Cerita Baru Aset Kripto Tahun 2026: Dari Spekulasi Menuju Kegunaan, Bagaimana Pola Keuntungan Bursa Akan Terbentuk Ulang?

Akhir tahun, laporan dari berbagai institusi utama mulai bermunculan. Laporan “2026 Outlook: Tahun Kemenangan Praktikal” dari CoinShares yang berdurasi 77 halaman langsung memicu perbincangan hangat. Perusahaan manajemen aset digital lama dari Eropa (didirikan tahun 2014, dengan aset kelolaan lebih dari 6 miliar dolar AS) dalam laporan ini mengemukakan satu penilaian inti: Tahun 2026 akan menjadi titik balik yang menentukan di mana aset kripto beralih dari didorong oleh spekulasi menjadi didorong oleh nilai praktis.

Nada makro: Peluang di tengah pendaratan lunak ekonomi

Lingkungan ekonomi tahun 2026 mungkin lebih rapuh dari yang dibayangkan. Federal Reserve meskipun memperkirakan penurunan suku bunga, target suku bunga mungkin hanya turun ke kisaran tengah 3%, prosesnya lambat dan hati-hati—mengingat ingatan mereka akan lonjakan inflasi tahun 2022. Meskipun inflasi terus mereda, langkahnya tidak cukup tegas, dan gangguan tarif serta restrukturisasi rantai pasokan membuat inflasi inti tetap tinggi.

Laporan ini memberikan tiga skenario prediksi: dalam skenario optimis (pelan-pelan pendaratan lunak + kejutan produktivitas), Bitcoin bisa menembus $150.000; dalam skenario dasar (pertumbuhan lambat), kisaran perdagangan di antara $110.000-$140.000; dalam skenario pasar bearish (resesi atau stagflasi), bisa turun ke $70.000-$100.000. Saat ini harga Bitcoin di $90.22K, masih cukup ruang untuk mencapai berbagai kisaran prediksi tersebut.

Yang patut diperhatikan adalah pengikisan posisi cadangan dolar—dari 70% tahun 2000 menjadi sekitar 50% saat ini. Bank sentral pasar berkembang sedang melakukan diversifikasi portofolio, yang menciptakan peluang struktural bagi Bitcoin sebagai penyimpan nilai non-sovereign.

Peningkatan mainstream Bitcoin: hambatan struktural telah diatasi, adopsi membutuhkan waktu

Tahun 2025 menandai terobosan penting di AS: ETF spot disetujui, pembatasan rencana pensiun dicabut, aturan akuntansi nilai wajar diterapkan, dan pemerintah AS menjadikan Bitcoin sebagai cadangan strategis. Namun, manfaat kebijakan ini belum sepenuhnya terwujud dalam adopsi nyata.

Saluran manajemen kekayaan, penyedia rencana pensiun, tim kepatuhan perusahaan, dan lain-lain masih beradaptasi secara bertahap. Namun, diharapkan akan ada kemajuan tambahan di tahun 2026: empat perusahaan sekuritas utama diperkirakan akan membuka alokasi ETF Bitcoin, setidaknya satu penyedia 401(k) akan mengizinkan alokasi Bitcoin, dan minimal dua perusahaan dalam indeks S&P 500 akan memegang Bitcoin.

Risiko konsentrasi kepemilikan token perusahaan muncul

Salah satu risiko utama yang tidak boleh diabaikan adalah konsentrasi kepemilikan token perusahaan yang berlebihan. Kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan publik meningkat dari 266.000 BTC tahun 2024 menjadi 1.048.000 BTC, nilainya dari $11,7 miliar melonjak menjadi $90,7 miliar. Tetapi 10 perusahaan teratas menguasai 84% posisi tersebut, menunjukkan tingkat konsentrasi yang sangat tinggi.

Risiko apa yang muncul? Dua tantangan utama yang dihadapi perusahaan terkemuka ini adalah: pertama, ketidakmampuan untuk membiayai utang berkelanjutan dan kewajiban arus kas tahunan (sekitar $680 juta), dan kedua, risiko pembiayaan ulang (obligasi jatuh tempo terakhir pada September 2028). Jika mereka terpaksa menjual Bitcoin untuk memenuhi kewajiban utang, hal ini dapat memicu siklus negatif. Pasar opsi yang matang juga menurunkan volatilitas—yang merupakan tanda kematangan, tetapi bisa mengurangi daya beli perusahaan untuk membeli Bitcoin.

Kebangkitan keuangan campuran: stabilcoin dan RWA sebagai mesin penggerak ganda

Pasar stablecoin telah melampaui $300 miliar, dengan Ethereum memegang pangsa terbesar, diikuti oleh Solana yang pertumbuhannya tercepat. RUU GENIUS mengharuskan penerbit yang patuh memiliki cadangan obligasi AS, menciptakan permintaan baru terhadap obligasi pemerintah. Nilai total aset nyata yang tokenisasi (RWA) meningkat dari $15 miliar awal 2025 menjadi $35 miliar, dengan pinjaman pribadi dan tokenisasi obligasi AS sebagai yang tercepat pertumbuhannya.

Mekanisme distribusi pendapatan dari stablecoin patut didalami. Tether (USDT) menguasai 60% pasar stablecoin, Circle (USDC) 25%. Pendatang baru seperti PYUSD dari PayPal menghadapi tantangan efek jaringan. Perjanjian bagi hasil pendapatan antara Coinbase dan Circle untuk USDC sangat penting—model pembagian keuntungan dalam kolaborasi ini akan langsung mempengaruhi struktur profit dari bursa.

