih ke platform lain.

### Sistem verifikasi identitas beralih dari belakang layar ke depan layar

Pada saat yang sama, perubahan penting lainnya secara diam-diam sedang terjadi: **verifikasi identitas menjadi wadah akun baru**.

Dalam keuangan tradisional, verifikasi identitas adalah proses terpisah: bank mengumpulkan dokumen pengguna, menyimpan data, melakukan pemeriksaan latar belakang, dan setelah proses selesai, identifikasi selesai.

Namun dalam ekosistem wallet transfer instan, setiap transaksi bergantung pada sistem verifikasi identitas yang terpercaya—tanpa itu, pemeriksaan kepatuhan, kontrol anti-penipuan, bahkan manajemen hak dasar tidak dapat dilakukan. Ini secara langsung mempercepat integrasi antara verifikasi identitas dan fungsi pembayaran.

Pasar sedang beralih dari proses KYC yang tersebar di berbagai platform menuju **sistem verifikasi identitas portable yang dapat digunakan lintas platform, lintas negara, dan lintas layanan**.

Eropa sedang memamerkan masa depan ini. Dompet identitas digital UE sudah dalam tahap implementasi. UE tidak mewajibkan setiap bank atau aplikasi melakukan verifikasi identitas sendiri, melainkan menciptakan dompet identitas terpadu yang didukung pemerintah, yang dapat digunakan oleh semua penduduk dan perusahaan. Dompet ini tidak hanya menyimpan data identitas, tetapi juga membawa berbagai sertifikat terverifikasi (usia, bukti tempat tinggal, SIM, data pajak, dll.), mendukung tanda tangan elektronik pengguna, dan memiliki fitur pembayaran terintegrasi.

Pengguna dapat menyelesaikan verifikasi identitas, berbagi informasi sesuai kebutuhan, dan melakukan pembayaran—semuanya dalam satu proses, dengan integrasi end-to-end yang mulus.

Jika dompet identitas digital UE akhirnya berhasil diimplementasikan, ini akan mengubah total arsitektur perbankan di Eropa: **verifikasi identitas akan menggantikan rekening bank sebagai gerbang utama layanan keuangan**. Verifikasi identitas sendiri akan menjadi layanan publik, dan batas antara bank tradisional dan bank digital akan hilang—kecuali mereka mampu membangun layanan bernilai tambah berdasarkan sistem identitas terpercaya ini.

Industri kripto juga bergerak ke arah yang sama. Verifikasi identitas on-chain sudah dalam tahap percobaan, meskipun belum ada solusi yang sempurna, semua upaya mengarah ke satu tujuan: **memberikan pengguna cara untuk memverifikasi identitas secara mandiri tanpa terkunci pada satu platform**.

Contoh utama meliputi:

- **Worldcoin**: membangun sistem verifikasi identitas global yang dapat memverifikasi identitas asli tanpa mengorbankan privasi pengguna
- **Gitcoin Passport**: mengintegrasikan berbagai sertifikat reputasi dan verifikasi, mengurangi risiko serangan Sybil dalam voting dan distribusi reward
- **Polygon ID, zkPass, dan kerangka kerja bukti nol pengetahuan**: memungkinkan pengguna memverifikasi fakta tertentu tanpa mengungkap data dasar
- **Ethereum Name Service (ENS) + sertifikat off-chain**: tidak hanya menampilkan saldo aset di wallet kripto, tetapi juga mengaitkan identitas sosial dan atribut verifikasi pengguna

Tujuan bersama dari semua proyek ini adalah: **memberikan pengguna kendali penuh atas sertifikat identitas mereka, yang dapat dibawa secara bebas antar aplikasi tanpa perlu verifikasi ulang**. Ini sejalan dengan visi dompet identitas digital UE.

Perubahan ini juga akan mengubah model operasional bank digital. Saat ini, bank digital memandang verifikasi identitas sebagai mekanisme kontrol utama: pendaftaran pengguna, pengawasan platform, dan akhirnya membentuk akun di bawah platform. Tapi ketika verifikasi identitas menjadi sertifikat yang dapat dibawa pengguna sendiri, peran bank digital akan bertransformasi menjadi **penyedia layanan yang menghubungkan sistem identitas terpercaya ini**.

Ini akan mempercepat proses pendaftaran pengguna, menurunkan biaya kepatuhan, mengurangi duplikasi verifikasi, dan akhirnya **wallet kripto akan secara bertahap menggantikan rekening bank sebagai wadah utama aset dan identitas pengguna**.

