Pasar cryptocurrency pada tahun 2025: Dari euforia spekulatif ke pertanyaan fundamental tentang uang

Pendahuluan: Bagaimana pasar bisa jatuh saat sistem tidak runtuh?

Pada November 2025, Crypto Fear & Greed Index mencapai angka 10 – sinyal ketakutan yang secara historis ekstrem. Namun kali ini, lanskap berbeda dari krisis sebelumnya. Bursa tidak bangkrut, infrastruktur tidak runtuh, dan kapitalisasi pasar tetap stabil. Paradoksnya mencolok: nada negatif terjadi di lingkungan yang secara objektif tidak layak mendapatkan penilaian seperti itu.

Laporan tahunan Messari, yang berisi lebih dari 100 ribu kata, menawarkan perspektif yang tak terduga: keruntuhan suasana hati tidak mencerminkan keruntuhan nyata industri. Ini lebih merupakan gejala perubahan struktural yang lebih dalam tentang bagaimana pasar berfungsi dan siapa yang berhak mendapatkan keuntungan.

Ketika kapitalis dari Wall Street dan investor dari Telegram hidup di dunia yang berbeda

Bagi alokator institusional modal, tahun 2025 adalah era keemasan. ETF menyediakan akses dengan risiko minimal, kerangka regulasi mulai jelas, dan aset digital menjadi bagian dari portofolio standar. Bagi mereka, pasar berjalan dengan sempurna.

Bagi peserta yang mencari keuntungan cepat, situasinya brutal. Rotasi narasi, yang dulu menghasilkan keuntungan alfabet, berhenti berfungsi. Sebagian besar altcoin bahkan tidak mampu bersaing terhadap Bitcoin. Hubungan antara keterlibatan dan hasil telah terputus.

Dualitas pengalaman ini – bukan penurunan nilai seluruh sistem – adalah katalis nyata dari krisis kepercayaan.

Gelombang perubahan pasar: Dari fluktuasi spekulatif ke stabilitas institusional

Keruntuhan suasana hati tidak berasal dari kejadian tertentu, melainkan dari fluktuasi fundamental dalam model partisipasi. Sistem tidak berubah secara drastis – berubah secara bertahap, dan mekanisme penghargaan-nya bergeser ke pemilik jangka panjang daripada spekulan.

Ini bukan koreksi harga biasa. Ini adalah saat di mana sebagian besar peserta menyadari bahwa strategi mereka sebelumnya – yang ditandai dengan volatilitas tinggi, rotasi cepat, dan narasi cerita – menjadi tidak menguntungkan. Ilusi “jika bekerja cukup keras, akan mendapatkan di atas rata-rata" telah runtuh.

Masalah nyata: Sistem moneter dunia melarikan diri dari kendali

Jika kita hanya fokus pada dinamika pasar cryptocurrency, kita masih belum menjelaskan seluruh cerita. Messari dalam laporannya menawarkan titik awal yang berbeda: utang publik global tumbuh lebih cepat daripada produksi ekonomi.

Data tahun 2025 menunjukkan:

• AS: 120,8% utang terhadap PDB
• Jepang: 236,7%
• Prancis: 113,1%
• Inggris: 101,3%

Terlepas dari sistem politik atau tingkat perkembangan – tren yang sama muncul di mana-mana. Ketika utang melebihi pertumbuhan, sistem harus memilih antara inflasi, suku bunga rendah, atau represi keuangan. Selalu dengan biaya bagi para penabung.

Tahun 2025 adalah saat semakin banyak orang menyadari hal ini untuk pertama kalinya. Ilusi bahwa “uang tunai selalu aman” atau bahwa “kerja keras akan melindungi tabungan” mulai runtuh.

Bitcoin tidak menang – ia dipilih

Dalam konteks makroekonomi ini, posisi Bitcoin berubah dari pilihan menjadi hampir keharusan. BTC naik 429% antara Desember 2022 dan November 2025, tetapi yang lebih penting adalah dominasinya yang relatif:

• Pangsa Bitcoin dalam kapitalisasi pasar: dari 36,6% menjadi 57,3%
• Posisi di antara aset global: masuk ke 10 besar

Ini bukan kebetulan kenaikan tersebut. Pasar kembali mengklasifikasikan aset – dari “risiko tinggi, potensi tinggi” ke “penyimpan nilai yang dapat dipercaya”.

Ketika Bitcoin dimiliki oleh dana kekayaan, cadangan negara, dan institusi investasi, ia berhenti menjadi aset “yang bisa ditinggalkan kapan saja”, dan menjadi sumber daya strategis.

Uang bukan masalah teknik, melainkan konsensus sosial

Di sini Messari menegaskan perbedaan kunci: uang bukan yang paling “cepat” atau “termurah”, melainkan yang telah lama diperlakukan sebagai penyimpan nilai yang andal.

Bitcoin memenangkan kompetisi ini bukan karena memiliki lebih banyak fungsi. Ia menang karena memiliki paling sedikit hal untuk “dijual”:

• Tidak ada aplikasi ekosistem
• Tidak ada janji teknis di masa depan
• Tidak ada narasi pertumbuhan
• Hanya – stabilitas dan prediktabilitas

Di dunia utang tinggi dan ketidakpastian yang meningkat, “menghindari kesalahan” sendiri menjadi aset langka dan berharga.

Layer 1: Ketika narasi uang sudah memiliki jawaban

Jika Bitcoin telah mengisi ceruk “uang”, apa yang tersisa untuk blockchain Layer 1?

Data Messari langsung: 81% dari seluruh kapitalisasi pasar kripto dinilai sebagai “uang” atau “potensial uang”. Artinya, L1 tidak lagi bersaing berdasarkan kemampuan teknis membangun aplikasi. Mereka bersaing untuk menjadi uang.

Kebanyakan tidak lolos uji ini:

• Pendapatan L1 menurun: dari $12,3B (2021) menjadi hanya $1,7B (2025)
• Metrik penilaian meningkat: dari 40x (2021) menjadi 536x (2025)

Ini kontradiksi yang tidak bisa dijelaskan dengan “pertumbuhan masa depan”. Ini tanda bahwa pasar telah mengubah kriterianya – dan L1 tetap dengan posisi lama.

Contoh Solana sangat mengedukasi: ekosistem tumbuh 20–30 kali lipat, tetapi tokennya hanya melampaui Bitcoin sebesar 87%. Untuk mencapai pengembalian yang jauh lebih tinggi, L1 membutuhkan ledakan ratusan kali lipat. Ini adalah matematika pasar yang baru.

Ringkasan: Dari suasana hati melalui struktur ke uang

Keruntuhan suasana hati pada 2025 bukanlah ketakutan yang tidak rasional. Ini adalah jawaban rasional terhadap perubahan struktural di pasar dan dunia.

Peserta yang belajar menghasilkan uang di masa volatilitas tinggi dan rotasi narasi, tiba-tiba berada di dunia di mana Bitcoin mendominasi, institusi mengokohkan posisi mereka, dan sistem moneter tradisional tidak lagi menawarkan keamanan.

Bagi mereka yang melakukan diversifikasi portofolio, memperluas horizon investasi, dan menerima peran baru di pasar, tahun 2025 bukan akhir. Bagi yang masih bermain dengan cara lama – ini adalah badai yang akan menghancurkan identitas lama peserta.

Ini bukan masalah industri. Ini adalah kebangkitan kembali.