Bitcoin dalam tekanan: Mengapa volatilitas pasar mungkin akan segera terjadi?

Bitcoin (BTC) Saat ini harga adalah $90.64K, penurunan 24 jam -0.23%, suasana pasar terbagi (bullish 53.64%, bearish 46.36%), mencerminkan ketegangan mendalam di dalam pasar. Ini bukan sekadar masalah harga yang stagnan, melainkan tekanan struktural yang secara bertahap terkumpul.

Terjebak dalam Kebuntuan Harga dan Kepercayaan yang Pecah

BTC saat ini terperangkap dalam kisaran harga yang rapuh, batas atas terjebak di biaya pemegang jangka pendek (sekitar $102.700), dan batas bawah di nilai pasar aktual ($81.300). Secara kasat mata, harga masih bisa bertahan di atas nilai pasar, tetapi sinyal yang tersembunyi jauh dari rasa aman:

Kerugian yang belum direalisasi terus meningkat. Kerugian yang belum direalisasi (rata-rata bergerak sederhana 30 hari) telah naik ke 4.4%, tertinggi dalam dua tahun terakhir. Dari gila ke saat ini, pasar sedang mengalami perubahan dari penuh kepercayaan menjadi semakin tertekan.

Kerugian yang telah direalisasi melonjak. Dalam rebound dari titik terendah 22 November ke sekitar $92.700, rata-rata bergerak 30 hari dari kerugian yang direalisasi naik ke 555 juta dolar/hari—tertinggi sejak keruntuhan FTX. Ini menunjukkan bahwa investor yang membeli di posisi tinggi secara bertahap mengakui kerugian dan keluar, bukan menunggu rebound.

Pemegang jangka panjang mengurangi posisi. Investor yang memegang lebih dari satu tahun mencapai rekor keuntungan yang direalisasi sebesar 1.300 juta dolar/hari selama rebound terbaru. Ini menunjukkan bahwa dana berpengalaman secara aktif mengambil keuntungan, bersamaan dengan mereka yang memotong kerugian—pasar sedang mengeluarkan barang dari kedua sisi.

Permintaan Melawan, tetapi Daya Tahan Tidak Diketahui

Meskipun menghadapi tekanan jual seperti ini, harga BTC tetap bertahan di atas nilai pasar, menunjukkan adanya kekuatan beli diam-diam yang menyerap pasokan. Tapi, apakah daya tahan permintaan ini akan bertahan? Kuncinya adalah apakah biaya pemegang jangka pendek (sekitar $95.000) dapat dipulihkan.

Jika tekanan jual mulai melemah, kekuatan beli yang tertekan ini mungkin mendorong rebound baru, menguji kembali kuartil ke-0,75 di $95.000, bahkan menembus biaya pemegang jangka pendek. Tapi syaratnya adalah waktu tidak lagi menjadi musuh—“musuh” ini secara perlahan mengikis kepercayaan peserta pasar.

Pasar Spot yang Lesu dan Penarikan ETF

ETF spot AS telah mencatat aliran keluar bersih negatif selama dua minggu berturut-turut, melanjutkan tren penurunan sejak akhir November. Ini kontras dengan arus dana yang meluap di awal tahun, di mana institusi lebih agresif. Sikap para pengelola dana beralih dari ofensif ke defensif.

Volume perdagangan spot tetap berada di dekat batas bawah 30 hari. Dari November ke Desember, volume terus menyusut, mencerminkan penurunan partisipasi pasar. Ini berarti kekuatan pasar terhadap faktor makro dan guncangan volatilitas berkurang secara signifikan—tidak ada likuiditas yang cukup untuk menyerap fluktuasi tak terduga.

Sinyal dari Pasar Derivatif: Tidak Ada Leverage yang Optimis

Pasar berjangka juga tidak menunjukkan sinyal positif. Kontrak terbuka tidak menunjukkan pemulihan signifikan, dan tingkat pendanaan tetap mendekati netral. Ini menunjukkan bahwa trader kurang tertarik melakukan posisi panjang dengan leverage, dan tidak ada tekanan spekulatif yang besar.

Sikap defensif di pasar opsi semakin jelas. Implied Volatility (IV) jangka pendek tiba-tiba naik sekitar 10 poin, sementara jangka panjang tetap stabil. Kemiringan Delta-25 meningkat ke 11% (periode satu siklus), menunjukkan bahwa pasar secara jelas meningkatkan permintaan perlindungan terhadap penurunan menjelang pertemuan FOMC.

Ini bukan spekulan yang secara sepihak memandang bearish, melainkan kebutuhan hedging secara umum—trader membeli volatilitas di kedua ujung untuk bersiap menghadapi pergerakan besar. Mode “double-sided buying” ini menunjukkan bahwa pasar sedang mengakumulasi risiko untuk peristiwa besar, dengan niat defensif yang jelas.

Tekanan Waktu dan Keausan Psikologis

Pasar sudah lama bertahan di kisaran harga yang rapuh ini. Seiring waktu, tekanan psikologis dari kerugian yang belum direalisasi akan secara perlahan berubah menjadi tindakan—itulah sebabnya kita melihat kerugian yang direalisasi sangat tinggi. Peserta pasar secara bertahap menyerah dalam perang panjang ini, bukan karena harga kalah, tetapi karena waktu mengikis kepercayaan mereka.

Pertemuan FOMC (10 Desember) akan menjadi katalis terakhir yang penting dalam periode ini. Berdasarkan pola historis, setelah peristiwa besar ini, implied volatility biasanya mulai menurun secara bertahap. Kecuali ada kejutan hawkish atau perubahan kebijakan besar, pasar akan memasuki mode likuiditas rendah dan mean reversion sebelum akhir Desember—yang biasanya berarti lebih banyak sideways dan kelelahan bagi BTC.

Persimpangan Jalan Jangka Pendek dan Jangka Panjang

Prospek jangka pendek (sebulan ke depan) bergantung pada dua kondisi utama:

1. Apakah tekanan jual benar-benar melemah—jika ya, $95.000 akan kembali diuji
2. Apakah likuiditas membaik—jika tidak, volatilitas mungkin akan meningkat

Pandangan jangka panjang tergantung pada apakah pasar mampu menembus level biaya utama dan membangun kembali kepercayaan. Saat ini harga belum menembus nilai pasar (81.300 dolar), tetapi ini mungkin hanya masalah waktu, kecuali ada masuknya modal baru yang memecahkan kebuntuan.

Ringkasan: Keseimbangan yang Stabil tapi Rapuh

Bitcoin saat ini berada dalam keadaan struktural yang rapuh namun sementara stabil. Kerugian yang belum direalisasi tinggi, pemegang jangka panjang mengurangi posisi, aliran ETF berhenti, partisipasi di pasar berjangka rendah—semua ini menunjukkan tekanan jual yang luas. Di sisi lain, ada kekuatan permintaan diam-diam namun teguh yang menjaga harga, membentuk keseimbangan sementara.

Keseimbangan ini sangat rentan terhadap gangguan. Baik perbaikan likuiditas maupun penurunan tekanan jual bisa memicu volatilitas jangka pendek yang besar dan pembalikan tren. Sebelum pertemuan FOMC, pasar sedang mengakumulasi risiko untuk pergerakan besar—investor harus siap untuk perubahan cepat ke arah mana pun.

Pertanyaan sekarang bukan lagi “Akankah Bitcoin naik,” tetapi “Berapa lama lagi ketenangan sebelum tekanan dilepaskan.”