### Masa depan bank digital: tiga mode kompetisi

Secara keseluruhan, faktor kompetisi bank digital yang dulu ada mulai kehilangan kekuatannya satu per satu: **jumlah pengguna tidak lagi menjadi benteng, kartu bank tidak lagi menjadi benteng, bahkan antarmuka pengguna yang mulus pun tidak lagi menjadi benteng**.

Penghalang kompetisi yang sesungguhnya kini terletak pada tiga dimensi:
1. Produk profit yang dipilih oleh bank digital
2. Saluran transfer dana yang digunakan
3. Sistem verifikasi identitas yang terhubung

Semua fungsi lain semakin homogen, dan substitusinya semakin kuat.

Bank digital yang sukses di masa depan bukanlah versi ringan dari bank tradisional, melainkan **sistem keuangan berbasis dompet**. Mereka membutuhkan mesin keuntungan utama yang secara langsung menentukan margin dan daya saing platform.

Mesin keuntungan inti ini dapat diklasifikasikan menjadi tiga kategori:

**Kategori pertama: bank digital berbasis bunga**

Keunggulan kompetitif dari platform ini terletak pada menjadi saluran utama bagi pengguna yang memegang stablecoin. Selama mampu menarik saldo pengguna dalam jumlah besar, mereka dapat memperoleh keuntungan dari bunga stablecoin cadangan, reward on-chain, staking, dan re-staking, tanpa perlu basis pengguna yang besar. Keunggulan utamanya adalah profitabilitas dari aset yang dipegang lebih tinggi daripada dari peredaran aset. Secara kasat mata, ini adalah aplikasi yang berorientasi konsumen, tetapi sebenarnya adalah platform tabungan modern yang berbalut dompet, dengan keunggulan menyediakan pengalaman menyimpan dan mendapatkan bunga secara mulus.

**Kategori kedua: bank digital berbasis volume pembayaran**

Nilai utama dari platform ini berasal dari volume transaksi. Mereka akan menjadi saluran utama pengguna untuk melakukan transaksi stablecoin, mengintegrasikan secara mendalam pengolahan pembayaran, merchant, konversi fiat ke kripto, dan pembayaran lintas batas. Model pendapatan mirip dengan raksasa pembayaran global, di mana setiap transaksi menghasilkan pendapatan kecil, tetapi jika menjadi jalur transfer default pengguna, volume transaksi yang terkumpul akan menghasilkan pendapatan besar. Benteng kompetitif berasal dari kebiasaan pengguna dan keandalan layanan, sehingga akhirnya menjadi alat transfer pilihan utama.

**Kategori ketiga: bank digital berbasis infrastruktur stablecoin**

Ini adalah jalur paling mendalam dan mungkin paling menguntungkan. Platform ini tidak hanya menjadi saluran peredaran stablecoin, tetapi juga berusaha mengendalikan penerbitan stablecoin dan bahkan infrastruktur dasar—meliputi penerbitan, penebusan, pengelolaan cadangan, dan penyelesaian. Potensi keuntungan di bidang ini terbesar karena pengendalian cadangan langsung menentukan distribusi pendapatan. Bank digital jenis ini mengintegrasikan fungsi konsumen dan ambisi infrastruktur, berkembang menjadi jaringan keuangan lengkap, bukan sekadar aplikasi.

Singkatnya: **bagi yang berbasis bunga, menghasilkan uang dari simpanan pengguna; yang berbasis volume pembayaran, dari transfer pengguna; dan yang berbasis infrastruktur, bisa terus-menerus menghasilkan uang dari setiap operasi pengguna**.

Ke depan, pasar mungkin terbagi menjadi dua kubu: Kubu pertama adalah platform aplikasi yang berorientasi konsumen, yang mengintegrasikan infrastruktur yang ada, produk sederhana dan mudah digunakan, tetapi dengan biaya konversi pengguna yang sangat rendah; dan kubu kedua beralih ke bidang penggabungan nilai inti, fokus pada penerbitan stablecoin, routing transaksi, penyelesaian, dan integrasi verifikasi identitas. Posisi yang terakhir tidak lagi terbatas pada lapisan aplikasi, melainkan sebagai **penyedia layanan infrastruktur yang berbalut tampilan berorientasi konsumen**. Mereka akan memiliki daya tarik pengguna yang sangat kuat, sekaligus secara diam-diam menjadi sistem utama transfer dana di blockchain.