## Pionir Texas Melakukan Kepemilikan Bitcoin Institusional Melalui Kerangka ETF Spot

Texas mengambil langkah tegas dalam pengelolaan aset digital pada 20 November, menyelesaikan pembelian $5 juta dolar untuk ETF Bitcoin spot BlackRock (IBIT), dengan tambahan $5 juta dolar yang dialokasikan untuk akuisisi kustodi langsung. Pendekatan dua jalur ini menandai langkah pertama negara bagian dalam membangun cadangan Bitcoin khusus dalam infrastruktur kas negara publiknya.

Transaksi tersebut dilakukan dengan harga sekitar $87.000 per Bitcoin, memanfaatkan kondisi pasar yang menguntungkan. Pejabat Kas Texas dan tim Comptroller Hancock, sebagaimana didokumentasikan oleh pengamat pasar termasuk Lee Bratcher, melaksanakan apa yang merupakan alokasi tingkat negara bagian pertama ke dalam cadangan aset digital yang dirancang secara strategis. Penempatan penuh $10 juta dolar ini menunjukkan kepercayaan institusional terhadap peran Bitcoin sebagai kepemilikan kas jangka panjang.

## Kerangka Legislatif Memungkinkan Kelayakan Hanya Bitcoin

Struktur cadangan ini muncul dari legislasi yang ditandatangani oleh Gubernur Greg Abbott awal tahun ini, menetapkan kriteria revolusioner: hanya aset digital dengan kapitalisasi pasar melebihi $500 miliar dolar yang memenuhi syarat untuk dimasukkan. Ambang batas yang ketat ini saat ini menjadikan Bitcoin sebagai satu-satunya aset yang memenuhi syarat.

Pada tingkat valuasi saat ini—dengan Bitcoin diperdagangkan mendekati $90,64K dan mempertahankan kapitalisasi pasar sekitar $1,8 triliun—aset ini dengan nyaman memenuhi persyaratan. Ethereum, meskipun memiliki kapitalisasi pasar sebesar $375,18 miliar, belum memenuhi syarat. Namun, kerangka ini mengandung ketentuan ke depan: Ethereum dapat memperoleh kelayakan jika kapitalisasi pasarnya bertahan di atas ambang $500 miliar selama periode 24 bulan berturut-turut, menciptakan jalur untuk diversifikasi di masa depan.

Mekanisme cadangan ini terintegrasi dengan strategi pengelolaan aset yang lebih luas dari Kas Texas, menempatkan Bitcoin bersama dengan kepemilikan tradisional yang dikelola melalui Treasury Safekeeping Trust Company. Penambahan ini mencerminkan evolusi dalam cara negara bagian memandang pelestarian kekayaan jangka panjang di era infrastruktur keuangan yang berkembang.

## Mempercepat Adopsi Tingkat Negara Bagian di Tengah Momentum Institusional

Texas bergabung dengan Wisconsin dalam mempelopori eksposur Bitcoin yang didukung negara bagian melalui ETF spot. Alokasi IBIT hampir $100 juta dolar Wisconsin tahun lalu menetapkan preseden awal, tetapi penciptaan cadangan strategis khusus Texas mewakili inovasi institusional—menempatkan Bitcoin dalam struktur tata kelola formal daripada memperlakukannya sebagai alokasi eksperimental.

Selain partisipasi negara bagian, adopsi institusional terus meningkat. Dana kekayaan negara Abu Dhabi baru-baru ini memperluas posisi IBIT mereka, sementara Harvard University mengungkapkan kepemilikan IBIT dengan multi-juta saham awal 2025. Perkembangan paralel ini menegaskan penerimaan Bitcoin yang semakin meningkat di berbagai kategori institusional—dari kas negara hingga endowmen universitas dan kendaraan kekayaan negara.

## Kerangka Institusional Mengubah Legitimasi Aset Digital

Konvergensi cadangan yang didukung negara bagian, endowmen universitas, dan partisipasi dana kekayaan negara menandai pergeseran struktural dalam pendekatan institusional terhadap Bitcoin. Apa yang dulunya berada di pinggiran portofolio institusional kini menempati posisi sentral dalam kerangka alokasi aset formal.

Kerangka cadangan Texas—dengan kriteria kelayakan yang transparan dan tahapan yang disengaja menuju kustodi sendiri—menciptakan model yang dapat direplikasi untuk yurisdiksi lain. Fokus ganda pada eksposur ETF langsung sambil mengembangkan infrastruktur kustodi langsung mencerminkan tata kelola pragmatis yang menyeimbangkan realitas pasar saat ini dengan tujuan operasional jangka panjang.

Saat Bitcoin mempertahankan posisinya di atas $1,8 triliun dalam nilai pasar total, kas negara dan institusi publik yang memperlakukannya setara dengan aset jangka panjang tradisional mungkin akan mempercepat transformasi ekosistem yang lebih luas. Komitmen awal $10 juta dolar Texas mewakili lebih dari sekadar titik akhir keuangan, melainkan tonggak kebijakan yang menunjukkan seberapa cepat kerangka institusional beradaptasi dengan integrasi aset digital.