Penerbit stablecoin menghadapi risiko penurunan suku bunga: jika Federal Reserve menurunkan suku bunga ke 3%, mereka perlu menerbitkan tambahan $88,7 miliar stablecoin untuk mempertahankan pendapatan bunga saat ini. Di bawah tekanan ini, kolaborasi dengan bursa sebagai sumber pendapatan baru akan menjadi kunci.

Kebangkitan bursa terdesentralisasi dan perubahan pola perdagangan

Bursa terdesentralisasi dengan volume perdagangan bulanan lebih dari $600 miliar mulai merebut pangsa dari bursa terpusat. Solana mampu memproses transaksi harian senilai $40 miliar, efisiensi tinggi ini menarik pelanggan institusional yang beralih.

Bursa tradisional menghadapi kompetisi baru: Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab, dan institusi keuangan konvensional lainnya bersiap masuk. Dalam gelombang integrasi ini, pola pembagian keuntungan antar bursa juga berkembang—dari biaya transaksi murni ke pendapatan bersama dengan penerbit stablecoin, hingga skema komisi untuk layanan pialang institusional. Bagaimana pesaing bernegosiasi dan membagi keuntungan menjadi medan perang baru.

Kompetisi diferensiasi platform kontrak pintar

Ethereum memperluas skalabilitas melalui arsitektur Rollup, throughput Layer-2 meningkat dari 200 TPS setahun lalu menjadi 4800 TPS. ETF spot Ethereum di AS menarik sekitar $13 miliar dana masuk.

Solana menonjol dengan lingkungan eksekusi yang sangat dioptimalkan, total TVL DeFi sekitar 7%. Pasokan stablecoin melebihi $12 miliar (melonjak dari $1,8 miliar Januari 2024), dan proyek tokenisasi RWA berkembang pesat. ETF spot yang diluncurkan 28 Oktober menarik masuk bersih $382 juta, dan harga ETH saat ini di $3,07K.

Blockchain lain seperti Sui, Aptos, Sei, Monad bersaing melalui diferensiasi arsitektur. Hyperliquid fokus pada perdagangan derivatif, menyumbang lebih dari sepertiga pendapatan blockchain. Tetapi pasar yang fragmentaris dan kompatibilitas EVM menjadi keunggulan kompetitif utama.

Perubahan wajah penambang: dari penambangan tunggal ke pendapatan beragam

Penambang publik pada 2025 mengalami pertumbuhan hash power sebesar 110 EH/s, tetapi perubahan terbesar terjadi pada model bisnisnya. Mereka mengumumkan kontrak HPC (perhitungan berkinerja tinggi) senilai $65 miliar, dan diperkirakan hingga akhir 2026, pendapatan penambangan Bitcoin akan turun dari 85% menjadi di bawah 20%.

Laba operasional HPC mencapai 80-90%, jauh melampaui pendapatan dari penambangan. Ini berarti model pendapatan penambangan di masa depan akan beragam: produsen ASIC, penambangan modular, penambangan intermiten (bersamaan dengan HPC), dan penambangan oleh negara berdaulat. Transformasi ini pada dasarnya juga merupakan redistribusi sumber pendapatan—penambang tidak lagi bergantung pada hadiah blok Bitcoin tunggal, tetapi menyeimbangkan dan membagi sumber daya di berbagai jalur pendapatan.

Arah baru investasi risiko

Pendanaan modal ventura kripto mencapai $18,8 miliar, melampaui seluruh tahun 2024. Didominasi oleh transaksi besar: Polymarket mendapatkan investasi strategis $2 miliar (ICE), Tempo dari Stripe memperoleh $500 juta, dan Kalshi mendapatkan $300 juta.

Empat arah utama tahun 2026: tokenisasi RWA, AI dan kripto, platform investasi ritel, infrastruktur Bitcoin (Layer-2 dan Lightning Network).

Saatnya pasar prediksi menjadi arus utama

Polymarket selama Pemilu AS 2024 mencatat volume perdagangan mingguan lebih dari $800 juta, dan akurasi prediksi terbukti: sekitar 60% kejadian dengan probabilitas 60% terjadi. Pada Oktober 2025, ICE melakukan investasi strategis sebesar $2 miliar ke Polymarket, menandai pengakuan dari institusi keuangan utama. Diperkirakan volume perdagangan mingguan tahun 2026 bisa menembus $2 miliar.

Wawasan utama: kedatangan era praktikal

Laporan ini menyampaikan satu pandangan paling mendalam: Aset digital sedang meninggalkan cita-cita menggantikan sistem keuangan tradisional, dan beralih memperkuat serta memodernisasi sistem yang ada. Tahun 2026 akan menjadi tahun percepatan transformasi ini.

Integrasi blockchain publik, likuiditas institusional, regulasi pasar, dan aplikasi ekonomi nyata sedang maju dengan kecepatan di luar ekspektasi. Token semakin mirip aset saham, dan semakin banyak protokol menghasilkan pendapatan ratusan juta dolar per tahun dan mendistribusikannya kepada pemegang token. Hyperliquid menggunakan 99% pendapatannya untuk pembelian kembali token harian, dan Uniswap serta Lido juga meluncurkan mekanisme serupa.

Peningkatan kejelasan regulasi menjadi fondasi adopsi institusional: RUU GENIUS di AS, MiCA di UE, kerangka pengawasan ketat di Asia semuanya bergerak ke arah ini.

Secara keseluruhan, tahun 2026 akan menjadi tahun kunci di mana aset digital bertransformasi dari pinggiran ke arus utama, dari spekulasi ke praktikal, dari fragmentasi ke integrasi. Dalam proses ini, pola pembagian keuntungan antara bursa, penerbit, penambang, dan pengembang akan benar-benar dirombak—siapa yang mampu membangun kemitraan strategis di bidang stablecoin, RWA, derivatif, dan bidang baru lainnya akan menguasai dana institusional di masa depan.